Hay numerosas iniciativas políticas en los Estados Unidos, la eurozona, y los mercados emergentes que podrían agravar la desaceleración, o por el contrario, mejorarla. La incertidumbre alrededor de lo que el Congreso de EE.UU. decidirá hacer con el próximo año fiscal y cómo los políticos la zona del euro actuarán para resolver la crisis de deuda soberana y bancaria de la región, son sólo dos de las preocupaciones de miles de inversores, que dejan de lado la inhibición del gasto de las empresas.
Economía
Esta semana, el Fondo Monetario Internacional advirtió de los riesgos para el crecimiento global. Redujeron su pronóstico para este año y han instado a los responsables de los Estados Unidos, los mercados emergentes, y la zona euro, a actuar con rapidez para evitar un mayor deterioro en sus respectivas economías. Mi punto de vista sobre el crecimiento de EE.UU. permanece igual, en el 2% para este año.
Gran parte de la desaceleración en Estados Unidos, que se ha mostrado de una manera relativa en el sector manufacturero y de servicios, es el resultado del efecto rezagado de los precios de la energía que vimos a principios de año. La buena noticia es que Estados Unidos ha sido bendecido con un dinero muy barato, gracias al Consejo de la Reserva Federal que permanece listo para actuar.
El consumidor sigue estando apoyado por semanas de trabajo más largas, alta productividad y salarios creciendo moderadamente. La vivienda y los coches son asequibles, lo que supone también una ventaja para el consumidor, y está ayudando a los mercados de vivienda y automóviles a volver a funcionar.
Ingresos
Parece que los resultados del segundo trimestre en Estados Unidos van a decepcionar a medida que la lucha de la economía presiona a la baja los ingresos y las ventas, pero los primeros informes han demostrado que los márgenes se sostienen razonablemente bien en un entorno de desaceleración.
Por lo tanto, creo que este trimestre no será tan emocionante como el primero, dónde los márgenes se contrajeron ligeramente y las ganancias alcanzaron niveles récord. Las decepciones vendrán probablemente de determinadas empresas energéticas y las empresas que exportan a Europa. Por lo general, los márgenes se deterioran durante tres a cuatro trimestres antes del inicio de una recesión. Sin embargo, espero que el actual declive se mantendrá sólo durante un trimestre.
De ahora en adelante, la liquidez que las empresas tengan en sus balances es probable que sea una fuente de gran alcance para el gasto futuro. Sin embargo, ahora estamos empezando a ver que tanto el sector de la vivienda residencial como comercial están contribuyendo en porciones gradualmente más grandes al crecimiento del PIB. Si estos sectores vuelven de nuevo a la mitad de sus niveles dentro de la línea de tendencia de su actividad, podría añadir un 1% adicional a la economía de los EE.UU., lo cual es alentador, ya que estos dos sectores crean muchos puestos de trabajo. Conclusión: El crecimiento de estas industrias podrían impulsar la creación de puestos de trabajo, manteniendo a los Estados Unidos lejos de la recesión.