Miguel Rozensztroch, Managing Director para América de AllianceBernstein habló sobre la Economía Global y Mercado de Capitales dentro del marco del 9° Seminario sobre Administración de Activos en México organizado por la firma Latin Asset Management/F
El Directivo, que consideró ese día positivo para con los Mercados Globales -a la alza en parte por el canje de Grecia y la información macroeconómica positiva por parte de Estados Unidos- mencionó que la perspectiva de los inversionistas cambia constantemente dada la volatilidad que se ve día a día en el entorno tan dinámico y fluido de los Mercados. Sin embargo comenta que “Si tuviese que definir nuestra postura con respecto al futuro estamos con una visión positiva pero cautelosa.”
Esta perspectiva cautelosa es en parte por los factores de riesgo como la situación en Europa, el precio del petróleo y el hecho de que países con el 50% del producto bruto global estarán en elecciones este año, factores que generan incertidumbre que se traduce en una aversión al riesgo y una preferencia por activos seguros como “Treasuries” y otros bonos de gobierno de alta calificación crediticia.
El Directivo comentó que estas situaciones, potencialmente adversas, generan a su vez oportunidades de inversión “la prima de riesgo en renta variable hoy en día es más del doble que el promedio histórico, debido a que la aversión al riesgo global es considerable” pero también nos recuerda que las rentabilidades en los últimos trimestres de los activos de riesgo han experimentado una impresionante volatilidad, por lo que nos alienta a actuar con cautela.
Hablando sobre los riesgos, Rozensztroch destaca la situación de déficit, no solamente en Grecia pero en muchos países del mundo, que se refleja en los bonos soberanos. “Por ejemplo una economía como la italiana que no sería insolvente, al sufrir costos de financiamiento tan altos puede volverse insolvente.” Mas allá del tema europeo otro factor de riesgo importante es la evolución de la demanda y oferta del petróleo, analizando los efectos del cambio en el precio del petróleo, y tomando un escenario de “shock” en la oferta como el de la guerra del golfo en 1990-91, donde el precio se duplicó, AllianceBernstein concluyó que de darse las mismas circunstancias, el mundo crecería menos de 1%.
Acorde con el consenso global de crecimiento en torno al 2,6% y tomando en cuenta los riesgos presentes “nuestra expectativa es que habrá una continua recuperación a pesar de la desaceleración en Europa” añadió el Directivo. Desde una perspectiva macroeconómica en Estados Unidos, Rozensztroch comenta que AllianceBernstein espera un crecimiento real cercano al 3%, una visión más optimista que la de consenso. Aunque la recuperación económica la viene generando el sector corporativo, los bienes raíces y el consumidor están empezando a mostrar un punto de inflexión y espera que el consumidor, que últimamente no ha sido un motor de crecimiento, muestre su potencial, a la vez que en el sector de Bienes Raíces espera una paulatina recuperación. El Directivo también nos recuerda que las exportaciones van por buen camino con tan solo un 14-15% dependiendo de Europa y concluyendo que “México se podría beneficiar de una evolución económica en Estados Unidos dado que la mayor parte de sus exportaciones son a ese país y únicamente un 6% a Europa.”
En el caso de México, Rozensztroch añadió que esperan una revalorización de la moneda frente al dólar en torno al 3-5% en los próximos seis meses, sustentado por el bajo valor relativo de la moneda, tasas de interés relativas, aumento en el precio del petróleo, y crecimiento esperado en las ventas retail, exportaciones locales, e inversión en “CapEx”.
El Directivo concluyó que espera que en 2012 el dólar se mantenga estable o fortalezca contra las otras monedas líderes en el mundo. Más allá de las actuales incertidumbres -como son las políticas impositivas, situaciones de déficits, apreciación del petróleo, y la situación geopolítica mundial- Rozensztroch considera que para aquellos que se animen a tomar un poco más de riesgo, los bonos corporativos de “High Yield” siguen ofreciendo oportunidades y un riesgo/rentabilidad atractivo a largo plazo, ya que tienen retornos similar a las acciones pero con menor volatilidad. En cuanto a la deuda en Mercados Emergentes, su predicción es que estos van a seguir creciendo por medio de emisiones principalmente en el sector corporativo, y considera que la selección de emisiones será clave para capturar las interesantes primas de riesgo en estos sectores.
