azValor y Cobas explican las razones y los pros de tener a Michael Alsalem y Peter Smith en la capital británica. El objetivo: mejorar la productividad del análisis.
Desde su fundación, tanto azValor Asset Management como Cobas Asset Management fueron conscientes de que tener presencia de análisis en Londres era vital para su trabajo diario y el desempeño de los fondos que gestionan. Francisco García Paramés, en su etapa en Bestinver, ya vivió y trabajó en Londres durante una etapa, abriendo este camino. Hoy, ambas boutiques han replicado la fórmula con distintos profesionales: Michael Alsalem es el analista de azValor en Londres y, Peter Smith, el analista de Cobas en la City y la plaza financiera más importante de Europa.
Lo cierto es que muchos inversores value internacionales, el estilo de inversión que implementan en sus boutiques Paramés (Cobas) y Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad (azValor), evitan hoy estar presentes en plazas de la talla de Nueva York o Londres. “Warren Buffett, que está en Omaha (Estados Unidos), es un ejemplo excelente, seguido de una larga lista que incluye a otros. A medida que han ido evolucionando las comunicaciones, la ubicación física ha cobrado cada vez menos relevancia. Hoy en día, con un portátil y un teléfono móvil, puedes desempeñar la mayor parte del trabajo desde cualquier lugar del mundo”, recuerda Smith en un artículo publicado en el blog de Cobas. Según el analista, “se podría afirmar que es más fácil tener un criterio independiente y evitar la mentalidad del rebaño cuando no estás rodeado de otros inversores, banqueros, corredores y de todo el ruido que puede ocasionar el mercado. Seguramente, te pregunten menos sobre el rendimiento a corto plazo y así te puedas centrar mejor en el largo. Desde luego, a Francisco García Paramés le ha ido bien estando en Madrid”, pone de manifiesto.
No obstante, el fichaje londinense de Cobas hace un ejercicio de crítica parcial a este razonamiento: “Me parece interesante sopesar todas estas razones, pero no estoy de acuerdo con las conclusiones. Tanto tener personalidad propia como ser consciente de los sesgos conductuales pueden evitar que sigas al rebaño y, además, quedarse en Londres, en el centro del comercio y las finanzas, ofrece argumentos muy convincentes”.
Los beneficios de estar en Londres
En su canal de YouTube azValor You, Guzmán de Lázaro enumera las principales ventajas de tener presencia de análisis en la capital británica. “Nos dedicamos a analizar empresas y, cuantas más vemos, más posibilidades tenemos de encontrar empresas buenas y baratas”, apunta. Según sus estimaciones, Londres es el lugar de Europa donde más empresas circulan a lo largo de un año, entre 3.000 y 4.000 compañías desfilando para ofrecerse a hablar con inversores. Los roadshows que se hacen en Londres, en comparación con los realizados en Alemania, Francia o España, es un múltiplo de 30, 40 ó 50 veces, contextualiza. De hecho, ejemplifica, “si quisiéramos, de forma teórica aunque excesiva, podríamos llegar a ver hasta siete empresas distintas en un mismo día”.
El gestor concreta la mayor razón de su presencia en Londres: la productividad del análisis. “El análisis es un negocio de horas-hombre. En la medida en que esas horas se pierden en desplazamientos, baja la productividad del análisis, aunque leas en los desplazamientos. Por eso”, defiende, “la oficina de Londres, la telepresencia desde Madrid y tener a Michael Alsalem [del que destaca virtudes como su enfoque generalista o su gran capacidad de trabajo] con el consejero delegado de una empresa sentado allí, hace que ganemos en productividad del análisis”.
Un hándicap que podría pasarle factura a Londres como referencia europea para las inversiones es el Brexit. Sin embargo, a estas boutiques españolas no les ha temblado el pulso a la hora de tener presencia allí. “Incluso con las preocupaciones respecto al Brexit, en Cobas creemos firmemente que tener presencia en Londres es muy beneficioso. De hecho, tenemos intención de aumentarla en los próximos años”, asegura Smith.
