Nordea 1 Emerging STARS Equity Fund: engagement y análisis fundamental propio

Nordea 1 Emerging STARS Equity Fund, Nordea 1 Emerging STARS Equity Fund: engagement y análisis fundamental propio
Juliana Hansveden y Pierre-Henri Cloarec. Foto cedida (Nordea AM)

Estamos ante la estrategia de emergentes core de la gama STARS de Nordea AM. El objetivo del Nordea 1 Emerging STARS Equity Fund es identificar los ganadores del mañana. Y los encuentra tras una selección proactiva de compañías de alta calidad ASG. Son compañías que, en su opinión, tienen modelos de negocio sostenibles. Que cumplen con la responsabilidad que le deben a sus stakeholders (empleados, proveedores, clientes, inversores y la sociedad en su conjunto).

El proceso de inversión se basa en un enfoque fundamental bottom-up. Los gestores, Juliana Hansveden y Pierre-Henri Cloarec, buscan acciones infravaloradas por el mercado, pero con buenas oportunidades de crecimiento por delante. Para el equipo gestor el Valor Económico Agregado (EVA) es el principal impulsor de la valoración futura de una empresa y lo que eventualmente pagará el mercado. Su filosofía es a relativamente largo plazo. Buscan ineficiencias fundamentales en el mercado en un horizonte temporal de 1 a 3 años. En esencia, son selectores de acciones con una mentalidad GARP (Crecimiento a un precio razonable).

Análisis ASG con sello STARS de Nordea AM

En este fondo con Sello FundsPeople 2021 por su doble calificación de Blockbuster y Consistente integra un análisis ASG muy riguroso. Aquí el papel del equipo de Inversión Responsable de Nordea juega un papel relevante. Trabajan con los analistas financieros y gestores para crear una solución con tres objetivos:

  • Batir al índice de referencia.
  • Cumplir con los estándares ASG de Nordea.
  • Gestión activa e involucrada proactivamente con las compañías. El engagement es una pata crucial de la gama STARS de Nordea AM

Actualización del Nordea 1 Emerging STARS Equity Fund

Fruto de esta filosofía de inversión, la cartera del Emerging STARS tiende a un sesgo growth. Esta preferencia por valores de estilo crecimiento, argumentan los gestores, les permite capturar mejor las oportunidades de inversión que surgen de los cambios estructurales a largo plazo que tienen lugar en los emergentes. Esto es, mejoras de tecnología y productividad, atención médica, demografía, mejora del consumo, descarbonización entre otros.

Además, ese sesgo growth se suaviza o matiza de manera natural según los cambios en el posicionamiento de la cartera vía una selección valor por valor y bottom-up. Concretamente, ahora están neutrales. 

Y es que también son conscientes de los riesgos de un estilo growth. “Como es bien sabido, las acciones de crecimiento normalmente luchan con las expectativas de tasas de interés en rápido aumento, ya que las tasas de descuento también suben y el valor presente de los flujos de efectivo a muy largo plazo que justificaron sus valoraciones se reduce”, reconocen. Dicho eso, hay varias formas en que están abordando la inflación / el aumento de los precios de las materias primas en las carteras (si resultan ser más que transitorias):

  • El poder de fijación de precios es uno de sus criterios clave ya que protege la rentabilidad de las empresas en épocas de inflación.
  • Las economías de América Latina, Oriente Medio, Sudáfrica y Rusia se benefician significativamente del aumento de los precios de las materias primas. Así, pueden aumentar su exposición a esta parte del mundo invirtiendo en empresas de materias primas, siempre que cumplan con sus estándares ASG. También podemos aumentar nuestra exposición fuera del sector de las materias primas, ya que muchas empresas se verían afectadas positivamente por el aumento del crecimiento del PIB. La estrategia Emerging STARS ya tiene un 5% de sobreponderación en Latinoamérica y casi un 3% de sobreponderación en Rusia.
  • Si el aumento de la inflación se produce al mismo tiempo que la recuperación económica, se plantearían aumentar el peso en cíclicos con potencial de recuperación (lo que hicieron el año pasado). Tienen ahora una sobreponderación del 7,2% en las finanzas, por ejemplo. Muchas de sus posiciones de Tecnologías de la Información tienen características cíclicas (semiconductores, por ejemplo). Por el contrario, sus compañías de seguros chinas / asiáticas aún no se han recuperado por completo y tampoco el minorista brasileño de ropa Lojas Renner por dar un par de ejemplos.