Los resultados más esperados del trimestre ya están sobre la mesa. El mercado aguardaba con expectación las cifras de Nvidia: 57.000 millones de dólares de ingresos, un aumento del 62% interanual, y un beneficio neto de 32.000 millones. Esto supone un crecimiento del 65%. Además, la compañía presentó una guidance ambiciosa. Para el próximo trimestre prevé 65.000 millones de dólares en ingresos, claramente por encima de los 61.500 millones estimados por el consenso.
JensenHuang, cofundador y actual presidente de Nvidia, destacó el intenso debate reciente sobre la existencia de una burbuja en inteligencia artificial. Además, reitera que, desde su perspectiva, la realidad es muy distinta. Estas cifras refuerzan la narrativa ya extendida: la infraestructura de IA está pasando a gran velocidad de la expectación a la implementación efectiva.
Para Yan Taw Boon, head of Thematic - Asia en Neuberger Berman, Nvidia se beneficia de una demanda que se acelera con fuerza. Esta demanda supera las expectativas y seguirá siendo elevada durante varios trimestres. El experto no detecta señales de exceso de oferta. Afirma que “la capacidad de los cloud hyperscaler sigue completamente utilizada y todo el ecosistema de Nvidia continúa reforzando su ventaja competitiva. El margen bruto, que se mantiene cerca del 70%, refleja el control de su cadena de suministro y la solidez de sus alianzas de producción”.
Como señaló el propio equipo directivo, Nvidia rechaza con rotundidad la idea de una burbuja en IA. Además, subraya la adopción generalizada de esta tecnología. Las grandes tecnológicas y muchas corporaciones ya muestran retornos medibles. En opinión de Boon, Nvidia sigue siendo una pieza clave del computing acelerado y continúa ocupando una posición relevante en cartera, pese a algunas tomas de beneficios.
Las valoraciones invitan a la prudencia
La publicación de resultados confirma que Nvidia mantiene su liderazgo en inteligencia artificial y sigue siendo un pilar esencial del sector tecnológico. Sin embargo, Filippo Diodovich, senior market strategist en IG Italia, recomienda cautela. Considera que “las valoraciones de varias compañías tecnológicas, incluidos los líderes del sector, son elevadas y podrían dificultar un nuevo rally en el corto plazo”.
El estratega señala que los riesgos no provienen tanto de la competencia directa como de los límites operativos. A su juicio, “la capacidad productiva, la disponibilidad energética y los tiempos de implementación pueden convertirse en cuellos de botella para el crecimiento futuro de la infraestructura de IA”. IG Italia añade que la sostenibilidad del actual ritmo de inversión sigue siendo incierta. Especialmente, en un entorno en el que la Reserva Federal podría mantener los tipos altos durante más tiempo. Pese a ello, Diodovich insiste en que la posición de liderazgo de Nvidia permanece intacta y su influencia continúa siendo determinante para el sentimiento del mercado tecnológico.
El impacto de esta trayectoria en los mercados
Diana Wagner, equity portfolio manager en Capital Group, recuerda que “la empresa controla hoy casi un monopolio en semiconductores para centros de datos que impulsan la revolución de la IA. Esto obliga a Apple, Microsoft y Alphabet a competir con Nvidia por el título de compañía más valiosa del mundo”. Con una capitalización de 4,5 billones de dólares, su ascenso refleja un dominio que, según Wagner, incluso limita la amplitud potencial del mercado. Considera que “la amplitud del mercado sería potencialmente mayor si no fuera por el predominio de Nvidia”.
El efecto en las bolsas es visible. “Desde comienzos de año hasta el 30 de septiembre, Nvidia ha aportado el 20% de la rentabilidad total del S&P 500. Su dominio ha reducido el peso del resto de los Magnificent 7, salvo Microsoft, con un 14%”, afirma.
Tres fuerzas que impulsarán el ciclo en los próximos años
De cara al futuro, Richard Clode, portfolio manager en Janus Henderson Investors, identifica tres fuerzas que sostendrán el ciclo de inversión durante los próximos años.
La primera es el final de la ley de Moore. Las mejoras incrementales de los chips de propósito general ya no bastan para gestionar el crecimiento exponencial de datos. Esto hace necesario avanzar hacia la informática acelerada. La segunda es la IA generativa, que mejora la rentabilidad de los servicios en línea gracias a motores de búsqueda más eficientes, mayor interacción y tasas de conversión más altas. La tercera es la IA agencial y física, que está creando nuevos mercados y generando un crecimiento inédito. Un ejemplo es Anthropic, que ha pasado de 1.000 millones a 7.000 millones de dólares de ingresos anualizados en solo unos meses.
Clode también responde a las críticas recientes de Michael Burry, fundador y gestor del fondo Scion Asset Management. Burry considera que los hyperscaler sobreestiman las ganancias e infravaloran la amortización, el financing circular y los acuerdos recientes con clientes de la competencia. Sobre la duración útil de las GPU, Nvidia recuerda que “los modelos Ampere de hace seis años siguen plenamente utilizados en la nube”. En cuanto al financing circular, la compañía destaca su sólida posición de caja, con 22.000 millones de dólares de flujo de caja libre en un solo trimestre. Además, mantienen más de 50.000 millones de liquidez neta en balance.
Por último, respecto a la competencia, Clode señala la distancia con AMD. “Mientras AMD promete decenas de miles de millones en ingresos por IA para 2027, Nvidia ya ha registrado una cifra similar en un único trimestre”, concluye.
