TRIBUNA de Coline Pavot, responsable de Análisis de Inversiones Responsables, La Financière de l'Echiquier. Comentario patrocinado por La Financière de l'Echiquier.
Precursora de la inversión responsable en Francia, la Financière de l'Echiquier (LFDE) presta desde hace 30 años una atención especial al gobierno corporativo. La metodología propia que hemos desarrollado internamente desde 2007 se ha enriquecido, pero su piedra angular sigue siendo la misma: la atención que concedemos al gobierno corporativo.
Este método, que aplicamos de forma sistemática y rigurosa, nos permite analizar el 100 % de los valores en los que invertimos. ¿Cuáles son nuestros puntos fuertes? Un análisis interno exigente, que nos ha permitido reunir con el paso del tiempo un verdadero tesoro de datos sobre las empresas; la cercanía, que mantenemos con aquellas en las que hemos invertido; y la experiencia de nuestro equipo de ISR.
En resumen, la idea que subyace de esta metodología, que refleja nuestra convicción más sólida, es que las empresas más ambiciosas en relación con los retos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) son también las más exitosas a largo plazo.
¿Por qué es singular?
La experiencia nos ha enseñado que los directivos visionarios inculcan unas prácticas ambientales y sociales excelentes que crean valor para el conjunto de las partes interesadas. Prueba de ello, el gobierno corporativo representa el 60 % de la calificación ASG que atribuimos a las empresas. El 40 % restante se reparte entre los factores ambientales y sociales, ponderados de forma diferente en función del tipo de empresa, sector o servicio.
Para evaluar la calidad del gobierno corporativo de una empresa, nos fijamos fundamentalmente en la credibilidad del equipo gestor, en los planes de remuneración, en la presencia o no de contrapoderes e incluso en los medios empleados para desplegar una estrategia de empresa responsable. Desde hace más de 20 años, el Reputation Institute mide la reputación de las 100 empresas más prestigiosas del mundo. De los siete criterios que determinan la reputación de una empresa, cuatro se inscriben en el ámbito del análisis ASG: el liderazgo y la calidad del equipo directivo, las relaciones con la sociedad civil, el gobierno corporativo y las condiciones de trabajo.
Ninguna de las empresas en las que invertimos ha obtenido una nota ASG de 10 sobre 10. Consideramos que todas tienen margen de mejora en materia de sostenibilidad. Hasta ahora, la mejor nota que hemos concedido ha sido un 8,4 sobre 10 a Schneider Electric (la calificación ASG puede sufrir variaciones con el paso del tiempo). Esta empresa coloca el desarrollo sostenible en el centro de su estrategia por medio de compromisos sólidos, como la neutralidad en emisiones de carbono o la utilización de un precio interno del carbono en sus decisiones de inversión.
Cada año ajustamos nuestra metodología para adaptarla a nuevos retos y elevar nuestros niveles de exigencia, como hemos hecho con la biodiversidad este año. Nuestro enfoque ASG se apoya también en una política de exclusiones sectoriales y normativas que constituye una base común para el conjunto de los fondos gestionados, si bien en nuestros fondos ISR y de impacto el grado de exigencia es mayor.
¿Nuestro objetivo? Gestionar el ahorro de los clientes y socios de forma responsable, con la rentabilidad como principio irrenunciable. En 2020 las estrategias de inversión responsable hicieron gala de una especial resiliencia, por eso estamos convencidos de que son fuentes de creación de valor a largo plazo. Los vínculos que existen entre las calificaciones ASG de las empresas y los resultados financieros son sólidos y deben analizarse durante largos periodos de tiempo. Así quedó de manifiesto en nuestro estudio ISR & Performance by LFDE, que abarca más de 11 años de análisis. Actualizado recientemente, este estudio pone de relieve la rentabilidad generada durante este periodo por una cartera formada por los valores con los mejores perfiles ASG, que fue 3,2 veces más alta que la rentabilidad de la cartera con los perfiles ASG más bajos.
Nuestra metodología se apoya en reuniones con los empresarios y en entrevistas centradas específicamente en la dimensión ASG. Este enfoque nos brinda una visión integral de su estrategia climática, lo que supone una ventaja a la hora de analizar valores small y midcap, poco o nada cubiertas por las agencias de calificación.
A través de este diálogo, tenemos la posibilidad de ejercer una influencia en sus políticas de RSC y su gobierno corporativo. Ponemos en conocimiento sus posibles áreas de mejora, referentes a cuestiones como la integración de los criterios ASG en los planes de retribución de la dirección o la definición de una política medioambiental ambiciosa.
En 2020, hemos sugerido 165 áreas de mejora a 60 empresas. De esta cifra, el 68,5 % ha tratado sobre cuestiones de gobierno corporativo, principalmente sobre las competencias de los equipos directivos. También medimos el impacto de esta interacción: podemos afirmar que casi el 50 % de las 155 áreas de mejora transmitidas en 2018 y 2019 a 57 empresas, se han alcanzado o está en vías de estarlo.
Lainteracción y el diálogo como accionistas son la base de nuestro enfoque sobre inversión responsable. Desde 2018, votamos en el 100 % de las juntas generales de las empresas en las que invertimos, sin importar el umbral de capital que ostentamos. Cada año, nuestro informe sobre el voto en juntas generales y el diálogo con las empresas retrata nuestras actividades y detalla el impacto de nuestras interacciones.
En 2020, los gestores y analistas votaron en 385 juntas generales y en el 22 % de los casos los votos fueron en contra de las propuestas de la dirección, o bien abstenciones, principalmente en cuestiones relativas a la retribución, el nombramiento de consejeros y los mecanismos anti-OPA. Apoyar a las empresas a largo plazo, manteniéndonos a su lado con el fin de ofrecerles la estabilidad accionarial necesaria para poder desplegar su estrategia RSC, es otro de los rasgos que nos distinguen.
Transparencia
La transparencia de nuestras metodologías e inversiones es fundamental para nosotros. Hacemos todo lo que está en nuestra mano para comunicar nuestra pericia y experiencia de manera pedagógica. Elaboramos contenidos claros y precisos. Nuestros informes mensuales contienen información sobre el perfil ASG de cada fondo, así como nuestra huella de carbono. En LFDE queremos llevar nuestra ambición cada vez más lejos.
Nota:
Los fondos están expuestos principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable y al riesgo de gestión discrecional. El análisis ASG no restringe la selección de valores.
