Kevin Legind-German explica las ventajas que pueden ofrecer actualmente las estrategias de seguimientos de tendencias y expone el proceso de inversión de un producto de su casa. Comentario patrocinado por SEB Asset Management.
TRIBUNA de Kevin Legind-German, head of International Asset Management Sales, SEB AM*. Comentario patrocinado por SEB Asset Management.
En inversión, comprender la dinámica del mercado y sus complejidades es primordial. Los fondos de inversión tradicionales suelen requerir un mercado alcista para generar rendimientos positivos. Sin embargo, las estrategias de seguimiento de tendencias, o las denominadas estrategias de futuros gestionados, destacan por su capacidad para generar rendimientos positivos incluso durante mercados bajistas prolongados. Hay varias ventajas y características de esta tipología de estrategias que deben explorarse al considerar el papel que pueden desempeñar en la diversificación y mejora de las carteras de los clientes.
Rentabilidad en mercados bajistas prolongados: alfa de crisis
Una de las ventajas más significativas de las estrategias de seguimiento de tendencias es su capacidad para generar rendimientos positivos durante mercados bajistas prolongados. La investigación académica muestra que, históricamente, las estrategias de seguimiento de tendencias han proporcionado rentabilidades positivas en 8 de los 10 peores periodos para las carteras 60/40 desde finales del siglo XIX. Un ejemplo de ello fue durante la ruta de la renta variable y la renta fija de 2022, cuando los seguidores de tendencias tuvieron uno de los años más fuertes en décadas y, por ejemplo, el fondo de Selección de Activos de SEB, seguidor de tendencias, se benefició de un posicionamiento corto en renta fija y largo en dólares estadounidenses. Sin embargo, los retrocesos bruscos del mercado pueden suponer un reto, ya que los seguidores de tendencias no tendrán tiempo de ajustarse. Un ejemplo es el reciente periodo COVID de marzo de 2020.
Baja correlación con renta variable y bonos a lo largo del tiempo
Una buena inversión no sólo debe aumentar el rendimiento de la cartera del cliente, sino también proporcionar beneficios desde el punto de vista del riesgo. Esta reducción del riesgo de una cartera puede llevarse a cabo incluyendo inversiones que tengan una baja correlación con las inversiones ya existentes en la cartera del cliente. Históricamente, las estrategias de seguimiento de tendencias han mostrado una correlación muy baja con los mercados de renta variable y renta fija. Esta baja correlación a largo plazo no se debe a un esfuerzo por ser neutral en el mercado en todo momento, sino más bien a la alternancia entre posiciones largas y cortas.
A corto plazo, es muy difícil predecir si los Trend Followers ganarán o perderán dinero, de la misma manera que es muy difícil predecir si las correlaciones serán positivas, negativas o cercanas a cero a corto o medio plazo. Por ello, un inversor no debería adoptar una visión a corto plazo al considerar una posible inversión en una estrategia de seguimiento de tendencias. En nuestra opinión, se trata más bien de un componente básico de la cartera que proporciona rentabilidad y diversificación, así como la posibilidad de obtener alfa de crisis.
Fuente potencial de alfa
La teoría de los mercados eficientes sugiere que todas las fuentes de exceso de rentabilidad deben ser arbitradas, a menos que compensen la asunción de un riesgo no diversificable. Sin embargo y como es bien sabido, esta teoría no refleja plenamente la realidad de los mercados financieros. Aunque es válida para algunas fuentes de alfa, otras persisten más de lo esperado y no reflejan únicamente la compensación por el riesgo no diversificable.
En un mundo perfecto, el inversor es completamente racional, pero la historia ha demostrado que no siempre es así. Los objetivos de los inversores difieren, y en ocasiones están sujetos a las restricciones del mercado. Además, comportamientos humanos como la aversión a las pérdidas y la extrapolación de acontecimientos recientes intervienen en la formación de los precios de los activos. Algunas de estas características dan lugar a tendencias en las distintas clases de activos que pueden aprovecharse de forma sistemática mediante la inversión basada en el seguimiento de tendencias.
Riesgos
A la hora de considerar una inversión, es básico y esencial sopesar cuidadosamente los riesgos asociados. Las estrategias de seguimiento de tendencias pueden experimentar pérdidas durante las reversiones del mercado, tanto cuando una tendencia alcista se transforma en bajista como cuando una tendencia bajista revierte en alcista. Si en el futuro la distribución de frecuencias de la duración de las tendencias fuera mucho más corta que en el pasado, aumentaría el número de inversiones de tendencia por unidad de tiempo. Esto dificultaría la rentabilidad de las estrategias Trend Followers.
SEB Asset Selection Fund: el trend follower UCITS más antiguo del mercado
SEB, uno de los principales bancos nórdicos, es conocido por sus sólidos e innovadores servicios financieros. Centrado en proporcionar soluciones a medida, SEB ofrece una amplia gama de servicios bancarios y de inversión, aprovechando su experiencia para satisfacer las diversas necesidades de sus clientes.
La filosofía de inversión del equipo de Selección de Activos de SEB es ofrecer a los inversores un flujo de rentabilidad no correlacionado capitalizando sistemáticamente las tendencias existentes en los mercados financieros. Esto se consigue conectando la realidad con la teoría y favoreciendo la simplicidad frente a la complejidad utilizando una metodología sólida y completamente transparente.
El fondo SEB Asset Selection es una estrategia pura de seguimiento de tendencias. El proceso de inversión se basa en un modelo de inversión cuantitativo sólido, líquido y transparente que se reequilibra diariamente.
Las características clave del proceso de inversión incluyen:
- Un universo de inversión ampliamente diversificado y líquido que abarca futuros de renta variable, renta fija y divisas.
- Un sólido modelo sistemático centrado en la identificación y capitalización de tendencias a medio plazo.
- Construcción de la cartera que combina la señal de tendencia ajustada a la liquidez con las volatilidades y correlaciones de los activos para crear una cartera ponderada por riesgo.
- Objetivo de volatilidad de la cartera global del 10%.
SEB Asset Selection es el fondo UCITS de seguimiento de tendencias más antiguo del mundo (lanzado en octubre de 2006), el fondo está registrado en Luxemburgo con valoración diaria y liquidez diaria.
Fuentes y notas:
* Capital Strategies Partners lleva a cabo la distribución de los fondos de SEB Investment Management en España.
General
Los detalles completos de los objetivos, las políticas de inversión y los riesgos del fondo o los fondos se incluyen en el folleto, que está disponible junto con los documentos de datos fundamentales para el inversor en inglés y en una lengua oficial de las jurisdicciones en las que el fondo o los fondos están registrados para su distribución pública. Este material de marketing se proporciona únicamente con fines informativos, ha sido preparado por Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) ("SEB") y contiene información general en relación con los instrumentos financieros comercializados, vendidos o promovidos por SEB. El material no constituye una distribución, oferta, invitación, recomendación o solicitud para vender o comprar valores en ninguna jurisdicción. El material no constituye asesoramiento de ninguna naturaleza y se recomienda a los posibles inversores que busquen asesoramiento jurídico, financiero y fiscal independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión. El material no ha sido revisado por ninguna autoridad reguladora de ninguna jurisdicción. El fondo o fondos han sido registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
También puede obtenerse una copia del folleto y del documento de datos fundamentales para el inversor, del reglamento del fondo o de la escritura de constitución, así como de los informes anuales y semestrales del fondo o fondos a través de los distribuidores españoles de participaciones del fondo o fondos. La lista completa de los distribuidores españoles del fondo o fondos está disponible en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (www.cnmv.es). Las participaciones del fondo o fondos se venden en España de conformidad con la memoria de comercialización, una copia de la cual debe ser proporcionada por el distribuidor pertinente al inversor antes de la compra de participaciones del fondo o fondos.