TRIBUNA de Joseph Mouawad, Fund manager, Carmignac. Comentario patrocinado por Carmignac.
Diversificación, altas rentabilidades, posibilidades de que los tipos de interés bajen pronto... presentamos nuestras perspectivas para los bonos de mercados emergentes y las ventajas de una estrategia flexible.
En general, los mercados emergentes han demostrado ser más resistentes a las recesiones económicas que los países desarrollados en los últimos años. Por ejemplo, países como China, India, Brasil e Indonesia han experimentado un crecimiento económico relativamente fuerte. Esperamos que el diferencial de crecimiento entre las economías emergentes y las desarrolladas siga aumentando, debido a la ralentización de las economías desarrolladas. Los mercados emergentes han soportado relativamente bien la inflación en los últimos años. Mercados emergentes como Brasil, la República Checa, Polonia y Chile serán los primeros en suspender sus subidas de tipos de interés e iniciar el ciclo de recortes de los mismos. Por tanto, la persistencia de una inflación elevada también puede abrir oportunidades de inversión en los mercados emergentes.
Oportunidades de inversión de los mercados emergentes
La inflación puede crear atractivas oportunidades de inversión a corto plazo en sectores o activos susceptibles de beneficiarse de la subida de precios. Por ejemplo, las empresas que producen bienes esenciales, como alimentos, energía o materias primas, pueden aumentar sus beneficios en épocas de inflación. A largo plazo, la inflación impulsa a gobiernos y empresas a emprender reformas estructurales que mejoran el clima de inversión y promueven el crecimiento económico.
Las políticas favorables al mercado, como la desregulación, la liberalización y la privatización, pueden crear nuevas oportunidades en sectores que antes estaban cerrados o muy regulados. Además, la inflación puede hacer que las divisas de los mercados emergentes sean más atractivas para los inversores extranjeros, especialmente si los tipos de interés suben. Esto puede provocar entradas de capital que eleven el valor de la moneda local.
¿Renta variable o renta fija?
Las inversiones en renta variable en los mercados emergentes ofrecen la posibilidad de obtener mayores rentabilidades, ya que las empresas suelen tener más margen de crecimiento y pueden valorarse más favorablemente que las empresas comparables de los mercados desarrollados. Sin embargo, los riesgos también son mayores. Son más vulnerables a la inestabilidad política y económica, a las fluctuaciones monetarias y a otros riesgos.
La renta fija de los mercados emergentes se considera a menudo como una versión de menor beta de la renta variable del mismo mercado. Deberíamos decir adiós a esta noción: no plantean un riesgo similar al de la renta variable e incluso pueden ser diversificadores en la asignación de activos. Tienen una baja correlación con los bonos de los mercados desarrollados y a menudo ofrecen rentabilidades más altas que estos, lo que los hace atractivos para los inversores.
Deberíamos ser mucho más optimistas sobre las perspectivas de rendimiento. Las rentabilidades son hoy mucho más altas que la media de los últimos cinco años. Conseguimos generar rentabilidades de dos dígitos manteniendo una calificación media de grado de inversión en nuestra cartera.
Argumentos a favor de la inversión en emergentes
Las rentabilidades reales de los bonos han subido a su nivel más alto en casi una década. Ahora se acercan al 10% de media, a pesar de la mejora de las variables fundamentales. La inflación y los fundamentos fiscales son bastante sólidos, dado el endurecimiento de las políticas tras la pandemia. Y los tres principales lastres de los mercados emergentes en 2022 (la Reserva Federal de EE.UU., China y la guerra de Ucrania) están perdiendo peso a ritmos diferentes. Además, esta clase de activos puede funcionar incluso en un mercado bajista de renta variable, ya que los bancos centrales de los mercados emergentes tienen mucho margen para relajar la política monetaria.
Carmignac Portfolio EM Debt: diferencias vs. competidores
Esta estrategia aporta diversificación dentro del mercado de renta fija y puede beneficiarse de rendimientos más elevados. El universo de inversión de Carmignac Patrimoine EM Debt es enorme. Nuestra estrategia flexible nos permite invertir en cualquier región y en cualquier segmento de renta fija, es decir, tanto en bonos locales como en divisas fuertes, tanto en deuda pública como en bonos corporativos, y también en divisas. Dependiendo del ciclo y de las oportunidades específicas de cada país, cada segmento puede servir como fuente de rentabilidad para el fondo. Podemos invertir selectivamente en las oportunidades de inversión que consideremos mejores, manteniéndonos alejados, por ejemplo, de países con tipos de interés reales negativos como Polonia, India y los Estados del Golfo. Un fondo orientado al índice de referencia no puede hacer eso.
Sus objetivos de inversión
Lanzado en julio de 2017, Carmignac Portfolio EM Debt tiene como objetivo superar la rentabilidad de su índice de referencia, un índice de deuda pública mundial de mercados emergentes denominada en divisa local. Por otro lado, persigue un enfoque de rentabilidad total con una atractiva ratio de Sharpe independientemente del entorno de mercado en un horizonte de inversión de tres años. Este enfoque de rentabilidad total nos permite participar en los mercados alcistas, al tiempo que adoptamos un enfoque defensivo cuando caen las expectativas del mercado, cubriendo la cartera contra los riesgos de mercado.
Fuentes y notas:
Carmignac, Private banking magazín.
Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc
ISIN: LU1623763221
PAISES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes» pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir. TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés. TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo. CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. El Fondo está expuesto al riesgo de pérdida de capital. Duración mínima recomendada de la inversión : 3 años. Escala de riesgo : 3. Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.
Communicación publicitaria. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. El presente documento está dirigido a clientes profesionales. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. Este material no puede reproducirse, ni total ni parcialmente, sin el consentimiento previo de la sociedad gestora. Este material no constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Este material se proporciona con carácter exclusivamente informativo y podría no resultar fiable a la hora de evaluar las ventajas derivadas de invertir en cualquier tipo de participaciones o valores mencionados en el presente documento o de cara a cualquier otra finalidad. La información contenida en este material podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. Las informaciones se expresan a fecha de redacción del material y proceden de fuentes propias y externas consideradas fiables por Carmignac, no son necesariamente exhaustivas y su exactitud no está garantizada. El acceso a los Fondos podrá estar restringido a determinadas personas o países. Este material no está dirigido a ninguna persona de ninguna jurisdicción en la que (debido al lugar de residencia o nacionalidad de la persona o a cualquier otra cuestión) el material o la disponibilidad de este material esté prohibido. Las personas objeto de estas prohibiciones no deben acceder a este material. La tributación depende de la situación de la persona. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores minoristas en Asia, Japón, Norteamérica ni están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como institución de inversión extranjera restringida (exclusivamente para clientes profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la ley de valores estadounidense (US Securities Act) de 1933. Los Fondos podrán no ofertarse o venderse, directa o indirectamente, en beneficio o en nombre de una «Persona estadounidense», según la definición recogida por el Reglamento estadounidense S (Regulation S) y la ley FATCA. Podrá consultar los folletos de los Fondos, KID, el VL y los informes anuales en la web www.carmignac.com o previa petición a la Gestora. Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se detallan en el KID. Los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital, dado que el capital en los fondos no está garantizado. La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: https://www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759. Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Portfolio 392. Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.
CARMIGNAC GESTION - 24, place Vendôme - F - 75001 París - Tel : (+33) 01 42 86 53 35. Sociedad anónima de gestión de carteras con un capital social de 15.000.000 euros autorizada por la AMF - Registro Mercantil de París B 349 501 676 CARMIGNAC GESTION Luxemburgo - City Link - 7, rue de la Chapelle - L-1325 Luxemburgo - Tel : (+352) 46 70 60 1. Filial de Carmignac Gestion. Sociedad gestora de fondos de inversión autorizada por la CSSF Sociedad anónima con un capital social de 23.000.000 euros - Registro Mercantil de Luxemburgo B67549
