Jean-Philippe Hechel ofrece los motivos que respaldan la inversión en estrategias de dividendos en un entorno macroeconómico como el actual. Comentario patrocinado por J. Safra Sarasin Sustainable AM.
TRIBUNA de Jean-Philippe Hechel, lead portfolio manager del fondo JSS Sustainable Equity – Global Dividend. Comentario patrocinado por J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Las perspectivas para Europa y EE. UU. permanecen desafiantes. Las presiones inflacionarias continúan y, independientemente de si hemos superado el pico de inflación, es poco probable que los bancos centrales se vuelvan más moderados hasta que la inflación se haya controlado sustancialmente. En este contexto, las estrategias de rentas y dividendos se encuentran entre las estrategias más resistentes en el ámbito de la renta variable, y ofrecen rentabilidades no solo sólidas sino también muy estables. La combinación de actitud defensiva y value crea un estilo único que tiende a funcionar bien durante las últimas etapas del ciclo económico. Dado que es probable que los tipos se mantengan altos y que la economía se debilite aún más, su perspectiva táctica sigue siendo interesante.
¿Por qué invertir en dividendos en este entorno?
La desaceleración del crecimiento y unos tipos elevados hace que sea aún más importante contar con una estrategia de inversión resiliente que sea capaz de soportar las recesiones del mercado y brindar un atractivo potencial alcista a largo plazo. De hecho, los dividendos han sido el principal impulsor de las rentabilidades de las acciones a largo plazo, por lo que creemos que las estrategias de dividendos tienen mucho sentido en este momento.
Dividendos: un driver de rentabilidad a largo plazo
Históricamente, los dividendos también han demostrado una notable resiliencia. Incluso durante períodos turbulentos, pueden aportar a los inversores ingresos estables y predecibles. Es muy poco probable que regresemos a un mundo anterior al COVID con tasas de inflación moderadas, un crecimiento sólido del PIB y tipos de interés bajos. Además, las incertidumbres en torno a la trayectoria de la economía parecen más elevadas y el contexto geopolítico actual parece más frágil que antes. En este clima, las estrategias de dividendos deberían seguir beneficiándose de su carácter defensivo. Además, normalmente se han comportado bien durante las últimas etapas del ciclo, en el que aún nos encontramos.
El índice high dividend yield tiende a batir al mercado en las últimas etapas del ciclo
Mejor calidad que cantidad
Sin embargo, no todas las estrategias de dividendos se crean de la misma manera: algunas se centran en compañías que pagan altos dividendos, mientras que otras se centran en aquellas con un historial de dividendos crecientes, la visibilidad de los dividendos y cómo se financian.
Si bien el nivel de rentabilidad por dividendo es una consideración, creemos que prestar atención a la visibilidad de la distribución de dividendos es más importante. Esto significa centrarse en empresas que puedan generar flujos de caja estables, que tengan políticas de dividendos fiables, balances sólidos y bajos niveles de deuda. Esto es especialmente importante ya que reduce la sensibilidad de la cartera al aumento de los tipos de interés. En 2022, esta cualidad ha demostrado un alto nivel de resiliencia en comparación con el mercado en general, como demostró nuestra estrategia JSS Sustainable Equity – Global Dividend(1).
Dividendos de calidad y sostenibles
Incorporar la sostenibilidad en el proceso de inversión también puede ayudar a identificar compañías de mayor calidad con políticas de dividendos sólidas y estables. En concreto, analizamos los factores ESG financieramente significativos y cómo impactan en la calidad del negocio y el potencial de inversión de las compañías.
Esto se logra mediante la identificación de cuestiones clave de sostenibilidad (por ejemplo, buen gobierno, medidas de salud y seguridad), la evaluación y el rating ASG de cada compañía que otorgamos mediante nuestra metodología de sostenibilidad patentada. Además, se siguen de cerca los indicadores ESG importantes, como las problemáticas clave y la huella de carbono. Cuando se trata de integrar la ASG en nuestros procesos de inversión, buscamos compañías que:
- Tengan altos ratings ambientales, sociales y de gobernanza.
- Demuestren tener estrategias sólidas de ASG.
- Muestren mejoras claras en su perfil ASG a lo largo del tiempo.
Como resultado de la integración de ASG; no solo invertimos en los típicos nombres defensivos, sino que también identificamos compañías de alta calidad en sectores más cíclicos. Las empresas de energía son un buen ejemplo. Actualmente, pocos players del sector energético se muestran activos en el apoyo a la transición verde. En este sector, es especialmente importante centrarse en compañías que tengan un buen gobierno y que, más allá de afrontar los retos medioambientales, gestionen sus riesgos sociales, como los relacionados con la salud y la seguridad.
Creemos que centrarse en empresas de alta calidad con buena visibilidad del crecimiento de los dividendos no solo generará rentabilidades sólidas sino también muy estables a lo largo del tiempo. Para nuestro enfoque de inversión a largo plazo, la incorporación de consideraciones de sostenibilidad es crucial para evaluar la viabilidad de nuestras inversiones y ayuda a evitar compañías que puedan tener problemas estructurales. Por lo tanto, las estrategias de dividendos deberían ser la piedra angular de toda estrategia de cartera bien diversificada para maximizar la rentabilidad, especialmente en un entorno de mercado desafiante.
Fuentes y notas:
1 ISIN Institutional Share Class EUR: LU2076227029.
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