TRIBUNA de Rudi Van Den Eynde, director global de Renta Variable Temática y gestor sénior de Estrategias de Salud, Candriam. Comentario patrocinado por Candriam.
El interés de los inversores en empresas de biotecnología se basa en su fuerte potencial de crecimiento, impulsado por el envejecimiento y mayor capacidad adquisitiva de la población. Existe una creciente demanda no solo de nuevos medicamentos sino también de tecnología médica innovadora. Este año, en medio de la pandemia COVID-19, la atención sanitaria se ha convertido claramente en un área de especial atención para los inversores, considerada como una fuente de posibles soluciones, incluyendo tratamientos y diagnósticos. Con todos los motores de crecimiento intactos, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas a largo plazo para el sector de la salud, en particular en biotecnología y empresas de investigación sobre el cáncer.
Aunque el sector no escapó a la corrección del mercado a raíz del COVID-19, el descenso fue menos pronunciado en comparación con el mercado global. Los beneficios del sector también se vieron menos afectados por la pandemia, lo que se tradujo en resultados sólidos en el primer y segundo trimestres de 2020.
Además, el sector de la biotecnología, y las empresas de investigación contra el cáncer. en particular, se han beneficiado de una fuerte actividad de fusiones y adquisiciones este año. Hubo un aumento de M&A tras el final del primer cierre en Europa, con cuatro empresas de investigación contra el cáncer y seis de biotecnología en nuestras carteras compradas este año. Nuestras estrategias están bien posicionadas para beneficiarse de esta tendencia, apoyadas por un análisis profundo de los datos clínicos en las fases de prueba que nos ayudan a detectar desarrollos importantes antes de que los gigantes farmacéuticos y el mercado en general.
En general, el buen rendimiento de las acciones de la biotecnología este año ha sido la última manifestación de su típicamente baja correlación con los mercados en general. Las empresas de biotecnología han ofrecido históricamente atractivos beneficios de diversificación a los inversores, en particular en un entorno económico difícil. Esta característica es especialmente valiosa en los mercados actuales, que se han caracterizado por una baja correlación entre los diferentes sectores y clases de activos.
En nuestras carteras, al principio fuimos cautelosos en cuanto a nuestra exposición a mercado, dadas las incertidumbres iniciales sobre el curso futuro de la pandemia, así como la falta de datos clínicos. Por lo tanto, nos perdimos la etapa inicial de recuperación del mercado de las compañías de vacunas a principios de año. Las valoraciones subieron muy rápidamente y las plataformas comerciales de los Estados Unidos tienden a hacer que las acciones de impulso se muevan aún más rápido. Sin embargo, creemos que mantener la cabeza fría en este entorno de mercado es muy importante y que finalmente dará sus frutos a largo plazo.
El factor americano
Además del reconfinamiento gradual en Europa, los partícipes del mercado también siguen de cerca las elecciones presidenciales en los Estados Unidos. Se ha seguido debatiendo el futuro del sistema de salud a pesar de la ausencia de propuestas de cambio importantes y serias. En otras palabras, Medicare para todos no figura en el programa.
En este contexto, las órdenes ejecutivas de Trump se consideran más como una postura electoral que como un instrumento de cambio. Típicamente toman mucho tiempo para ser implementadas, si es que la implementación es posible. En los últimos cuatro años, la administración de Trump ha apoyado bastante la asistencia sanitaria y la biotecnología, o al menos es neutral.
El equipo demócrata de Joe Biden y Kamala Harris son considerados como moderados. Aunque están en contra de Medicare para todos (ya que esto sería imposible de hacer de todos modos), están a favor de hacer algunos cambios en el sistema, que creemos que son buenas ideas y son necesarios.
La implementación de cualquier cambio significativo en la provisión de servicios de salud en los Estados Unidos requeriría el control del Congreso de los Estados Unidos (el Senado está en manos de los republicanos). Ganar incluso 51 o 52 de los 100 escaños por el Partido Demócrata probablemente no sería suficiente, dado que todos los republicanos están en contra, así como un pequeño número de demócratas. Mientras tanto, las posibilidades de que los demócratas ganen más de 53 escaños parecen escasas independientemente de quién obtenga la Presidencia.
Así que, en conclusión, vemos ruido de fondo pero no hay cambios significativos, al menos no en un futuro previsible. Los copagos eventualmente tendrán que bajar, pero esto perjudicaría principalmente a las compañías de seguros en vez de a las farmacéuticas y biotecnológicas.
Un mercado especializado
El mercado de biotecnología desempeñará un papel destacado en los años venideros, sobre todo teniendo en cuenta la incierta trayectoria de la actual pandemia. Por lo tanto, es un área apasionante para los inversores, pero también es un área altamente técnica que requiere conocimientos especializados. La evaluación de las empresas de salud requiere de buenos conocimientos médicos, experiencia y perspicacia.
Candriam posee una trayectoria de más de 20 años de experiencia en el campo del análisis de datos clínicos, con una estrategia biotecnológica reconocida en el mercado. Para nuestra selección de acciones nos basamos tanto en la investigación fundamental (llevada a cabo por analistas especializados en el sector de la biotecnología) como en nuestros equipos de inversión especializados en mercados emergentes, tecnología y renta variable temática. También contamos con la asistencia de un comité asesor científico independiente, que nos proporciona ideas de inversión, así como conocimientos sobre nuevas tecnologías y protocolos en desarrollo.
¿Qué podemos esperar?
En general, con el cierre del tercer trimestre y una nueva temporada de resultados, no prevemos ningún asunto importante de preocupación para nuestra estrategia de inversión. Algunas empresas ya han anunciado resultados sólidos y esperamos que a pesar de la pandemia se siga realizando operaciones de forma selectiva, aunque por debajo de los niveles normales.
Con todos los impulsores del rendimiento intactos, seguimos siendo optimistas en cuanto a las perspectivas a largo plazo para el sector sanitario y, en particular, en el segmento de la investigación contra el cáncer. Dicho esto seguimos viendo como factores negativos para la economía mundial tanto la evolución de la pandemia como un resultado incierto de las elecciones en los Estados Unidos, por lo que estamos preparados para ver una mayor volatilidad del mercado.
Seguimos teniendo la esperanza de que ninguno de los resultados tenga un impacto fundamental en la innovación, que es el factor crítico necesario para el progreso científico continuo. Además, las noticias sobre la vacuna del COVID-19 podrían ofrecer finalmente un atisbo de esperanza para la sociedad, y podrían respaldar los mercados de valores globales.
Si quieres saber más sobre este tema suscríbete al webinar de Candriam con Rudi Van Den Eynde.
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