TRIBUNA de Daniele Scilingo, head of Swiss Equities, Mirabaud AM. Comentario patrocinado por Mirabaud Asset Management.
Con la vista puesta en la trayectoria de los tipos de interés, esperamos que los factores de riesgo sistémicos dejen de dictar la dirección de los mercados y pasen a ser impulsados por factores idiosincrásicos. Para los seleccionadores de valores bottom-up, este cambio permitirá descubrir oportunidades tácticas de rentabilidad. Aunque es fácil suponer que cuanto mayor sea el mercado mayor será el potencial de rentabilidad, cuando se trata de ser táctico, suele ocurrir lo contrario.
El mercado helvético es una opción muy interesante, ya que su relativa falta de cobertura por parte de los analistas abona un terreno fértil para que los gestores activos puedan encontrar oportunidades de inversión que no estarían disponibles en mercados más grandes. Aunque los riesgos económicos y financieros pueden generar incertidumbre en los mercados, siempre habrá oportunidades para aquellos que sepan buscarlas.
Hablar de Suiza, es hablar de una de las economías más innovadoras del mundo, con empresas nativas altamente productivas, ágiles y ligeras, que se esfuerzan por triunfar a nivel mundial debido a su limitado mercado interno. El país ha mantenido su posición como líder del Índice Global de Innovación durante doce años consecutivos, siendo un firme candidato al título del 2022. Una larga historia de estabilidad política y una economía de mercado eficiente son sus principales bazas. Su nivel de vida, educación, sanidad y productividad industrial figuran entre los más altos de Europa. A ello se suma una mano de obra cualificada y multilingüe que le convierte en uno de los países con mayor productividad laboral(1).
Suiza cuenta con unos 8,7 millones de habitantes, es decir, aproximadamente la misma población que la ciudad de Nueva York. El reducido mercado nacional obliga a las empresas suizas a ser muy competitivas para triunfar a escala internacional. Sus fuentes de ingresos suelen estar repartidas entre varias regiones y divisas, lo que ofrece a los inversores una exposición global desde una base segura.
Además, la fortaleza del franco suizo impulsa a las empresas nacionales para que optimicen constantemente su productividad y lideren la innovación. En nuestra opinión, el segmento suizo de pequeña y mediana capitalización ofrece un terreno especialmente rico para descubrir grandes oportunidades de inversión. Las cerca de 190 empresas que componen el segmento ofrecen modelos de negocio variados que conforman un escenario de inversión diversificado, al tiempo que muestran una excelencia operativa común para hacer frente a la inflación de los costes mediante mejoras de la productividad y la innovación.
Las pequeñas y medianas empresas suizas se valoran a la par que sus homólogas de gran capitalización (ratio PER), ya que los parámetros de valoración descendieron a medias de 10 años, a pesar de ofrecer oportunidades de crecimiento significativamente mayores. Muchas pequeñas y medianas empresas suizas se están beneficiando de la reapertura de China tras las restricciones del COVID-19. Es el gran momento de la gestión activa, ya que aquellos que conocen el sector analizan y seleccionan los valores con prudencia y destreza, estarán en disposición de identificar y captar modelos de negocio atractivos en una fase temprana de su trayectoria.
Visión a largo plazo y un gran conocimiento del sector
El track record de esta clase de activo habla por sí solo. Desde 2002, el índice suizo de pequeña y mediana capitalización, el SPI Extra, ha generado un rendimiento total del 479% (8,6% anual), frente al 225% (5,7% anual) del índice suizo de gran capitalización, el SMI, y el 243% (6,0% anual) del índice bursátil general de Suiza, el SPI2. El SPI Extra también ha superado a otros índices conocidos, como el S&P 500 estadounidense, el DAX alemán, el Nikkei 225 japonés y el Hang Seng chino, en su mayoría por un margen notable.
Desde Mirabaud apostamos firmemente por esta clase de activo, a través de nuestra estrategia fondo Mirabaud Equities Swiss Small and Mid A Cap. CHF (ISIN: LU0636969866). Esta estrategia concentrada se centra en 40-50 acciones y combina empresas que, en nuestra opinión, ofrecen el mejor crecimiento y valor, captando las mejores oportunidades en el mercado de pequeña y mediana capitalización mediante la identificación de aquellos valores con potencial para ofrecer un sólido crecimiento compuesto.
Incorporamos a la cartera compañías con potencial para crecer a largo plazo y generar rendimientos exponenciales mediante la reinversión de sus beneficios y que se caracterizan por su elevada rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE), una asignación inteligente del capital y "moats" defendibles (todas ellas ventajas competitivas que permiten a una empresa mantener su posición en el mercado y destacar frente a sus competidores).
La labor de nuestro equipo de gestores va más allá de identificar estas joyas. La clave es acceder a estos valores al precio adecuado y mantenerlos incluso durante los periodos de turbulencias en el mercado. Para ello, se requiere un alto nivel de autodisciplina y paciencia del que nuestros expertos son un referente.
Guiados por un análisis fundamental profundo, logramos conocer aquellas empresas donde observamos potenciales oportunidades, con el objetivo de invertir a largo plazo. En Mirabaud abordamos nuestras inversiones de pequeña y mediana capitalización desde la perspectiva del propietario, centrándonos en la empresa y sus resultados operativos, más que en el comportamiento del precio de sus acciones.
Bajo un modelo de gestión activa, de alta convicción y visión a largo plazo, la estrategia Mirabaud Equities Swiss Small and Mid A Cap. CHF persigue superar la rentabilidad del índice SPI EXTRA®, un objetivo conseguido en el primer trimestre de 2023, con una rentabilidad de 13,28%, superando en un 3,28% la ganancia del 10,00% del SPI Extra 2023. La selección de valores en los sectores sanitario y tecnológico contribuyó notablemente a este comportamiento.
Fuentes y notas:
1. OECD Economic Survey, 2022.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
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Toda inversión conlleva riesgos, los rendimientos pueden disminuir o aumentar como consecuencia de las fluctuaciones monetarias, y los inversores pueden perder el importe de su inversión inicial. El rendimiento histórico no es indicativo ni garantía del rendimiento futuro.
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