TRIBUNA de Joakim Ahlberg y Johan Swahn, gestores del Nordea North American Stars Equity. Comentario patrocinado por Nordea Asset Management.
Desde el lanzamiento del primer fondo STARS en 2011, Nordea Asset Management ha creado un sólido conjunto de soluciones de renta variable y fija con perfil ESG. La familia STARS ahora está compuesta por catorce miembros que abarcan tanto ofertas globales como regionales. A finales de 2018 decidimos rediseñar una de las soluciones de inversión regionales, la estrategia North American Stars Equity, y adaptarla a la filosofía y el proceso de Nordea STARS.
Los fondos ESG STARS de Nordea seleccionan proactivamente empresas de alta calidad con el objetivo de identificar a las ganadoras del mañana, las cuales creemos serán aquellas con modelos de negocio sostenibles y que conducen sus negocios de forma responsable en relación con sus partes interesadas: empleados, proveedores, clientes, inversores y la sociedad en general. En el transcurso de esta revisión, alineamos la configuración con los tres objetivos STARS: invertir en empresas que cumplan con los estándares ESG robustos, crear un impacto duradero a través de nuestra asignación de capital y entregar alfa a nuestros clientes al superar la rentabilidad del índice de referencia(1).
Vimos la necesidad de la reingeniería del fondo, debido a las características que tiene Estados Unidos, la economía más innovadora y flexible del mundo, y que creemos seguirá ofreciendo oportunidades excepcionales en las que invertir a largo plazo. Esta es la razón por la que creemos que las acciones norteamericanas seguirán siendo una asignación fundamental en la mayoría de las carteras de los inversores. Algunos podrían argumentar que el mercado bursátil estadounidense ha estado históricamente menos preocupado por los factores de sostenibilidad en comparación a Europa. Pero a lo largo de la gestión de este fondo hemos notado cambios significativos cuando se trata de la conciencia ESG de las empresas estadounidenses.
Hace cinco años, muchos de ellos rechazaban nuestra invitación para conocer y hablar sobre ESG. Hoy en día, no solo la mayoría de las empresas quieren discutir todo tipo de temas de sostenibilidad, sino que los equipos de gestión también están escuchando y actuando sobre nuestras propuestas. Si bien todavía hay ciertos vientos en contra, como las intervenciones políticas en ciertos estados, los directores de las empresas reconocen cada vez más la necesidad de mejorar los perfiles ESG y prácticas de presentación de informes. Estamos convencidos de que este impulso continuará.
Para encontrar las acciones más prometedoras, aplicamos un enfoque fundamental ascendente. Mientras supervisamos constantemente el riesgo total de la cartera, procurando una robusta diversificación al identificar oportunidades convincentes en dos diferentes tipos de acciones.
Por un lado están lo que llamamos nuestras acciones de "Moat y Tailwind", las cuales constituyen alrededor del 70% de la cartera. Antes de invertir, evaluamos la posición estratégica de las empresas. Creemos que las empresas con una exposición positiva a factores externos (Tailwind) y con ventajas competitivas sostenibles (Moat) tienen una mejor oportunidad para mantener flujos de caja estables, lograr un crecimiento más fuerte a largo plazo y exhibir mayores rendimientos ajustados al riesgo. El 30% restante de la cartera se asigna en lo que llamamos empresas con una brecha de expectativas. Estas son acciones en las que tenemos una visión materialmente diferente respecto al mercado. Estas a menudo requieren de un análisis más intensivo, ya que su debida diligencia es más exhaustiva. Sin embargo, este esfuerzo nos ofrece un potencial alcista muy atractivo.
Siendo una parte integral del proceso de inversión de todos nuestros productos ESG STARS, nuestro independiente y experimentado equipo de Inversión Responsable (RI) realiza un análisis interno de los factores ESG. El análisis se realiza bottom-up y se centra en la forma en que la empresa opera con las partes interesadas, especialmente en las posibles áreas de conflicto. En cada sector identificamos los temas más materiales en cuestiones ESG, los cuales incluimos en nuestra evaluación. Estas aportaciones se utilizan para formar nuestra propia visión de la empresa, lo que significa que no estamos sujetos a ninguna evaluación ESG externa.
Por supuesto, tenemos que ver todo esto en el contexto de una volatilidad del mercado significativamente mayor en los últimos meses. Si bien nuestra visión general a largo plazo de las acciones norteamericanas sigue siendo optimista, ha sido prudente mantenerse ligeramente a la defensiva y centrarse en los valores de mayor calidad durante este período de volatilidad. Sin embargo, como inversores ascendentes, nuestro objetivo es generar alfa a partir de la selección de títulos(1), razón por la que buscamos aprovechar constantemente las dislocaciones del mercado a corto plazo. En un horizonte a más largo plazo, definitivamente vale la pena mencionar el Tailwind (o impulso) significativo que representa el gasto sostenible planeado en Estados Unidos, con los 370.000 millones de dólares de inversión relacionada con el clima dentro de la Ley de Reducción de la Inflación de la administración de Joe Biden.
Hay muchas empresas que se beneficiarán de esta revolución verde estadounidense. Una de las acciones sobre las que somos más optimistas es NextEra Energy, uno de los mayores inversores de capital de Estados Unidos en infraestructura y el mayor generador de energía renovable en Estados Unidos. Dado que la generación de energía es responsable de más del 70% de las emisiones globales de gases de efecto invernadero, la descarbonización del sector es esencial para nuestras ambiciones netas de carbono cero. NextEra, que genera electricidad a partir de la energía eólica, solar y gas natural, tiene uno de los negocios de servicios públicos de más alta calidad en todo el país, su subsidiaria Florida Power and Light. En términos más generales, confiamos en la capacidad de generación de energía solar a largo plazo de la compañía.
Fuentes y notas:
1 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.
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