TRIBUNA de Ritu Vohora, especialista en Mercados de Capitales, T. Rowe Price. Comentario patrocinado por T. Rowe Price.
Nos enfrentamos a una economía mundial perturbada, que se recupera de una pandemia y que ahora se encuentra en medio de una guerra. Aunque esperamos una solución a corto plazo para la crisis de Ucrania, las ramificaciones de la invasión tienen el potencial de ser perturbadoras durante muchos años, dando paso a una nueva era de seguridad.
La última década ha estado dominada por los gigantes digitales FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), que siguieron prosperando durante la pandemia, pero la subida de los tipos ha hecho que su suerte cambie. Las FAANG 2.0 (combustibles, industria aeroespacial, agricultura, energía nuclear y renovable, oro y metales/minerales) han llegado ahora para reflejar un mundo cambiante y podrían impulsar los próximos ganadores seculares, dado un enfoque renovado en la seguridad de la energía, la defensa, la agricultura y la seguridad digital.
El trilema energético
La guerra de Ucrania ha puesto más énfasis en el trilema energético:
- La seguridad del suministro.
- El coste.
- El impacto medioambiental.
Si bien el objetivo de la energía neta cero marcó un hito el año pasado, al avanzar en el consenso mundial sobre la cuestión, la invasión impulsará una aceleración de la transición ecológica hacia las energías renovables, ya que la seguridad pasa a ser el centro de atención. El dilema es la gestión de los objetivos divergentes a corto plazo (asequibilidad y suministro) y a largo plazo (cero neto).
Debemos ser pragmáticos en cuanto a la eliminación de los combustibles heredados. Como hemos visto, los combustibles fósiles siguen siendo fundamentales para la transición y pueden aislar a los países de las crisis de suministro. Las alternativas, como la energía eólica y la solar, pueden ser intermitentes, requieren mucho capital y suelen tardar entre tres y cinco años en ser operativas. Mientras tanto, los países necesitan diversificar su suministro, con opciones como la nuclear, que proporciona más estabilidad en el suministro y emisiones relativamente menores. De hecho, Alemania se está replanteando la energía nuclear y recientemente ha llegado a un acuerdo con Qatar para el suministro de GNL.
Para cumplir los objetivos ecológicos, el mundo tendrá que gastar en nuevas tecnologías y transformar los antiguos sectores de la economía. Creemos que esto podría alimentar el próximo superciclo. la transición ecológica. Para los inversores, esto ofrece oportunidades en ámbitos como las empresas de servicios públicos que proporcionan infraestructuras renovables, el almacenamiento, los metales raros y los minerales, pero también las bombas de calefacción y el aislamiento de edificios.
Defensa
El gasto en defensa va a aumentar en los próximos años, dada la agresividad de una superpotencia nuclear que suscita la preocupación por futuras amenazas mundiales. Alemania ya se ha comprometido a aumentar el gasto militar hasta el 2% del PIB, y es probable que otros gobiernos europeos le sigan. También han aumentado las probabilidades de que se apruebe el presupuesto de defensa de EE.UU., que además es una de las pocas áreas de acuerdo bipartidista.
Como industria, la defensa está muy consolidada, tiene altas barreras de entrada, un cliente con mucho dinero y, dado que es en gran medida un monopolio subvencionado por el gobierno, tiende a estar aislada de la inflación de los insumos y los salarios. Sin embargo, el devastador impacto humanitario de la guerra significa que el enfoque en ESG sigue siendo primordial, con muchas empresas de defensa tradicionales sentadas en las listas de exclusión. Es probable que los presupuestos de defensa se gasten más en el espacio (satélites) y en tecnología avanzada, incluyendo la cibernética, la 5G y los medios para recopilar, analizar y compartir datos de forma segura.
Agricultura y seguridad alimentaria
La invasión de Ucrania tiene el potencial de perturbar la agricultura durante varios años y pone la seguridad alimentaria en el punto de mira. Rusia y Ucrania representan alrededor del 30% de las exportaciones mundiales de trigo, el 19% del maíz y el 79% del aceite de girasol. Rusia es también un importante productor de fertilizantes, incluyendo potasa, nitrógeno y fosfato. Brasil depende en un 50% de los fertilizantes de Rusia.
Una interrupción prolongada de los cereales y los fertilizantes podría provocar una escasez de alimentos a corto plazo, sobre todo en las economías en desarrollo con menores ingresos, y el aumento de la inflación de los alimentos corre el riesgo de desencadenar disturbios civiles, ya que los ingresos gastados en alimentos podrían duplicarse. Esto podría dar lugar a un enfoque más proteccionista, ya que los países dan prioridad al suministro interno o intentan localizar la producción.
En un contexto más amplio, el rápido crecimiento de la población mundial hace que el rendimiento agrícola sea más importante para alimentar a más bocas. Según un informe del WWF, "debemos producir más alimentos en las próximas cuatro décadas que en los últimos 8.000 años". Vemos oportunidades en ámbitos como los productores de fertilizantes y los comerciantes de cereales. En términos más generales, la seguridad alimentaria tiene implicaciones para los objetivos de sostenibilidad, como la reducción del desperdicio de alimentos, un almacenamiento más eficiente y la innovación en áreas como el encuadramiento vertical, la tecnología de semillas o la agricultura de precisión.
Seguridad digital
A medida que la digitalización se acelera, ninguna industria será inmune a la disrupción. Las empresas que proporcionan la infraestructura a la economía digital podrían ser beneficiarias, incluida la ciberseguridad. A medida que se suben más datos e información a la nube, la importancia de la ciberseguridad sigue creciendo para los gobiernos, las empresas y los individuos, desde la prevención, la detección hasta la reparación.
Mirando al futuro
A pesar de los retos y la incertidumbre a corto plazo, nos encontramos en un entorno de transformación sin precedentes. Creemos que hay oportunidades para que los inversores inviertan en el lado correcto del cambio, apoyando a las empresas que hacen lo correcto o a las que están en transición. Estas tendencias podrían dar forma a la próxima década y determinar dónde se pueden encontrar rendimientos incrementales.
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