TRIBUNA de Tania Salvat, desarrollo de negocio para BlackRock en Iberia. Comentario patrocinado por BlackRock.
TRIBUNA de Tania Salvat, desarrollo de negocio para BlackRock en Iberia. Comentario patrocinado por BlackRock.
La inversión sostenible constituye una tendencia en auge tanto para los inversores nacionales como para los internacionales. A menudo, este término se aplica a una serie de estrategias y filtros, como la exclusión por etiquetas (eliminar empresas cuya actividad industrial es controvertida, como puede ser, por ejemplo, la producción de armas), los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativa (ESG, por sus siglas en inglés) o la llamada inversión temática y de impacto, por citar solamente algunos ejemplos. El número de índices relacionados con la inversión sostenible se ha multiplicado en los últimos años, y dichos criterios se han incorporado a clases de activos a las que antes era impensable poder aplicarlos, como, por ejemplo, a la deuda emergente. Los sistemas de puntuación o criterios ESG constituyen herramientas para ayudar a identificar riesgos y oportunidades en las carteras de los inversores. Los pilares fundamentales de la inversión sostenible son los siguientes:
- Medio ambiente (E de environment) – Engloba temas como los riesgos climáticos o la escasez de recursos naturales.
- Social (S de social) – Incluye diversos temas laborales y riesgos en materia de responsabilidad civil por productos, como la seguridad en el ámbito de la protección de datos.
- Gobierno corporativo (G de governance) – Incluye aspectos como los negocios éticos y remuneración de los ejecutivos.
La inversión basada en criterios ESG no tiene solo por objeto hacer el bien, sino que también pone el foco en la rentabilidad. De hecho, un reciente estudio pone de manifiesto el estrecho vínculo que existe entre los factores ESG y la rentabilidad de una empresa. Según el estudio publicado por el proveedor de índices MSCI, Foundations of ESG Investing, las firmas que gestionan riesgos de sostenibilidad y oportunidades tienden a tener flujos de caja más sólidos, menores costes de endeudamiento y valoraciones más elevadas. No obstante, este no es el único estudio que apoya esta teoría. Otra investigación, llevada a cabo por la Harvard Business School y denominada Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality, sugiere que las empresas de EE.UU. con una dilatada trayectoria en cuanto a parámetros de sostenibilidad han registrado mejores resultados que aquellas que no los incluyen en su estrategia empresarial.
Por tanto, cabría preguntarse si la inversión sostenible puede mejorar la rentabilidad de las empresas y de las carteras. Consideramos que la inversión basada en los criterios ESG puede implementarse en la mayoría de clases de activos sin renunciar a las rentabilidades ajustadas al riesgo. Los criterios ESG y los parámetros de calidad ya existentes, como puede ser un balance sólido, tienen numerosos aspectos en común. Esto implica que las carteras favorables a los criterios ESG podrían registrar un rendimiento inferior durante los periodos propicios a la asunción de riesgos, pero mostrar una mayor resistencia durante las caídas del mercado. De hecho, podrían incluso llegar a registrar una rentabilidad superior a largo plazo, a medida que aumentan los flujos de entrada en productos de inversión sostenible y se acentúan los riesgos climáticos.
Los nuevos índices y productos están facilitando el acceso a la inversión basada en criterios ESG en las diferentes regiones y clases de activos. Los datos están mejorando, aunque todavía son irregulares. Por ello, a la hora de recabar información, ir más allá de la puntuación ESG general resulta fundamental. Entender cómo y por qué los componentes individuales de esta puntuación pueden afectar a las rentabilidades es clave. Esto puede diferir en función de las regiones, sectores y empresas. Nuestra confianza en los criterios ESG como posible fuente de alfa es cada vez mayor, pero aún queda trabajo por hacer en este terreno.
Los primeros indicios sugieren que centrarse en estos criterios podría generar mejor rentabilidad por dividendo en los mercados emergentes. Cuestiones como la protección de los accionistas, la buena gestión de los recursos naturales y las relaciones laborales pueden constituir importantes diferenciadores en términos de rentabilidad en el universo emergente. Una nueva gama de índices de deuda emergente favorables a los criterios ESG podría, con el tiempo, contribuir a inyectar más capital en los actores más destacados en el ámbito de los criterios ESG, además de incentivar a los más rezagados en esta área a incrementar sus esfuerzos.
BlackRock interactúa con las empresas y profundiza en las cuestiones de sostenibilidad para defender la excelencia de los criterios ESG en nombre de sus clientes. También defiende ante los proveedores de datos, empresas y reguladores que los parámetros relacionados con los criterios ESG se den a conocer de forma más coherente, frecuente y estandarizada.
El momento de invertir teniendo en cuenta criterios sostenibles es ahora, tanto por el efecto positivo que puede tener en la sociedad a nivel mundial como por la estrecha correlación que existe entre el uso de estos criterios y la obtención de rentabilidad; con todo, no solo hay que aplicarlos al invertir en mercados desarrollados, sino que hay que utilizarlos en todos los activos y regiones del universo de inversión.
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