Invertir en bonos chinos

TRIBUNA de Patricia de Arriaga Rodríguez, subdirectora general, Iberia & LatAm, Pictet AM. Comentario patrocinado por Pictet Asset Management.

 Actualmente, China es el segundo ma­yor mercado de bonos del mundo, con un valor de 15 billones de dólares estadounidenses⁽¹⁾. Sin em­bargo, sigue estando infracomprado, la titularidad extranjera de bonos chinos continúa por debajo del 3%⁽²⁾.

Creemos que este mercado crecerá aún más, ya que la deuda pública china ha ido ganando reconocimiento mundial tras su inclusión en índices tales como el Bloomberg Barclays Global Aggregate o en el JP Morgan GBI-EM Global Diver­sified. La inclusión de los bonos chinos en los índices de renta fija global puede dar lugar a entradas por valor de has­ta 300.000 millones de dólares estadounidenses⁽³⁾. También creemos que habría una oportunidad en el gran mercado de bonos corporativos de China.

Razones para invertir en deuda china en moneda local

Dado que los rendimientos del merca­do de bonos globales se encuentran en mínimos históricos, los inversores en ren­ta fija necesitan una clase de activos que ofrezca réditos y resistencia. Creemos que los bonos chinos son un componente diversificador defensivo para las carteras globales ya que ofrecen ventajas, como rendimiento de alta calidad superior al de los bonos desarrollados, y baja volatilidad y correlación con las demás clases de ac­tivos principales.

Desvinculación de los activos emergentes

Los inversores han estado analizando los bonos chinos con una mentalidad de inversión en deuda emergente, pero son diferentes. El volumen de deuda ons­hore china es mucho mayor que el del conjunto de deuda emergente en mone­da local. Además, ha generado un nivel de rentabilidad similar con mucha menos volatilidad.

Los mercados emergentes tradicio­nales suelen sufrir salidas de capitales y volatilidad de las divisas en los períodos de reducción de la exposición al riesgo global, pero este no ha sido el caso de China. En nuestra opinión, los bonos chinos se han desvinculado de los activos emer­gentes y se han convertido en activos de renta fija core. La pandemia, que ha cambiado parte de la dinámica, no ha he­cho sino acelerar esta tendencia.

Creemos que los bonos chinos debe­rían ser un componente diversificador defensivo para las carteras globales con potencial para mejorar la rentabilidad, ya que ofrecen resistencia frente a la ines­tabilidad mundial, como han demostra­do en periodos históricos de volatilidad, convergencia con activos de renta fija core por el rendimiento que generan, y una ventaja de diversificación por la baja correlación con las principales clases de activos.

Para aprovechar las oportunidades de inversión derivadas de esta clase de activos, desde Pictet Asset Management lanzamos en 2015 la estrategia Chinese Local Currency Debt. El equipo gestor, basado en Hong Kong, se dedica de lleno a esta estrategia. Creemos que un enfo­que activo conjunto soberano + corpo­rativo de China, muy centrado en la cali­dad de los fundamentales, debería ser la vía más idónea para que quienes asignan activos a largo plazo obtengan una ex­posición eficaz y completa a esta amplia clase de activos que no deja de crecer.

Fuente:

 1 Pictet Asset Management, Perspectivas de la economía mundial del FMI, octubre de 2020.

2 Wind, Standard Chartered Research; diciembre de 2020.

3 Standard Chartered Research; Pictet Asset Management, diciembre de 2020.

La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados aquí. Aviso importante: Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. El valor y los ingresos derivados de cualquiera de los valores o instru­mentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y, en consecuencia, los inversores podrían percibir menos capital del que invirtieron. Se recomienda la consulta de las últimas versiones del folleto del fondo, DFI (documento de datos fundamentales para el inversor), regulaciones, informes anuales y semianuales antes de adoptar cualquier decisión de inversión. Dichos documentos están disponibles en assetmanagement.pictet o en Pictet Asset Management (Europe) S.A., 15, avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo