TRIBUNA de André Themudo, responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra, BlackRock. Comentario patrocinado por BlackRock.
La coyuntura actual nos ha trasladado a escenarios que no se veían desde hace muchos años. La incertidumbre y las recientes tensiones geopolíticas han provocado que la inflación se sitúe en niveles que ya parecían olvidados, alcanzando valores de un dígito alto y prácticamente rozando los dos dígitos. Esta realidad ha alterado la lectura macro de los principales agentes económicos, que han revisado a la baja las previsiones económicas y que empiezan a prepararse para transitar por un nuevo y posible escenario de recesión económica antes de alcanzar la tan esperada reactivación pospandémica.
Sin embargo, la complejidad de este escenario no impide que se puedan encontrar oportunidades de calidad que nos permitan capear esta coyuntura con algo más de tranquilidad. Para ello, los inversores tienen que identificar aquellas compañías y sectores que, debido a su naturaleza y modelo, tienen una capacidad de fijación de precios que mitigan en gran medida el impacto inflacionista.
Estas compañías suelen tener marcas muy bien posicionadas y se apoyan en cadenas de distribución resistentes, ya sea porque disfrutan de una demanda menos elástica o porque su modelo no depende de las materias primas, lo que ofrece un plus de resistencia en un escenario como actual.
El sector tecnológico es uno de los que más se beneficia de estas particularidades, ya que disfruta de una fuerte capacidad de fijación de precios y de una demanda inelástica que derivan en unos márgenes elevados y estables, especialmente en EE.UU. Se trata de una industria que añade un importante componente de calidad a las carteras y cuya previsión es bastante positiva, ya que se verá impulsada por la consolidación del teletrabajo, el desarrollo de la nube y la importancia que tienen los semiconductores en muchas otras industrias.
Otro de los sectores mejor posicionados en el entorno actual es el sanitario. Las compañías que lo componen cuentan con márgenes elevados que resultan especialmente atractivos en escenarios en los que es tan importante abordar inversiones defensivas. De este sector, destacamos especialmente el segmento de los dispositivos médicos, especialmente por la demanda contenida de actuaciones aplazadas por la irrupción de la pandemia.
El sector de las comunicaciones, que se beneficia de su exposición limitada a las materias y a las alteraciones en las cadenas de suministros, también disfruta de las oportunidades derivadas del auge de los servicios de streaming y de los modelos laborales híbridos. De todos modos, la creciente competencia del sector podría afectar a su capacidad de fijación de precios, por lo que habría que mantener una vigilancia especial.
Las grandes compañías cotizadas también merecen una mención especial. Aunque pertenecen a un abanico más amplio de sectores y de industrias, cuentan con una mejor capacidad que su competencia para digerir el empuje salarial, ya que sus márgenes les permiten absorber mejor el aumento de los sueldos. Asimismo, la fortaleza de estas compañías hace que sean priorizadas por los principales proveedores y que puedan construir redes logísticas más resistentes.
Como se puede ver, la aparente persistencia de las tensiones en las cadenas de suministros va a hacer que sea todavía más importante abordar las inversiones desde una perspectiva bottom-up. Este enfoque ayudará a identificar a las compañías mejor posicionadas para transferir el aumento de los precios al cliente final, por lo que podrán seguir disfrutando de una solidez en los márgenes que las ayudará a capear con mayor soltura el escenario volátil en el que nos adentramos.
Fuente de todos los datos:
BlackRock, mayo 2022, blink magazine.
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