TRIBUNA de Reyes García-Reol, responsable de Ventas para Iberia, La Française AM. Comentario patrocinado por La Française AM.
El pasado 28 de noviembre de 2019 el Parlamento Europeo declaró la emergencia climática en la UE, convirtiéndose así en el primer continente que aprueba una resolución que advierte sobre la necesidad de frenar el cambio climático de manera urgente. Europa reconoce que dicho cambio constituye la mayor amenaza latente a la que se enfrenta la humanidad.
Cada día hay más compañías e instituciones, conscientes de su huella de carbono, que están adaptando sus procesos productivos u organizativos con el fin de reducir su nivel de emisiones o mejorar su eficiencia energética. El sector de la gestión de activos también forma parte de esta transición energética y puede jugar un papel clave en la canalización de fondos que acompañen la transformación económica de sectores altamente contaminantes. Los inversores quieren participar activamente en la lucha contra el cambio climático a través de su búsqueda de nuevas oportunidades de inversión. La Française Group participa activamente en esta transición energética a través de estrategias que apoyan la descarbonización y la mejora de la eficiencia energética.
La cuestión es ¿cómo medir el impacto carbono de un proceso productivo o de una transformación energética? Existen varias iniciativas y modelos de descarbonización que han ido surgiendo con el fin de analizar el alineamiento de la trayectoria de los valores de las carteras en base al Acuerdo de París (<+2°C), pero en nuestra opinión tienen algunas limitaciones. La Française ha desarrollado su propio modelo de análisis de impacto carbono con el fin de cubrir dichas limitaciones, ampliando el universo de aplicación y adaptándolo a las características de cada sector, gracias al análisis extrafinanciero que realiza el equipo de Inflection Point by La Française.
Este equipo realiza un análisis a partir de los datos de actividad y la información sobre las emisiones y proyecciones de Gases de Efecto Invernadero (GEI) desde el 2014 al 2060 proporcionados por la Agencia Internacional de la Energía (AIE) en su análisis Energy Technology Perspectives (ETP) para tres escenarios definidos por la AIE, según los esfuerzos necesarios para reducir las emisiones de CO2:
- El escenario de tecnología de referencia (RTS) toma en cuenta los compromisos existentes en materia de energía y clima por parte de los países, incluidas las Contribuciones Determinadas a nivel Nacional (NDC) definidas en el Acuerdo de París.
- El escenario de 2°C (2DS) ha sido el escenario climático principal en la serie ETP durante muchos años, y ha sido ampliamente utilizado por los responsables políticos y las compañías para definir sus estrategias climáticas. Este escenario supone un sistema energético consistente con una trayectoria que limita el aumento de la temperatura a dos grados centígrados.
- El escenario más allá de 2°C (B2DS) supone que el sector energético alcanza la neutralidad de carbono al 2060 para limitar el aumento de la temperatura futura a 1,75°C para 2100.
Teniendo en cuenta estos datos, los analistas de Inflection Point by La Française calculan trayectorias para cada sector de actividad económica en cada uno de los tres escenarios hasta el año 2030. Esto permite hacer los ajustes necesarios dadas las características inherentes de cada sector. Por ejemplo, en el sector eléctrico la unidad de medida es el Teravatio-hora (TWh) mientras que en el sector del transporte se utiliza la magnitud de pasajero por kilómetro (pkm) como indicador de tráfico de pasajeros por kilómetro recorrido.
Una vez establecidos los modelos sectoriales, el equipo calcula la trayectoria para cada compañía en función del sector y de las emisiones producidas. Este análisis recopila datos de intensidad de carbono de producción desde 2014 hasta hoy, fija objetivos de intensidad para cada compañía y la fortaleza de ese objetivo y un corredor de confianza que describe un área de resultados potenciales dado un rango de estimaciones.
Gracias a esta metodología, Inflection Point by La Française es capaz de identificar y cuantificar qué compañías dentro de todos los sectores de actividad están adaptando sus procesos con el fin de reducir su nivel de emisiones de CO2. Este trabajo es la piedra angular del proceso de inversión del nuevo fondo de crédito global a vencimiento, La Française Carbon Impact 2026. De esta manera, en este fondo se conjugan dos áreas de expertise del grupo: la inversión sostenible y la gestión de activos a vencimiento fijo.
Nuestro foco se centra en aquellos sectores intensivos en CO2 que apuestan por la transición energética. Tras una evaluación inicial Ambiental, Social y de Gobierno (ASG) del universo de inversión, se realiza un análisis fundamental financiero y de huella de carbono a partir de la metodología descrita. Esto nos permite clasificar las compañías en función de su trayectoria respecto al Acuerdo de París: compañías rezagadas, compañías en transición pero que aún no están alineadas con el escenario de +2°C de su sector, compañías en transición y alineadas y compañías con bajas emisiones de carbono. En el caso de los bonos verdes, consideramos el proyecto, pero siempre observando de forma global la estrategia corporativa y la transformación energética de la compañía
La Française Carbon Impact 2026 utiliza una estrategia de gestión activa y consta de una cartera altamente diversificada que puede alcanzar de 120 a 200 emisiones. Puede invertir hasta el 100% de su patrimonio neto en bonos emitidos por compañías del sector privado o semipúblico (incluyendo bonos verdes), calificadas como investment grade (hasta el 100%) y high yield (hasta el 70%). El universo de inversión es global y se cubre el riesgo de divisa. El resultado es una cartera altamente diversificada, cuyo bjetivo es tener un nivel medio de emisiones por euro invertido al menos en un 50% inferior al universo de inversión comparable(1). El objetivo de La Française Carbon Impact 2026, en el horizonte de inversión recomendado de siete años, es superar, después de comisiones, a la rentabilidad generada por los bonos emitidos por el Gobierno francés con vencimiento en 2026.
En conclusión, el objetivo del fondo es unificar en un solo enfoque el impacto positivo medioambiental y social cuantificable, con el rendimiento financiero de la inversión: rentabilidad financiera y medioambiental, y está dirigido a aquellos inversores que desean combinar la búsqueda de yield con un enfoque sostenible, e invertir en compañías que reducen las emisiones de CO2.
Fuentes y notas:
(1) Universo comparable compuesto por 30% Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index, 70% ICE BofAML BB-B Global High Yield Index.
La Française Carbon Impact Global 2026 es un fondo no garantizado, lo que puede suponer un riesgo de pérdida de capital para el inversor. Los riesgos incurridos del fondo son: pérdida de capital, gestión discrecional, crédito, cambio, instrumentos derivados, bonos convertibles, high yield, tipo de interés, liquidez, conflictos de interés, contrapartida, mercados emergentes, instrumentos de deuda.
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La Française Carbon Impact 2026 es un compartimento de La Française SICAV, aprobada el 14/08/2018 y registrada en la CNMV bajo el número 1790.
Se pide a los inversores evaluar cuidadosa e independientemente la documentación KIID y folleto), en particular, los riesgosasociados.
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