TRIBUNA de Sabrina Jacobs, Senior Client Portfolio manager, y Kate Griffiths, Client Portfolio manager, Pictet AM. Comentario patrocinado por Pictet Asset Management.
El aumento de los tipos de interés globales y la volatilidad de los mercados han tenido un gran peso tanto en la oferta como en la demanda de bonos, especialmente en mercados emergentes. Sin embargo, hay un segmento que se ha mantenido sorprendentemente resiliente.
Nuestro estudio muestra que los bonos con sesgo a factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) han seguido aumentando su popularidad entre emisores e inversores. Esto debería resultar favorable para la deuda emergente en general, allanando en última instancia el camino para un mejor desarrollo estructural de esta clase de activos. En el primer semestre de 2022, los prestatarios de mercados emergentes emitieron un total de 81.900 millones de dólares estadounidenses de bonos con etiqueta ASG, un aumento del 2% respecto al mismo periodo de 2021.
La resistencia de las emisiones calificadas como ASG en los mercados emergentes contrasta con lo que está sucediendo en el universo de renta fija en general. En general, en el caso de los mercados emergentes, la emisión cayó un 48%, aunque la oferta en moneda local asiática rompió la tendencia al aumentar durante casi un trimestre. Mientras tanto, la emisión total de deuda global disminuyó un 14% hasta los 4,8 billones de USD durante la primera mitad del año, en comparación con 2021, según Refinitiv.
Más aversión al riesgo
Los mercados emergentes tienden a tener más trabajo pendiente en lo que a factores ASG se refiere que sus homólogos desarrollados, motivo por el cual los inversores agradecen especialmente las emisiones vinculadas a estos factores. Esto, a su vez, apuntala la demanda, lo que puede atraer a los emisores. A veces, también se benefician de una 'prima verde', el potencial de que los inversores estén dispuestos a pagar una prima por esos bonos, lo que se traduce en menor rentabilidad de las emisiones y, por lo tanto, en menores costes de endeudamiento para los emisores.
Los bonos calificados como ASG han demostrado ser especialmente populares entre los emisores con calificación de grado de inversión (que han representado más de la mitad de todas las emisiones en los primeros seis meses del año). Por lo tanto, pueden ofrecer rendimientos comparables a los de la deuda high yield de mercados desarrollados, pero con un riesgo de crédito significativamente mejor; una propuesta particularmente atractiva en un momento de mayor volatilidad del mercado y subida de tipos.
