TRIBUNA de Nina Lagron, CFA, La Française AM. Comentario patrocinado por La Française AM.
La taxonomía de la Unión Europea es un instrumento para ayudar a los inversores a comprender si una actividad económica es ambientalmente sostenible y navegar hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Al establecer un lenguaje común entre inversores, emisores, promotores de proyectos y encargados de formular políticas, se ayuda a los inversores a evaluar si las inversiones cumplen normas ambientales sólidas y son coherentes con los compromisos políticos, como el Acuerdo de París sobre el Cambio Climático.
El Pacto Verde Europeo, presentado por la Comisión Europea en diciembre de 2019, define el marco general para transformar la economía europea y combatir la crisis climática. En este, la UE asume el compromiso legal para que en el año 2050 se haya alcanzado la neutralidad climática, fijando objetivos concretos: reducción de mínimo un 40% de emisiones de gases de efecto invernadero (respecto a los niveles de 1990), al menos una cuota del 32% para las energías renovables y mejora de la eficiencia energética superior al 32,5%.
El Pacto Verde establece estrategias y medidas sobre: suministro de energía limpia (asequible y segura), biodiversidad, contaminación cero, economía circular y producción sostenible de alimentos. Estos objetivos se abordarán a través de política financiera y economía real, en los sectores público y privado.
Emisiones totales de CO2 en la UE
Fuente: Exane, Agosto 2020
En junio de este año el Parlamento Europeo aprobó el Reglamento sobre Taxonomía, último paso legislativo para crear la primera clasificación mundial de actividades económicas sostenibles, transformando el Pacto Verde Europeo en una hoja de ruta para que los inversores se ajusten a los objetivos de la COP21. Tiene por objeto descarbonizar los sectores de altas emisiones y hacer crecer aquellos con bajas emisiones de carbono. Se trata de uno de los avances más importantes en materia de finanzas sostenibles y tendrá amplias repercusiones para inversores y empresas, a nivel europeo y mundial.
La Taxonomía establece seis objetivos medioambientales: mitigación del cambio climático, adaptación al cambio climático, prevención y control de la contaminación, transición a una economía circular, prevención de residuos y reciclado, utilización sostenible y protección del agua y de los recursos marinos, y protección de ecosistemas saludables. Además, define tres niveles de actividades verdes:
- Primer nivel: actividades que ya son de baja emisión de carbono, como la energía renovable.
- Segundo nivel: operaciones que permiten reducir las emisiones en otras actividades, por ejemplo, la fabricación de componentes esenciales para la producción de energía renovable (actividades posibilitadoras).
- Tercer nivel: actividades que hoy en día no son bajas en emisiones de carbono, en las que las técnicas requeridas podrían no existir todavía, pero que pueden hacer la transición para convertirse en ecológicas en el futuro, como la movilidad y el transporte sostenibles o el inmobiliario sostenible.
Este proceso permitirá a empresas, impulsores de proyectos y emisores acceder a financiación ecológica para mejorar su rendimiento ambiental, y también ayudará a identificar actividades que ya son respetuosas con el medio ambiente. De esta manera, favorecerá el crecimiento de los sectores de bajas emisiones de carbono y la descarbonización de aquellos con altas concentraciones de CO2.
Actualmente los sectores cubiertos por la Taxonomía de la UE se limitan a:
- Agrícola, forestal y pesca
- Manufacturero
- Energético
- Agua y gestión de residuos
- Transporte y almacenamiento
- Tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC)
- Construcción
Esto implica que muchos sectores que cotizan en bolsa, como el sanitario, el de consumo y el financiero, no están actualmente cubiertos y requieren de un análisis adicional a fondo y ad hoc por parte de los inversores. Además, la información sobre la elegibilidad de las actividades de las empresas no siempre está ampliamente disponible, lo que requiere un conocimiento profundo de la empresa y de la financiación climática.
Aquí es donde la estrategia de Impacto Carbono de La Française Asset Management entra en juego: el enfoque ESG de La Française integra todas las áreas de conocimiento necesarias para llevar a cabo una buena selección de compañías. El análisis de todos los valores se lleva a cabo conjuntamente por nuestros analistas ESG, con amplia experiencia en financiación climática, y el equipo de inversión, integrando así criterios financieros y extrafinancieros para cada valor.
Desde 2017, la estrategia de Impacto Carbono de La Française identifica el potencial de compañías que apoyan la transición climática, en particular, aquellas que reducen sus emisiones de CO2, en línea con lo acordado en la COP21 de Paris.
Este tipo de compañías se clasifican como compañías en transición, y suelen ser grandes líderes internacionales en sectores industriales y orientados al consumo. Cuanto más grande es la compañía, más significativo es su potencial de reducción de CO2. A menudo, los líderes del mercado influyen de manera positiva en su sector. Las compañías preparadas para la transición climática suelen ser más modernas, con una estructura más flexible gracias a la digitalización, y han demostrado ser más reactivas y resistir mejor ante una crisis como la pandemia actual.
Aquellas empresas que permiten esta transición mediante tecnologías disruptivas suelen crecer rápidamente y ofrecer buena visibilidad de la rentabilidad de las inversiones. Las categorías anteriormente mencionadas constituyen alrededor de la mitad de la cartera de la estrategia de Impacto Carbono.
La estrategia, que ofrece una diversificación geográfica y sectorial, genera una huella de carbono mucho menor (47tCO2/M euros invertidos a 31 de agosto de 2020) que el universo de inversión*.
Algunas de las compañías en cartera son Umicore y Schneider Electric:
Umicore
Líder en el mercado de materiales catódicos para vehículos eléctricos, y único productor con capacidad en Europa, Umicore tiene una posición privilegiada para beneficiarse de la transición que a nivel mundial se está llevando a cabo hacia vehículos de emisiones cero. La compañía es un elemento clave en el plan de la Comisión Europea para la constitución de una cadena de suministro de baterías en Europa. La capacidad probada que Umicore posee en materia de reciclaje de baterías encaja con las ambiciones de cerrar el círculo de suministro de materias primas, pudiendo convertirse ésta en la fuente de crecimiento a finales de 2020.
Schneider Electric - Electrificación y eficiencia energética
La Unión Europea propone un programa de licitaciones por valor de 15 gigavatios en electricidad renovable en dos años, lo que equivale a una inversión de 25.000 millones de euros. Concretamente, se pone de relieve la necesidad de invertir en infraestructuras para la transmisión de energía eólica marina e interconectores, así como la digitalización de las redes de distribución de electricidad, lo que repercutiría directamente en Scheider Electric.
Más allá del cambio climático
Para cualquier inversor sostenible, la actual crisis sanitaria ha puesto de manifiesto cómo las empresas han protegido a sus trabajadores al tiempo que mantenían la producción. Cualquier estrategia de cambio climático no puede centrarse solo en las emisiones, también debe tener una capa social. Esto es particularmente significativo en ciertas áreas complejas de la cadena de suministro de baterías, como la extracción del cobalto, actividad señalada por potenciales infracciones de carácter social.
La estrategia Impacto Carbono de renta variable excluye a los que obtienen peores resultados en cada uno de los pilares -E (medioambiente), S (social) y G (gobernanza)- para asegurarse de que se cumplan las normas mínimas.
En la actualidad, para estar alineados con la taxonomía, las actividades deben cumplir con las garantías sociales mínimas, como los derechos laborales fundamentales, pero no hay una taxonomía social incluida en la versión final del marco. Sin embargo, el informe reconoce que una taxonomía integral debería incorporar objetivos sociales. Esto abre la puerta al desarrollo de una taxonomía social en el futuro y esperamos que esto se implemente como siguiente paso para asegurar una estrategia de inversión verdaderamente sostenible.
Fuentes:
*Datos pertecientes al fondo La Française LUX – Inflection Point Carbon Impact Global.
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Los resultados del pasado no son un indicador fiable de los resultados futuros.
Estos son ejemplos de emisores y no son indicativos de la calidad de los emisores actuales o futuros que se mantengan en una cartera.
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