TRIBUNA de Sergio López de Uralde, business development manager, Groupama AM Iberia. Contenido patrocinado por Groupama Asset Management.
Los primeros ocho meses de 2024 fueron sinónimo de rentabilidad positiva para nuestro fondo Groupama Global Disruption. Enero y febrero fueron muy positivos gracias a nuestras empresas de IA (software de semiconductores) y algunos fabricantes de equipos sanitarios. Las esperanzas de un ciclo de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2024, junto con los excelentes resultados de las empresas tecnológicas, generaron un fuerte optimismo. La rentabilidad del fondo atravesó un período de consolidación entre marzo y mayo, en un contexto de crecientes temores inflacionarios y políticas monetarias que, en última instancia, fueron menos acomodaticias de lo esperado.
Este verano, el fondo logró superar el episodio de volatilidad con gran éxito gracias a sus exposiciones multitemáticas. Nuestras convicciones en innovación y digitalización sanitaria fueron una fuente de rendimiento. A pesar de las incertidumbres que rodean las perspectivas de la IA, nuestra selección resultó esencial, limitando el impacto de la corrección en el sector tecnológico a principios de agosto, antes de que repuntara a finales de mes. Durante varios meses, habíamos ido reduciendo gradualmente nuestra exposición a empresas de IA para reasignarlas a otros actores innovadores, especialmente en el sector sanitario.
Rentabilidad desde la creación de Groupama Global Disruption (NC) y su índice de referencia, the MSCI World EUR NTR.
Varias temáticas son las que han impulsado la rentabilidad del fondo en los primeros ocho meses de 2024:
- Innovación en salud: la selección de valores fue muy buena en la temática de innovación sanitaria, empezando por Intuitive Surgical, líder en robótica quirúrgica, y Regeneron Pharmaceuticals en biotecnología. El fondo también se benefició del crecimiento de Novo Nordisk, donde la demanda de su producto para bajar de peso Wegovy sigue siendo fuerte, pero preferimos aligerar nuestra posición sobre este valor tras los resultados del ensayo clínico de Roche. A finales de junio, el precio de las acciones de Alnylam se disparó tras el anuncio de un estudio en fase avanzada sobre un fármaco en desarrollo para tratar una forma aguda de miocarditis.
- Digitalización: La digitalización vuelve a ser la temática del momento, liderada por Nvidia, la emblemática acción de IA cuya cotización se ha visto sacudida recientemente a pesar de obtener muy buenos resultados. Como se mencionó anteriormente, habíamos reducido nuestra exposición a varios actores en esta temática. Nuestra exposición a Nvidia era inferior al 4% a principios de septiembre. En 2024, el revuelo en torno a la inteligencia artificial benefició a varias de nuestras participaciones, ya sea directamente (Broadcom, ASML, Microsoft) o indirectamente vinculadas a la inteligencia artificial, aunque otras también obtuvieron mejores resultados sin ninguna implicación directa con esta tecnología, como Motorola Solutions. Siguiendo en tecnología, en abril participamos en la IPO de Planisware (software de gestión de proyectos), desde entonces el precio de las acciones ha subido más del 70%.
- Creciente escasez de recursos naturales: Teck Resources, un actor clave en cobre y zinc, ha vuelto a tener un buen desempeño este año, a pesar de una caída en los últimos meses en línea con la caída de los precios del cobre.
- Cambio de hábitos de consumo: En el centro de la consumerización de la asistencia sanitaria, HCA Healthcare ha tenido un año notable en bolsa, como lo reflejan sus últimos resultados trimestrales.
Exposición del fondo a diferentes temáticas
Perspectivas
Seguimos siendo cautelosos con la inteligencia artificial a corto plazo, ante posibles sobrevaloraciones. Es inevitable que haya ganadores y perdedores en esta revolución. Por eso prestamos especial atención a la sostenibilidad de los modelos de negocio en este campo. Sin embargo, seguimos confiando en su potencial a largo plazo, dada la escala de su adopción en muchas áreas. En la megatendencia de la innovación en el cuidado de la salud, esperamos ver muchas más transformaciones disruptivas (similares a lo que Novo Nordisk ha hecho con su producto para bajar de peso Wegovy) en áreas de enfermedades crónicas donde recientemente se han lanzado al mercado nuevos tratamientos, a menudo por primera vez.
Por último, el cambio climático y la creciente escasez de recursos representan desafíos apremiantes para nuestro planeta. Desde la energía verde hasta la movilidad sostenible y la gestión del agua, hay una serie de industrias en las que las empresas mejor posicionadas tienen un futuro brillante por delante. En línea con nuestra filosofía de inversión, continuaremos capitalizando a los actores más innovadores, impulsados por megatendencias que están cobrando impulso.
Los principales riesgos son:
- Riesgo de renta variable: los cambios en los precios de las acciones pueden tener un impacto positivo o negativo en el valor liquidativo del fondo.
- Riesgo de pérdida de capital: Es posible que el capital invertido no se recupere en su totalidad.
- Riesgo de liquidez: Vinculado a la exposición a acciones de pequeña y mediana capitalización, cuyo free float puede ser limitado.
- Riesgo asociado a los mercados de pequeña y mediana capitalización: en los mercados de mediana capitalización, el volumen de valores que cotizan en bolsa es pequeño, por lo que los movimientos del mercado a la baja son más pronunciados y más rápidos que en el caso de los de gran capitalización.
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