TRIBUNA de Ana Claver Gaviña, CFA, head of Europe Wholesale, Robeco. Comentario patrocinado por Robeco.
Recordando nuestro encuentro anual del Círculo Robeco de Sostenibilidad, en el que participaron entidades españolas líderes en inversión sostenible, me gustaría compartir a modo de resumen las principales conclusiones de nuestras perspectivas en la materia para el año 2024, que expusimos y debatimos durante la sesión.
Principales desafíos de la inversión sostenible
Tal y como se indica en la publicación de Robeco sobre Perspectivas de Inversión Sostenible, en el pasado año 2023, la inversión sostenible fue a la zaga de la inversión tradicional. En Robeco, pensamos que los motivos, que se prevén coyunturales, vienen impulsados principalmente por cierta oposición de un sector norteamericano a alguno de los enfoques ASG y por el extraordinario comportamiento de las petroleras ante los elevados precios del petróleo y el gas. Precios, a su vez, causantes de la elevada inflación que ha dado origen a una subida de tipos que ha ido en contra de la inversión necesaria en las energías renovables.
Sin embargo, los números acompañan a las energías renovables, añadiéndose en el año 2023 un nuevo récord en capacidad renovable, sin olvidar las nuevas necesidades en redes inteligentes necesarias para dar salida a toda esta energía. Nuestros expertos observan que el desarrollo sostenible en el largo plazo viene apoyado por una mayor demanda regulatoria. En EE.UU., la UE y el resto del mundo se continúa regulando hacia una mayor sostenibilidad, movimiento que se acelera al ver el avance de los efectos del cambio climático y de la pérdida de biodiversidad.
Oportunidades en la inversión sostenible: bonos verdes
A medio y largo plazo, vemos cómo la sostenibilidad está presente en las nuevas regulaciones, la emisión de bonos y las reuniones de accionistas. Toda esta regulación en marcha afectará al comportamiento de las empresas de manera significativa. La demanda de los clientes en inversión sostenible continúa alta, como vemos con los bonos verdes, la estrella dentro de la emisión de bonos ASG. De producirse la esperada bajada de tipos de interés, las empresas estarán más interesadas en financiar sus planes de sostenibilidad a menor costo, lo que marcará el mercado de estos bonos.
La demanda americana puede mantener un crecimiento lento ante la visión menos acorde al acercamiento ASG de ciertos grupos, con bajo crecimiento en emisiones, aunque concedemos un elevado potencial a la región APAC y otros países emergentes que pueda compensar, aparte de que Europa continuará emitiendo con impulso.
Los desarrollos regulatorios como la adopción de bonos verdes europeos (que será efectiva en este año 2024), y las nuevas taxonomías en países emergentes, mejorarán la transparencia y el interés del inversor. Las nuevas generaciones esperan que las instituciones financieras empleen su influencia para que progrese el desarrollo sostenible, por ejemplo, con la interacción y voto de accionistas más activos en el ejercicio de su derecho.
El cambio climático es la preocupación más importante, aunque otras resoluciones sobre aspectos como igualdad de oportunidades, diversidad, etc. seguirán reflejando las tensiones sociales. Temas que Robeco lleva tiempo señalando en sus programas de interacción, como la transparencia fiscal o la inteligencia artificial.
El impulso de la sostenibilidad: la regulación
Nuestras perspectivas también destacan el rápido crecimiento de la regulación relacionada con la sostenibilidad en los últimos años. Esto incluye no solo a las regulaciones de divulgación de información de inversores y empresas, como el SFDR europeo, el CSRD y el Reglamento de Divulgación Climática de la SEC de EE.UU., sino también en la regulación específica de la industria, diseñada para cambiar el comportamiento corporativo e impulsar el cambio en la economía real. Como resumen, nuestros expertos explican que las normativas más destacables que afectarán a la sostenibilidad son:
- El IRA americano (2022) sigue siendo la regulación más importante desde el punto de vista financiero en el mundo energético. Abre nuevas oportunidades a la captura de carbono, los combustibles sostenibles en la aviación (actualmente el biocombustible en aviación cubre menos del 1%, pero el objetivo de recorte de emisiones es del 65% para 2030). El sector salud también verá oportunidades.
- La normativa europea sobre desforestación, prevista en 2024, tendrá un impacto significativo en las cadenas de suministro. Las empresas que ya trabajen de esta manera tendrán ventaja, otras pasarán parte del nuevo coste a sus consumidores. Más allá de 2024, la Directiva de Diligencia Debida sobre Sostenibilidad en las Empresas (CSDDD) extenderá sus requerimientos a los derechos humanos y otras cuestiones medioambientales.
- En el sector inmobiliario, la cuarta versión de la Directiva de Eficiencia Energética de los Edificios (prevista 2025) será más estricta y con requerimientos de cero emisiones netas, ciclo de vida y normativa para la eficiencia. Los promotores inmobiliarios deberán actualizar lo necesario para evitar la depreciación de sus activos.
- Otra normativa en ciernes, dentro del Plan Industrial del Pacto Verde, y que acompañará a la ley europea de la industria Cero Neto (NZIA), será la ley de materias primas críticas de la UE (CRMA). Una ley transversal que tratará de lograr un suministro seguro de materias primas críticas en Europa, y que beneficiará a productores y a quienes ya reciclen.
- Clave en nuestro camino hacia la descarbonización resultará el Mecanismo de Ajuste de Carbono en Frontera (CBAM), comenzando las tasas a la importación para 2026. Beneficiará a empresas de reciclaje y productores europeos de materias críticas, perjudicando a los mayores emisores de carbono con mayores costes.
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