TRIBUNA de René Petersen e Frederik Weber, gestores del Nordea European STARS Equity. Comentario patrocinado pela Nordea Asset Management.
A finales de 2017 lanzamos la European STARS Equity Strategy (EUSES), una solución en la que seleccionamos de forma proactiva empresas de alta calidad, que esperamos que sean las ganadoras del mañana, gracias a sus modelos de negocio sostenibles, donde mantienen una relación sólida y responsable con sus principales grupos de interés: empleados, proveedores, clientes, inversores y la sociedad en general. La EUSES está alineado con nuestros tres objetivos STARS: invertir en empresas que cumplan con los más altos estándares ESG, crear un impacto duradero a través de nuestras actividades de propiedad activa y ofrecer alfa a nuestros clientes al superar el índice de referencia a través de nuestro enfoque de selección de acciones bottom-up con características ESG(1).
En los últimos meses, las acciones europeas han experimentado una rara combinación de turbulencias financieras y eventos favorables. Por un lado, encontramos una disminución significativa en los precios del gas, la reapertura de la economía china, datos económicos resilientes a nivel doméstico y un pico en la inflación. La convergencia de estos factores, junto con la debilitada confianza de los inversores durante el verano anterior, han llevado a un fuerte comportamiento en el mercado de renta variable europea.
Desde un punto de vista regional, también podríamos destacar que las acciones europeas siguen cotizando a un descuento histórico en relación con las del mercado de EE.UU. Incluso cuando ajustamos por la diferencia en la composición de sus sectores, vemos los múltiplos distantes de su media a largo plazo. Además, las acciones europeas, en contraste con el mercado estadounidense, que está fuertemente ponderado hacia las acciones tecnológicas dependientes del crecimiento, pueden mantenerse sólidas en un ambiente de tasas altas. Si bien el sector tecnológico ha tenido mejores resultados en los últimos años, un cambio de régimen en las condiciones del mercado podría derivar en un cambio en el liderazgo del futuro próximo.
Creemos que los programas de gasto en transición energética crearán oportunidades para las acciones europeas, gracias a las ambiciosas políticas de estímulos fiscales procedentes de ambos lados del Atlántico. En Estados Unidos tenemos la Ley de Reducción de la Inflación (IRA), que promete 369.000 millones de dólares estadounidenses en apoyos directos y con estimaciones cercanas a los 800.000 millones en gasto público derivado de los créditos fiscales y el atractivo económico que entra en juego, lo que lo convierte en uno de los proyectos de ley ambientales más importantes de la historia. Las empresas europeas pueden beneficiarse directa e indirectamente de esta política, ya que muchas de ellas están bien posicionadas para contribuir a la transición energética y luchar contra el cambio climático.
Por otro lado la UE no quiere quedarse atrás y ha lanzado el Plan Industrial del Pacto Verde en respuesta al IRA, el cual dispondrá de 250.000 millones de euros directamente, y un estimado de hasta 550.000 millones de euros adicionales en préstamos y subvenciones. El objetivo de este, es hacer que el entorno regulatorio sea propicio para acelerar la inversión verde y hacer que los mecanismos de financiación existentes, como REPowerEU y el Servicio de Recuperación y Resiliencia de la próxima generación de la UE, sean más rápidos y de fácil acceso. En conclusión, los inversores fundamentales con perspectiva ESG encontrarán oportunidades de inversión alimentadas por programas de transición sostenible.
De igual manera creemos que una reorganización europea tendrá lugar como resultado de los recientes acontecimientos geopolíticos, que han cambiado la estructura de la globalización. Europa se ha dado cuenta que la reorientación de las cadenas de valor de la producción industrial será necesaria para mitigar el impacto de los shocks externos en el futuro. Este cambio de estrategia previsto tendrá como resultado la diversificación de los riesgos en la cadena de valor de la producción, creará nuevos empleos e ingresos en Europa y apoyará aún más el crecimiento social inclusivo.
La estrategia European Stars Equity de Nordea está posicionada para beneficiarse de estas oportunidades gracias a su enfoque dual, en el cual mantenemos una cartera equilibrada combinando oportunidades del tipo value, con otro perfil de empresas lideres con características quality-growth. Las primeras se caracterizan principalmente por ser historias de retransformación en su posición de mercado, ESG y cadena de valor; las segundas, se benefician de tener una posición sólida que les permitirá mantener sus ventajas competitivas en el largo plazo.
Fuentes y notas:
1 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.
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