TRIBUNA de Xavier Hovasse, responsable de Renta Variable Emergente y gestor del Carmignac Emergents. Comentario patrocinado por Carmignac.
Encontrar activos que ofrezcan a los inversores retornos atractivos es hoy por hoy una misión muy complicada. En el actual entorno de tipos de interés bajo mínimos, hay que buscar alternativas a las soluciones más tradicionales. Los mercados emergentes se revelan en este contexto como una opción interesante.
En lo que llevamos de año, los mercados emergentes han experimentado un rendimiento del 4,6%(1), un registro bastante parecido al que han exhibido las bolsas de los países desarrollados. Este avance se ha apoyado en la buena evolución de los sectores cíclicos en enero, a la que se unió en febrero la recuperación protagonizada por los sectores de calidad/crecimiento tras el Año Nuevo Chino. Sin olvidar la mejor gestión de la crisis del COVID que hicieron países como China en comparación con las naciones desarrolladas. Tras esta tendencia favorable encontramos unos buenos datos macroeconómicos en prácticamente todos los países emergentes y el acusado rebote de las materias primas.
Razones para el optimismo de cara al futuro
Creemos que este entorno favorable se mantendrá de cara al futuro. Hay cuatro factores que justifican nuestro optimismo. En primer lugar, la abundante liquidez que existe en el mercado y las políticas expansivas, que esperamos que se mantendrán durante un periodo largo de tiempo. Además, los datos y los fundamentales macroeconómicos de muchos países emergentes continuarán mejorando a medida que las economías se abran gradualmente y avancen las campañas de vacunación.
En tercer lugar, estas economías se seguirán beneficiando del repunte de los precios de las materias primas a medida que los viajes se normalicen desde los actuales niveles bajo mínimos provocados por la pandemia. Y, por último, los mercados emergentes seguirán ganando atractivo gracias al soporte que ofrece el ciclo de depreciación del dólar estadounidense ante el plan de estímulo de la nueva Administración Biden y la postura expansiva de la Fed.
Con todo ello, en Carmignac estamos convencidos de que, incluso después de la racha alcista de 2020, los activos de estos mercados tienen un amplio margen de crecimiento. No hay que olvidar que salimos de 10 años de rentabilidades inferiores a las de sus homólogos de los mercados desarrollados.
Una solución para aprovechar las oportunidades
¿Cómo aprovechar las oportunidades que nos ofrece el universo de acciones emergentes? Carmignac Emergents es una estrategia de renta variable enfocada a este objetivo y que ha demostrado una buena resistencia en los mercados bajistas. De hecho, en 2020 superó a su categoría Morningstar(2) en un 38%: el fondo (Carmignac Emergents A EUR Acc) obtuvo un rendimiento del 44,7% frente a una media global de los fondos de renta variable de países emergentes del 7,2% y una revaloración del 8,5% del índice de referencia (MSCI EM N USD Index)(3).
Nuestra estrategia combina un disciplinado proceso de selección bottom-up y top-down y mantiene un enfoque de alta convicción con un sesgo de calidad/crecimiento. En estos momentos, el fondo apuesta por dos tendencias seculares, dos áreas temáticas que consideramos que tienen una atractiva proyección en el largo plazo: los ganadores de la revolución digital y de la revolución verde, y los beneficiarios de las tendencias demográficas a largo plazo.
Junto a Haiyan Li-Labbé, quién se incorporó como cogestora de la cartera este año a mi lado, buscamos líderes en el ámbito digital en el sector de internet y comercio electrónico y en el de las tecnologías verdes (semiconductores; cloud y data centers; y energías limpias y vehículo eléctrico). En el caso de las tendencias demográficas buscan inversiones a largo plazo en áreas como la sanidad y biotecnología, la mejora del consumo, la inclusión financiera y la educación.
En cuanto a las preferencias por países, pensamos que las principales oportunidades están en China, que tiene un peso en la cartera(4) del 44%. Le siguen por ponderación Corea del Sur (20%), La India (11%), y Rusia (8%).
La ISR como eje de la estrategia
Además, gestionamos nuestro fondo Carmignac Emergents siguiendo criterios de Inversión Socialmente Responsable (ISR)(5). La sostenibilidad y el bajo nivel de emisiones de carbono(6) han sido el eje de la estrategia y la inversión durante los últimos años. Este enfoque se basa en una serie de características muy concretas:
- Evaluación del impacto/contribución positiva: buscamos empresas que aportan una solución a los retos medioambientales y sociales; y dentro de cada uno de los países emergentes concentramos las inversiones en áreas y sectores con necesidades importantes de mejora en estos ámbitos.
- Enfoque de bajas emisiones de carbono(7): favorecemos a las compañías con una baja huella de carbono o a las que demuestran un sólido compromiso con la reducción de impacto medioambiental negativo.
- Mayor participación activa en las empresas(8): interactuamos con las empresas antes de realizar la inversión, durante el periodo de la misma y cuando surgen las controversias.
- Política de voto activo(8): nuestro objetivo es una participación del 100% en las votaciones de 2021.
- Política de exclusión(9): se aplican exclusiones adicionales al fondo (además de exclusiones de empresas completas.
Notas:
1 Rentabilidad del índice MSCI EM desde el 31 de diciembre 2020 al 12 de marzo de 2021. Fuente: Bloomberg.
2 Categorías Morningstar: Global Emerging Markets Equity - Renta variable de mercados emergentes globales.
3 Rentabilidad anual del fondo del 31 de diciembre 2019 al 31 de diciembre 2020. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor).
4 A 28 de febrero de 2021.
5 El fondo obtuvo la etiqueta francesa ISR en enero de 2019 y la belga Towards Sustainability en febrero de 2020.
6 Clasificados según el artículo 8 del Reglamento SFDR de la UE.
7 El fondo tiene como objetivo conseguir unas emisiones de carbono un 30% inferiores a las de su índice de referencia (MSCI EM NE USD Index).
8 Para más detalles consulte nuestro documento de directrices de ISR y el informe de participación activa.
9 Para más detalles consulte nuestros documentos del informe anual, las directrices de ISR y el Código de Transparencia disponibles en nuestro sitio web.
Carmignac Emergents es un fondo común de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS. El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con el número 387.La duración mínima recomendada de la inversión en el fondo es de 4 años. La escala de riesgo del fondo es de 6. Escala de riesgo del DFI (Datos fundamentales para el inversor) del 1 (menor riesgo) al 7 (mayor riesgo). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. Principales riesgos del Fondo - RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo. PAÍSES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes» pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir. TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo. GESTIÓN DISCRECIONAL: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.
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