Perspectivas prometedoras para el sector biotecnológico

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Firma: cedida (Bellevue).

TRIBUNA de Lukas Leu, Healthcare analyst, Bellevue. Comentario patrocinado por Bellevue.

Los dos últimos años han sido difíciles para las compañías biotecnológicas, quedándose por detrás del resto del mercado. Sin embargo, parece que estamos ante un cambio de tendencia. Hemos visto una estabilización y, a partir de aquí, esperamos una remontada. Los precios de los valores biotecnológicos se han estabilizado y es posible que haya una remontada.

Podemos decir que el mercado tocó fondo a mediados de junio de 2022. Tras ese mínimo, el Nasdaq Biotech rebotó con fuerza, alrededor de un 30% (de mediados de junio a mediados de agosto), recortando algo desde entonces, como es normal tras este fuerte rebote. No obstante, las perspectivas para el sector son francamente buenas, sobre todo de cara a 2023. Esto se debe a que muchas empresas biotecnológicas se encuentran en valoraciones muy atractivas, con unos fundamentales muy sólidos. Mucha de la innovación que está por llegar va a ser completamente revolucionaria y es justo esto, lo que probablemente impulse al mercado.

Puntos de entrada atractivos

Otro factor a tener en cuenta es la creciente presión que existe sobre las empresas farmacéuticas para que lancen nuevos medicamentos al mercado. Según las estimaciones de la FDA, los medicamentos considerados superventas que actualmente generan más de 250.000 millones de dólares estadounidenses anuales perderán la patente a finales de esta década. Los beneficios globales de muchas multinacionales farmacéuticas suelen depender de esos pocos medicamentos top ventas. Cuando dejan de estar protegidos por la patente, el perfil de beneficios de la empresa puede verse seriamente afectado. Por ello, los fabricantes de fármacos intentan constantemente desarrollar nuevas tecnologías y medicamentos. Mientras tanto, las empresas biotecnológicas pequeñas o medianas que aún no obtienen beneficios porque sus ingresos por medicamentos son todavía demasiado bajos cotizan a niveles históricamente bajos, creando atractivos puntos de entrada.

La venta generalizada durante los últimos doce meses se ha visto impulsada por el mayor descuento que los inversores aplicaban a los flujos de ingresos futuros a medida que subían los tipos de interés ante el aumento de la inflación. A pesar de la continua volatilidad del mercado, el sector biotecnológico está bien respaldado por el valor constante que está generando en el espacio sanitario.

Centrarse en empresas de mediana capitalización

El Bellevue Biotech (Lux) invierte principalmente en empresas biotecnológicas de tamaño medio con un fuerte componente innovador, capaces de generar crecimientos atractivos. La innovación que está llegando al mercado a través de las compañías del sector biotecnológico es impresionante. Se están introduciendo productos y tecnologías de nueva generación en diversos campos como, por ejemplo, en la terapia de genes. En otras áreas tecnológicas ya consolidadas, como la terapéutica del ARN, la atención inicial a las enfermedades huérfanas se ha ampliado rápidamente para incluir áreas de enfermedades más amplias, lo que podría aumentar significativamente las previsiones de ingresos de las compañías.  

Un buen ejemplo es Biomarin, que acaba de recibir la autorización europea para comercializar Roctavian, la primera terapia de genes de la historia para el tratamiento de la hemofilia A grave. O Alnylam, que ha publicado excelentes datos de ensayos clínicos de Patisiran en la amiloidosis AATR con cardiomiopatía y es probable que pronto reciba la aprobación reglamentaria para el fármaco. Este producto nicho podría convertirse en un éxito de ventas.

Incluso desde el punto de vista de compañías biotecnológicas más maduras, que serían las de gran capitalización, también vemos que ofrecen un gran potencial. Es el caso de Vertex o de Regeneron, las cuales han tenido un gran comportamiento este año, aportando además mucha estabilidad a la cartera en momentos de volatilidad, con un perfil mucho más defensivo que las pequeñas/medianas del sector.

Aumenta la actividad en M&A

Las últimas adquisiciones que hemos visto, motivadas por las bajas valoraciones a las que cotizan las compañías del sector, podrían suponer el inicio de una nueva oleada de fusiones y adquisiciones, impulsando a todo el sector. Pfizer es un claro ejemplo. Su adquisición más reciente se produjo en agosto, cuando desembolsó 5.400 millones de dólares por Global Blood Therapeutics, una empresa biotecnológica estadounidense que desarrolla medicamentos para enfermedades hematológicas raras y es líder en el tratamiento de la anemia falciforme. Esta enfermedad hereditaria que modifica la forma de los glóbulos rojos. Tres meses antes de esa operación, Pfizer dio los últimos toques a la mayor transacción del sector biotecnológico en lo que va de año. Además, invirtió 11 600 millones de dólares en la adquisición de la empresa biotecnológica estadounidense Biohaven, lo que le dio la patente de Nurtec, una novedosa píldora contra la migraña.

El aumento de estas actividades de M&A, unido a una sólida cartera de proyectos de innovación, debería proteger al sector de las posibles causas que pueda provocar la subida de los tipos de interés. Creemos que hay buenas probabilidades de que las grandes empresas farmacéuticas, con mucha liquidez, sigan reforzando sus proyectos de I+D a medida que se acerca el final de 2022 y de cara a 2023. Vemos varios factores que podrían conducir a un aumento de las adquisiciones. Un gran número de empresas biotecnológicas han presentado datos clínicos prometedores este año. Estas han destacado también por las nuevas aprobaciones de sus productos.

El entorno político es actualmente favorable para el sector biotecnológico. La Ley de Reducción de la Inflación aprobada recientemente en Washington no impondrá ningún tope de precios a los medicamentos innovadores en EE.UU., el mayor mercado mundial de fármacos, esto fomenta la innovación y también despierta el apetito de las grandes farmacéuticas. Las empresas que hayan lanzado recientemente o estén a punto de lanzar sus primeros productos sobre la base de tecnologías innovadoras atraerán la mayor atención de los compradores deseosos de superar lo más rápido posible el obstáculo de las patentes. Si se observan las transacciones anunciadas en lo que va de año, la oncología sigue siendo el área terapéutica más importante para los posibles compradores. La neurología también es un área en la que las empresas biotecnológicas más pequeñas han hecho buenos progresos clínicos durante los últimos años persiguiendo nuevas terapias para la esquizofrenia y la depresión.

Perspectivas

Un entorno regulatorio favorable y el creciente número de ensayos clínicos ante la FDA sugieren que el número de futuros medicamentos aumente considerablemente. La innovación ha sido impresionante; se están desarrollando nuevos avances y los nuevos productos llegan al mercado con mayor rapidez. Las atractivas valoraciones de las acciones se traducen en un buen potencial de rentabilidad. En cualquier caso, el sector biotecnológico debería formar parte de carteras de inversión diversificadas, dada su exclusiva dinámica. Los precios actuales de las acciones invitan a abrir nuevas posiciones en el sector biotecnológico o a completar las ya existentes.