TRIBUNA de Aneta Wynimko, gestora del Fidelity Funds Sustainable Consumer Brands Fund. Comentario patrocinado por Fidelity International.
Las elevadas presiones inflacionistas y subidas de tipos de interés han ejercido una considerable presión sobre los consumidores durante los últimos años. Sin embargo, parece que por fin están aflojando, aunque el panorama a largo plazo es más complejo a medida que el envejecimiento de la población activa reduce la oferta de mano de obra.
Mientras, la IA y la automatización permitirán producir los bienes y servicios de forma más eficiente, lo que significa que habrá un tira y afloja entre las presiones inflacionistas y desinflacionistas. Pero, con independencia de qué fuerza se imponga, lo harán bien las empresas con marcas fuertes, un buen poder de fijación de precios y una demanda resistente en sus respectivos nichos.
Las oportunidades en el consumo chino
En este contexto, los consumidores chinos forman posiblemente el colectivo nacional de este tipo más grande del mundo y, por lo tanto, un motor clave para los patrones de consumo internacionales. La reapertura de la economía y la recuperación de la demanda en el país han sido más débiles de lo previsto, debido en parte a que el consumidor recibió pocas ayudas durante el Covid.
China también se encuentra lidiando con la debilidad de sus exportaciones, las tendencias deflacionistas y los problemas de su mercado inmobiliario, que están lastrando la confianza de los consumidores. Los viajes son una excepción y hemos visto que este sector ha aguantado. Tenemos en cartera varios valores del sector de los viajes de China, como la agencia online Trip.com y la cadena hotelera H World.
Aunque el elevado paro juvenil ha sido un obstáculo para la demanda de lujo pensamos que, tan pronto como el mercado laboral repunte, se recuperará este tipo de gasto aspiracional. Dentro del fondo, tenemos exposición a varias empresas europeas de productos de lujo como LVMH, Richemont y Hermès, cuyas ventas deberían aumentar a medida que vaya cobrando impulso la recuperación del consumo chino.
Interés en el mundo posCOVID
Están surgiendo nuevas tendencias después de que los consumidores de todo el mundo dejaran atrás el Covid y volvieran a la oficina. Las personas ahora vuelven a vestirse bien y, aunque no estamos viendo un retorno a la ropa formal del periodo anterior a la pandemia, cada vez se demandan más las marcas prémium smart casual, lo que beneficia a posiciones del fondo como Zegna, Ralph Lauren y Salvatore Ferragamo.
El virus también puso el foco en el bienestar, que ha seguido siendo una prioridad después del fin de los confinamientos. Un estudio reciente de McKinsey reveló que los consumidores estadounidenses están demandando cada vez más productos y servicios para esta necesidad. Así, cada vez más empresas sanitarias están tomando el timón de sus marcas y saliendo al mercado con productos de alta calidad, dando así más peso al consumidor en su actividad.
Esto está ocurriendo tanto en las compañías de dispositivos sanitarios como en las farmacéuticas. Un ejemplo de empresa que vende productos sanitarios al consumidor es EssilorLuxottica, un valor en cartera y el productor y distribuidor líder de productos para el cuidado de la vista. Otras empresas sanitarias enfocadas en el consumidor que tenemos en cartera son las farmacéuticas Elli Lily y Novo Nordisk, pioneras en el desarrollo de fármacos contra la obesidad y la diabetes.
La pandemia también provocó un cambio en la demanda del comercio electrónico y los negocios tecnológicos. En conjunto, las comparativas de las firmas están mejorando y la utilización de su capacidad aumentando. Algunos de los valores de este ámbito que tengo en cartera son la plataforma de comercio electrónico Amazon, el proveedor dominante de software y hardware para IA Nvidia, el gigante tecnológico Microsoft y el líder mundial en CRM Salesforce, que van a beneficiarse de la tendencia estructural hacia la digitalización.
La búsqueda de marcas de alta calidad
Con este telón de fondo, es interesante buscar empresas con una cartera de productos atractiva y marcas potentes. Invierto con enfoque ascendente, por lo que no me centro en el entorno del consumo, sino que pongo la vista en cómo están maniobrando las empresas y los equipos directivos en la coyuntura actual y cómo están explotando sus respectivos nichos, ya sea ropa deportiva, productos de lujo o vehículos eléctricos, entre otros.
Me centro especialmente en los negocios de alta calidad con equipos gestores competentes de ejecución contrastada y que han demostrado flexibilidad y agilidad durante los últimos años. Las buenas marcas son aquellos negocios que tienen un margen bruto elevado, poder de fijación de precios y la capacidad de crecer a lo largo del ciclo. También deben reinvertir en crecimiento e innovación, ya sea mediante el gasto en inmovilizado, la I+D o el marketing.
Actualmente, se pone más énfasis en si las compañías cuentan con políticas y procedimientos adecuados en materia de abastecimiento y cadena de suministro, si tratan bien a sus empleados y cómo mitigan su impacto en el medio ambiente. Los consumidores no son ingenuos. Estos tipos de firmas son realmente sostenibles y suficientemente longevas para sobrevivir y hacerlo bien en un entorno macroeconómico más incierto.
