TRIBUNA de Giles Parkinson, Global Equity Fund manager, Aviva Investors. Comentario patrocinado por Aviva Investors.
TRIBUNA de Giles Parkinson, Global Equity Fund manager, Aviva Investors. Comentario patrocinado por Aviva Investors.
Los inversores en renta variable redirigen su atención a la búsqueda de empresas resilientes. Una consecuencia del COVID-19 ha sido una renovada atención a lo que hace a una empresa resiliente: desde el volumen de sus deudas hasta la regularidad de sus ingresos. Pero la resiliencia no es algo estático, cambia según el mercado.
Los inversores deben plantearse: ¿resiliente a qué? Parece un concepto absoluto, pero la resiliencia depende del contexto. Aquí, la resiliencia depende de la interacción entre los fundamentales del negocio y la dinámica de la actividad económica y el comportamiento de los consumidores entre alteraciones relacionadas con el COVID-19.
Aunque no se esperaba que los inversores predijesen la pandemia, deberían haber detectado vulnerabilidades en los sectores más afectados, como las empresas de viajes y ocio o los productores independientes de petróleo de EE.UU.
La dificultad de estos sectores radica en la importancia de contar con balances sólidos y cargas de deuda manejables. Si una empresa tiene mucha deuda y sus ingresos se han desplomado, su RV tendrá un rendimiento muy negativo. En cambio, es más probable que las grandes empresas se mantengan, ya que pueden acceder a los mercados de deuda a precios asequibles. Aún más fuertes serán aquellas con enormes reservas de efectivo, que permiten invertir en personal, I+D y posibles adquisiciones.
En un estudio reciente, se cotejaron los datos sobre los costes de los seguros de deuda, los niveles de apalancamiento y las reservas de efectivo para crear una tabla de clasificación de las empresas más resilientes. Los gigantes tecnológicos y farmacéuticos dominaron la lista.
Pero las empresas necesitan algo más que reservas de efectivo y sólidos balances para sobrevivir a una crisis. Es esencial supervisar las cadenas de suministro internacionales dada la gran disparidad en la gravedad de la pandemia en los países y regiones.
Las empresas con complejas cadenas de suministro siguen lidiando con el impacto de la pandemia. Pero es posible que el modelo de cadena de suministro “justo a tiempo”, que fue la norma en los años de auge de la globalización, dé paso a un enfoque “por si acaso” más conservador según la pandemia retroceda, mientras las empresas tratan de construir mayores inventarios para garantizar su resiliencia a crisis repentinas.
La atención a los factores ESG es otro componente clave de resiliencia. Las empresas mejor gestionadas y conscientes de los factores ESG también habrán sido más resistentes a los riesgos del COVID-19 porque estas tienen una visión más cuidadosa y holística de sus operaciones y de las empresas asociadas.
Pero a las empresas con un historial medioambiental deficiente, de evasión fiscal, y de malas relaciones laborales y comunitarias les será más difícil defenderse en un mundo que ha sufrido las penurias del COVID-19.
La capacidad de adaptarse puede adoptar muchas formas, pero destacan algunos factores. Primero, las personas: un personal flexible, capacitado y leal suma a la resiliencia de una empresa. Segundo, la diversificación, en cuanto a clientes y cadenas de suministro. Tercero, el efectivo: disponer de un gran cofre de guerra mejora la posibilidad de una empresa de soportar una crisis. Cuarto, la cultura: un sólido equipo de gestión abierto al cambio y dispuesto a tomar decisiones difíciles y socialmente responsables, puede mejorar la reputación y los resultados. Estos elementos pueden crear un negocio flexible.
Mas con cambios tan profundos en la sociedad y el mundo empresarial, inevitables por el COVID-19, la apertura y capacidad de cambio podrían influir mucho más en la separación de débiles y fuertes.
El cambio puede ser una oportunidad o una amenaza. Si algo cambia en un negocio, es probable que el mercado lo malinterprete y le asigne un valor erróneo, porque cuando los inversores no pueden seguir extrapolando el pasado, tienen que trabajar más para llegar a las conclusiones adecuadas.
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