TRIBUNA de Thomas Meier, gestor del MainFirst Global Dividend Stars y el MainFirst Euro Value Stars. Comentario patrocinado por MainFirst.
Annus horribilis para los cazadores de dividendos: la pandemia no ha perdonado ni siquiera a las empresas con pagos de dividendos estables. En 2020, se produjo un descenso global de los dividendos de alrededor del 12% en comparación con el año anterior. Innumerables empresas de sectores cíclicos incluso han suspendido o cancelado completamente sus dividendos.
Por primera vez en la historia, a corto plazo, los dividendos en Europa cayeron más que los beneficios. En particular, los bancos, el petróleo y la minería, así como los bienes de consumo cíclicos, registraron elevados déficits. Un ejemplo destacado es Lufthansa, que (en parte debido al rescate gubernamental) tuvo que dejar a sus accionistas con las manos vacías. En Alemania, se pagaron dividendos por un total de 34.100 millones de euros en el DAX en el año natural 2020, lo que corresponde a una disminución del 11,4% en comparación con el año anterior. A nivel mundial, Reino Unido y el resto de Europa representaron más de la mitad del descenso en el reparto de dividendos.
El año pasado, la cuestión de los dividendos ha dado lugar a algunas observaciones y reflexiones interesantes. Las pequeñas y medianas empresas (pymes) han sido mucho más dinámicas en su ajuste de costes que las empresas de gran capitalización. Además, las reservas de liquidez de las pymes han sido significativamente mayores, lo que también puede atribuirse a una estructura de balance más conservadora. Si observamos el descenso de los dividendos del DAX en combinación con el MDax y el TecDax, el reparto de dividendos solo ha caído un 3%, según un estudio del DZ Bank. El resultado también puede atribuirse a la fuerte representación de las empresas familiares y de propietarios.
Además, como medida de precaución para proteger los colchones de liquidez, innumerables empresas, sobre todo del sector bancario y de seguros, han recortado sus repartos o los han anulado por completo, pero se han comprometido a compensarlos en los años siguientes. La empresa alemana especializada en la venta por correo de equipos para empresas, Takkt, ha suspendido su dividendo para 2020 y ha anunciado un dividendo extraordinario para 2021, que compensará significativamente el déficit.
En general, los beneficios del DAX para 2020 han disminuido casi un 50%, mientras que el pago de dividendos se ha reducido mucho menos. Esperamos que el entorno económico mejore considerablemente a medida que se vaya mejorando la pandemia, lo que también se reflejará en las estimaciones de beneficios de las empresas y en el reparto de dividendos. Según el DZ Bank, la ratio media de reparto de dividendos en Alemania durante los últimos 16 años ha sido del 43% de los beneficios y podría llegar al 60% en 2021 debido a los efectos de recuperación. También compartimos esta opinión, que coincide con las observaciones empíricas del economista estadounidense Robert Shiller.
Esperamos un año de dividendos mucho mejor para el ejercicio 2021, con ratios de pago de casi el 60% y más, por lo que debería ser atractivo para muchos inversores una vez más. Por lo tanto, es más probable que el annus horribilis para los cazadores de dividendos sea una aberración puntual y, en un entorno de tipos de interés estructuralmente bajos que continúa, las estrategias de dividendos con una combinación de pagos de dividendos y oportunidades de precios de acciones de empresas prometedoras siguen siendo un componente atractivo de la cartera. Las perspectivas económicas y cíclicas siguen siendo difíciles de evaluar y muchas empresas siguen siendo comprensiblemente prudentes.
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