TRIBUNA de Miguel Luzárraga, country manager Iberia, AllianceBernstein. Comentario patrocinado por AllianceBernstein.
A pesar de que las acciones del sector salud han tenido una rentabilidad inferior al mercado global este año, hay industrias clave dentro del sector que tienen previsiones de crecimiento de los beneficios son saludables y las valoraciones atractivas. Las rentabilidades de las acciones de salud han decepcionado a los inversores en 2023. Mientras que las acciones de megacapitalización del sector tecnológico han impulsado los mercados de renta variable global en un contexto de entusiasmo por la inteligencia artificial (IA), otros sectores se han visto rezagados. El MSCI World Index subió un 7,9% hasta el 31 de octubre (en dólares), mientras que el MSCI World Health Care Index retrocedió un 6,0%.
Las previsiones de crecimiento contrastan con los resultados
Hemos observado un amplio abanico de rentabilidades en el sector (gráfico). Por ejemplo, las empresas farmacéuticas y de tecnología de la salud han retrocedido ligeramente, mientras que las acciones de empresas de herramientas y servicios de ciencias de la vida han caído un 21,6%. Sin embargo, al mismo tiempo, todos los grupos industriales del sector de la salud a nivel mundial se han beneficiado de unas previsiones de crecimiento de los beneficios de consenso positivas para 2024, en comparación con las de 2023.
Para finales de octubre, el MSCI World Health Care cotizaba a una ratio de precio/beneficios futuros (2024) de 16,2x, lo que supone una prima del 5,2% respecto del MSCI World. Sin embargo, el sector se ha negociado históricamente a una prima mayor respecto del conjunto del mercado. Como resultado del descenso de precios de las acciones y del crecimiento positivo de los beneficios, consideramos que las valoraciones de las acciones de salud resultan atractivas en términos históricos. Según las valoraciones de precios/beneficios de los últimos 10 años, la mayoría de las industrias del sector salud ofrecen valoraciones que se sitúan por debajo del percentil 40 en todas las observaciones mensuales.
Empresas de calidad para tiempos de incertidumbre
Los inversores activos pueden encontrar empresas con valoraciones atractivas que se benefician de unas tendencias de crecimiento duradero del negocio en todo el sector. Entre ellas se incluyen las empresas de diagnóstico y ciencias de la vida que ayudan a mejorar la detección temprana de enfermedades y las empresas tecnológicas que puede que se beneficien de la introducción en la salud de soluciones impulsadas por la IA. Las empresas de equipos innovadoras también están desarrollando nuevos medios para mejorar los resultados (por ejemplo, a través de la cirugía robótica y otros tipos de procedimientos mínimamente invasivos). Las acciones de biotecnología son relativamente caras, por lo que los inversores deben tener especial cuidado y asegurarse de que el perfil de negocio y crecimiento de una empresa de este grupo justifique el nivel de precios.
Muchas tendencias de crecimiento del sector salud se alimentan de la necesidad de eficiencia y ahorro de costes de los sistemas sanitarios de todo el mundo. Como resultado, creemos que estas tendencias persistirán con el paso del tiempo y que es poco probable que se vean frenadas por las dificultades macroeconómicas. A nuestro juicio, la clave del éxito de los inversores en renta variable reside en invertir en empresas, no en ciencia. Eso significa que los inversores deben buscar empresas de salud con negocios de calidad y abstenerse de predecir los resultados de la investigación y el desarrollo científicos, lo que obviamente resulta difícil de hacer. Estas empresas de salud estarán bien equipadas para superar la debilidad del mercado a corto plazo y para ofrecer a los inversores en renta variable fuentes innovadoras de crecimiento constante para las difíciles situaciones que nos esperan.
