TRIBUNA de Laura Donzella, directora de Distribución a Clientes Institucionales y Mayoristas en Iberia, Latinoamérica y Asia, Nordea Asset Management. Comentario patrocinado por Nordea Asset Management.
Los desorbitados niveles de inflación y las políticas monetarias más agresivas han ofrecido un mayor apoyo al regreso del estilo value, desde que se lanzaron las vacunas contra el COVID. Sin embargo, las acciones value a veces se encuentran baratas por una razón y la sostenibilidad del favorable entorno actual está del todo menos garantizada. Por lo tanto, una estrategia que combina los diferentes estilos de renta variable podría ser la mejor opción, en un entorno en el que aumentan las incertidumbres macroeconómicas o geopolíticas y el control del riesgo se vuelve primordial.
Cuando se trata de la rentabilidad relativa por estilos en renta variable, esta puede variar en gran medida dependiendo de las diferentes fases del ciclo económico. Por consiguiente, resulta particularmente tentador para los inversores intentar aceptar el estilo ganador. Después de muchos años del estilo growth superando a value, las primeras vacunas de COVID provocaron una fuerte rotación de growth a value a finales de 2020. El mercado previó que la reapertura de las principales economías y el final de la era del dinero fácil conduciría a tipos de interés más altos, lo que supondría un impacto sobre las desmesuradas valoraciones de las compañías de crecimiento.
Una vez que 2021 se acabó, la rotación hacia value tomó un respiro durante casi dos trimestres seguidos y la volatilidad entre estilos aumentó. Desde entonces y a principios de 2022 con una inflación a niveles récord de los últimos 40 años (en parte impulsados por el problema de oferta relacionada con la invasión rusa de Ucrania) provocó unas políticas mucho más restrictivas por parte de las autoridades monetarias. Esto ha impulsado una segunda rotación favoreciendo al estilo value ya que este se ve menos afectado por las mayores tasas de descuento de los flujos de efectivo a largo plazo. En consecuencia, este entorno hizo que los inversores se pregunten si las acciones value son la mejor alternativa para el futuro.
Históricamente, las acciones value han sido más cíclicas, por lo que podría valer la pena hacerse las siguientes preguntas. En primer lugar, ¿será suficiente la respuesta agresiva de los bancos centrales frente a la actual subida de la inflación (en su mayoría impulsada por la oferta) para contener el incremento de los precios? En segundo lugar, ¿conducirá a una desaceleración económica o incluso a una recesión? Dado estas acciones potenciales, los inversores necesitan considerar si value continuará haciéndolo bien en caso de que el último escenario se materialice.
Entre los diferentes estilos de renta variable, se ha observado durante los últimos 20 años naturales (incluido el año hasta la fecha de 2022) que el estilo value ha promediado históricamente el mayor riesgo de caída frente al mercado de renta variable en general, en aquellos momentos donde las caídas del mercado fueron superiores al -10%. Sin embargo, un enfoque más diversificado podría ser necesario que simplemente invertir en un único estilo específico en el entorno actual donde hay una alta inflación, subidas de tipos e incertidumbres geopolíticas.
Nuestro Multi-assets team cuenta con más de una década de experiencia en la gestión de carteras de renta variable global activas que combinan diferentes estilos, con el objetivo de superar al mercado con un nivel de riesgo general inferior(1). El equipo de Nordea que gestiona la estrategia Global Stable Equity ha proporcionado el mayor índice Sharpe Ratio vis a vis frente a cualquier estilo o índice de mercado desde su lanzamiento el 15 de enero de 2010. Históricamente, la estrategia ha ofrecido rentabilidades superiores y más estables en comparación con el mercado de renta variable general y cualquier estilo de renta variable específico(2). Gracias a su característica superior de preservación del capital, que se caracteriza por un menor riesgo en las caídas, la estrategia ofrece una mayor protección a los inversores durante las ventas masivas en renta variable(3).
El proceso de inversión se centra en encontrar empresas estables con sólidos fundamentales subyacentes (p. ej., beneficios, dividendos, etc.), con poder de fijación sobre precios y relativamente menos volátiles a través de una selección de compañías por medio de un modelo cuantitativo. Este enfoque incorpora una capa fundamental que pretende evitar acciones de baja calidad y/o muy caras. El enfoque único de inversión de la estrategia de Nordea Global Stable Equities ayuda a los inversores a navegar la rotación de estilos actual en el mercado. Además, la estrategia intenta ofrecer una menor sensibilidad a la inflación a través de su superior poder de fijación de precios por medio de su capacidad para transladar la inflación a los consumidores sin casi ningún impacto en los márgenes(4), lo cual es crucial en el entorno actual incierto y desafiante.
Notas:
1, 3, 4 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.
2 La rentabilidad presentada es histórica. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de los resultados futuros, y los inversores podrían no recuperar la totalidad del importe invertido. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.
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