Tribuna de Juan San Pío. Comentario patrocinado por Lyxor.
El impulso positivo ha continuado este pasado mes con unos flujos de entrada de más de 1.700 millones de euros en ETF de renta variable emergente.
Por qué ahora es el momento de los mercados emergentes
La perspectiva de los Emerging Markets ha mejorado en términos generales : la postura mas cautelosa de la Fed, la estabilización de los precios de las materias primas, y las políticas monetarias acomodaticias proporcionan un entorno más favorable para los activos emergentes, que también ofrecen valor tras las fuertes reajustes de los precios en los últimos años.
Se prevé que Europa del Este se beneficie del crecimiento y de las políticas acomodaticias (locales y del BCE) y de un incremento en los precios del petróleo por parte de Rusia. Los acontecimientos políticos en Brasil deberían propiciar una mejora en los precios de los activos. En Indonesia, los mercados de renta variable se podrían beneficiar de la política monetaria y de las reformas.
Ideas principales en el entorno macro
1- La Fed no sube tipos: como se preveía, la Fed no subió tipos en su reciente anuncio. Las expectativas de crecimiento e inflación y el nivel de los tipos de interés a finales de 2016 fueron revisados a la baja, éstos últimos de 0.875% a 1.375% ( - 0.5%). El equipo de Lyxor Cross Asset Research espera una subida en diciembre, especialmente si la inflación de Estados Unidos continúa al alza.
2- Fluctuaciones en el precio del petróleo por señales contradictorias: el mercado del petróleo remontó a los 42 dólares por barril (+ 3.7%) a pesar de las señales bajistas provenientes de Irán. La producción de crudo de Irán se elevó a 3.1 millones de barriles diarios en febrero y los datos del DoE (Departamento de Energía de Estados unidos, DoE por sus siglas en inglés) mostraron un aumento de 1.3 millones de barriles frente a los 3.2 millones previstos. Además, la EIA Agencia Internacional de Energía, EIA por sus siglas en inglés) ha informado que la demanda de gasolina en EEUU subió un 6.4%.
3- El marco de los mercados emergentes ha mejorado desde una perspectiva general: la mejora en el entorno de los mercados emergentes está provocado por una estabilización de la política de Brasil, la votación de los estados financieros de India, y la eliminación de las sanciones a Rusia. Por otro lado, la mejora en el impulso de las ganancias por acción podría estar relacionada con el repunte del precio del petróleo y con el hecho de que los analistas han desistido en sus revisiones a la baja para earnings expectations.
Entradas netas mensuales en mercados emergentes (millones de euros)
Flujos en marzo de 2016: Los mercados emergentes se beneficiaron de un entorno con más riesgo
La renta variable de mercados emergentes por otro lado, experimentó un fuerte repunte con flujos de entrada de 1.300 millones de euros, el record más alto en el último año. Estos flujos se concentraron principalmente en índices generales y regionales con entradas en ETFs generales sobre mercados emergentes de 1.000 millones de euros, mientras que los ETFs regionales como Asia, Latinoamérica o Europa del Este vieron entradas por valor de 239 millones de euros. Todo lleva a indicar que los inversores, como fruto de la postura adoptada recientemente por la Fed, vuelven a mostrar interés por los mercados emergentes, favoreciendo principalmente entradas en ETFs de emergentes en general y regionales para un único país.
En el ámbito de renta fija, el flujo de entrada principal se concentró en los bonos gobierno, en concreto en ETFs de mercados emergentes, llegando a su record en el último año con entradas por valor de 850 millones de euros.
Repunte en ETF de renta variable
Entradas record en ETF de deuda emergente
