TRIBUNA de Steven T. Watson, gestor del Capital Group New Perspective Fund (LUX) en Capital Group. Comentario patrocinado por Capital Group.
En el entorno actual, si hablamos de globalización, lo primero que me preocupa es el movimiento en contra del libre comercio que impera hoy en todo el mundo. El ejemplo más notorio es el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pero no es el único. Muchos gobiernos están realizando verdaderos esfuerzos por limitar el comercio o hacer lo que consideran más justo. Sin embargo, cuando las normas comerciales son más justas para una de las partes, suelen serlo menos para la otra. Unos ganan y otros pierden. Todas estas medidas pueden afectar al comercio mundial de bienes, lo que en última instancia perjudicaría a todos. Creo en el libre comercio, en unas fronteras abiertas y en la eliminación de las barreras al comercio.
Uno de los países a los que estoy prestando especial atención en lo que respecta al comercio es China. Su participación en la Organización Mundial del Comercio (OMC) ha sido bastante pobre. Entiendo que ahora otros miembros de la organización le digan: tú te has beneficiado enormemente de la globalización y nosotros nos hemos beneficiado de tu entrada en el panorama internacional, así que ya es hora de que cumplas con los compromisos de la OMC.
Dicho esto, no creemos que estemos ante un cambio en la dirección de la globalización. La globalización de la tecnología, así como la de los flujos financieros y de datos, sigue adelante. Durante los últimos diez años, los flujos de datos transfronterizos se han multiplicado por veinte. El proceso de globalización continúa. Aun en el caso de que el comercio de bienes tangibles se vea afectado por la situación actual, creo que la globalización, incluido el comercio y flujo de bienes intangibles, es imparable
Además, las empresas continúan globalizándose mediante fusiones y adquisiciones y entrando en nuevos mercados, donde suelen crear cadenas de suministro completas y producir productos adaptados a los gustos locales. La empresa de bienes de consumo Procter & Gamble opera ya en 80 países. Las grandes multinacionales son cada vez más globales, en lo que se considera un aspecto de la globalización que trasciende el comercio transfronterizo de bienes tangibles.
En este contexto, dentro de nuestro estilo de inversión, intento encontrar valor en mercados que se muestran excesivamente pesimistas, que no entienden o no acaban de confiar en el valor potencial de una empresa. La empresa japonesa de telecomunicaciones Softbank es un buen ejemplo de ello. Los inversores le volvieron la espalda cuando la adquisición de Sprint no dio los resultados esperados. Sin embargo, la compañía ha creado un valor considerable para los inversores a largo plazo y el precio de sus acciones ha subido un 60% en los últimos 12 meses. Ha incorporado una amplia cartera de empresas ya existentes, y si nos fijamos en la suma de sus partes, su precio nos parece barato.
En este caso, así como en el resto de nuestras ideas de inversión, analizamos los números minuciosamente, nos reunimos con los equipos directivos de las empresas para entender sus estrategias y pensamos a largo plazo, lo que nos permite ser lo suficientemente pacientes como para mantener nuestra inversión en una empresa como Softbank, aun cuando no cuente con el favor del mercado en general.
En cuanto a la situación actual de los mercados, es posible que me muestre más escéptico con respecto a Estados Unidos que algunos de mis compañeros. Creo que el mercado estadounidense está realmente caro y ofrece menos oportunidades para poder encontrar el valor que estoy buscando. Aunque la economía del país está creciendo, encuentro mayores oportunidades de valor en otros países. Si hay algo que caracteriza a Capital Group es nuestro conocimiento analítico de las empresas que se encuentran fuera de Estados Unidos, en mercados menos transparentes y con menor cobertura de análisis. Por ejemplo, actualmente encuentro oportunidades de valor en los mercados emergentes.
Una de las empresas que componen mi cartera es Naspers (con una participación del 34% en la empresa china de internet Tencent), que se parece mucho a Softbank en lo que se refiere a la suma total de sus partes. Creo que Naspers es una empresa innovadora y fascinante que no gusta a muchos inversores o que muchos de ellos ni siquiera conocen.
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