TRIBUNA de Ana Concejero, head of Spain, SPDR ETF, SSGA. Comentario patrocinado por State Street Global Advisors.
De cara al último trimestre de 2023, la renta variable en EE.UU. presenta oportunidades como refugio, sobre la base de la relativa resiliencia de los datos de empleo, la incertidumbre sobre la actuación de la FED y el momento estructural subyacente. Los ahorros de los hogares se están reduciendo a medida que las condiciones y acceso a crédito se deterioran. Este escenario favorece un enfoque más defensivo en carteras, vía SPDR Dividend Aristocrats, en línea con indicadores económicos adelantados que apuntan hacia una posible recesión en 2024.
Si la economía pudiese evitar la recesión, las oportunidades se encontrarían en mid caps, de perfil cíclico, dadas sus valoraciones atractivas. Más allá de EE.UU., un enfoque defensivo vía dividendos estables de calidad permitirá aprovechar las oportunidades en renta variable de mercados emergentes. El rendimiento de SPDR Dividend Aristocrats en mercados emergentes ha batido al mercado durante la crisis inmobiliaria china.
Resiliencia del empleo en Estados Unidos
Los datos de inflación continúan moderándose, mientras que el desempleo ha disminuido. Esto sigue siendo la base de la fortaleza relativa del consumidor estadounidense.
Ilustración 1. Desempleo e Índice de Precios al Consumidor (IPC) en EE.UU. en descenso
Condiciones de crédito desafiantes
El Consumer Credit Report de la Fed indica un incremento en los costes de endeudamiento del consumidor, al igual que en costes hipotecarios. El crédito se está volviendo más caro mientras los consumidores siguen reduciendo los ahorros acumulados durante la pandemia.
Ilustración 2. Las tasas de endeudamiento promedio para los consumidores de EE.UU. están aumentando y los ahorros disminuyendo
Indicadores económicos adelantados
Si bien los datos de empleo continúan siendo sólidos, las nuevas oportunidades siguen desapareciendo con la disminución del Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS). Las deterioradas condiciones de crédito también están afectando al Leading Economic Index (LEI). Estos dos indicadores de datos económicos adelantados, se encuentran alineados con una perspectiva más bajista del mercado de bonos.
Ilustración 3. Indicadores económicos adelantados en descenso
Crisis inmobiliaria china
El sesgo de calidad de los SPDR Dividend Aristocrats proviene de la selección de compañías con un historial establecido de distribuciones de efectivo regulares e ininterrumpidas a los inversores. Mientras que el índice cuenta con una infraponderación al sector de real estate, sus compañías en el índice han tenido un mejor rendimiento que el índice Hang Seng Mainland Property durante las caídas del mercado.
Ilustración 4. Las compañías de real estate en los SPDR Dividend Aristocrats tienen un desempeño relativamente fuerte
En resumen, los inversores podrán encontrar oportunidades en las siguientes estrategias factoriales de cara al último trimestre de 2023:
Dividendos en EE.UU.
Los datos de empleo continúan siendo sólidos en EE. UU., pero los indicadores económicos adelantados apuntan hacia un escenario más desafiante a medida los ahorros de los hogares disminuyen y se deteriora el acceso a créditos.
SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist) – SPYD GY
El ETF replica (réplica completa) al S&P High Yield Dividend Aristocrats® Index, compuesto por compañías del S&P Composite 1500® Index que han incrementado sus dividendos cada año por al menos 20 años consecutivos. Este índice cuenta al mismo tiempo con atributos de crecimiento de capital e ingresos por dividendos, a diferencia de índices enfocados únicamente en yield o capital.
MidCaps en EE.UU.
Las valoraciones de compañías de medianas empresas parecen muy atractivas, actualmente las mejores desde principios de la década de 2000 cuando comenzó un período sostenido de un mejor desempeño del índice S&P 400. El reciente estrechamiento de la curva de tipos sugiere que podríamos estar entrando en un entorno más favorable para exposiciones cíclicas.
SPDR® S&P® 400 U.S. Mid Cap UCITS ETF (Acc) – SPY4 GY
El ETF replica (réplica completa) al S&P MidCap 400 Index, índice float-adjusted, ponderado por capitalización de mercado de 400 acciones, ofreciendo a inversores acceso al tramo de compañías de mediana capitalización en EE. UU.. El índice cubre aproximadamente un 7% del mercado de Renta Variable en EE. UU..
Dividendos en Mercados Emergentes
Las atractivas valoraciones y las presiones sobre divisas continúan haciendo de las acciones de dividendos de calidad en EE. UU. y Mercados Emergentes oportunidades atractivas.
SPDR® S&P® Emerging Markets Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist) – SPYV GY
El ETF replica (réplica optimizada) al S&P Emerging Markets High Yield Dividend Aristocrats® Index, compuesto por compañías del S&P Emerging Plus LargeMidCap Index que han incrementado o mantenido sus dividendos cada año por al menos 5 años consecutivos.
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