Una forma inteligente de invertir en acciones globalmente. Así define el equipo del Pictet Global Environmental Opportunities su propuesta de valor. Este fondo temático de Pictet AM invierte en acciones de forma global, pero excluye la parte de más riesgo de la economía y proporciona oportunidades generadas por los proveedores de soluciones ambientales.
Cabe recordar que este fondo con Sello FundsPeople 2021 por su doble calificación de Blockbuster y Consistente está en soft close desde marzo de este año. Pictet AM está tratando de frenar entradas de grandes volúmenes, protegiendo los intereses de los inversores actuales.
El equipo formado por Luciano Diana, Gabriel Micheli y Yi Du define su estilo GARP (Growth at Reasonable Price por sus siglas en inglés). Es decir, buscan compañías de crecimiento pero con valoraciones aceptables. Por ello, la cartera tiene un sesgo hacia la calidad. Los gestores evitan activamente las valoraciones extremas. Otra consecuencia es un alto activo share frente al índice.
Un elemento único de esta estrategia es que el marco de su universo de inversión y las oportunidades que encuentran se delimitan en base a los límites planetarios del Centro de Resiliencia de Estocolmo (Stockholm Resilience Centre). Frente a otros homólogos de su categoría que se fijan en factores como las emisiones de CO2, consumo del agua o residuos, el Pictet GEO atiende los nueve aspectos medioambientales necesarios para la estabilidad del ecosistema. Esto es: cambio climático, acidificación, contaminación química, cambios de uso del suelo, agotamiento del ozono, aerosol atmosférico, cambios en el ciclo del nitrógeno, pérdida de biodiversidad, cambios en el ciclo de fósforo y agotamiento de suministros de agua dulce. El fondo aplica una auditoria ecológica que establece la huella ambiental en cien sub industrias. Las empresas que contribuyen demasiado a estas fuerzas crean una presión considerable sobre el planeta y no son consideradas para inclusión en cartera.
En una segunda fase buscan las empresas que desarrollan productos y servicios que marcan una diferencia en la reversión de la degradación medioambiental. A cada una le asignan valor de pureza temática (proporción del valor empresarial, ingresos o beneficios de explotación de productos y servicios ambientales). Este debe ser como mínimo del 20%. Tras aplicar al universo resultando un análisis fundamental, el resultado es una cartera de 50 acciones de baja huella ecológica. Es una cartera diversificada pero centrada en negocios con beneficios de explotación y rentabilidad sobre recursos propios mayores que el índice mundial MSCI AC y mayor porcentaje de I+D sobre ingresos.
Proceso de inversión del Pictet Global Environmental Opportunities
Aunque el fondo busca crecimiento secular, la cartera tiende a estar sesgada hacia la calidad. Tratan activamente de alejarse de las valoraciones extremas. También evitan empresas en nuevas tecnologías poco rentables, como hidrógeno verde o captura y almacenamiento de CO2, donde estamos en las primeras etapas. Tampoco les interesan compañías con tecnologías de alta valoración. De hecho la valoración representa 50% de su proceso de inversión.
Respecto al índice, los mayores sobre pesos están en industriales y tecnología. No tienen exposición al sector financiero, energía convencional, servicios de comunicación, ni consumo básico. Además prefieren una exposición indirecta a emergentes.
También cuentan con un ligero sesgo hacia valores de gran capitalización en los últimos años. Esto se debe a que han detectado que las compañías establecidas de capitalizaciones de 10.000 millones o más son más proclives a invertir agresivamente en I+D, es decir en innovación, que es lo que buscan.
Actualización del Pictet Global Environmental Opportunities
El segmento de mejor comportamiento este año ha llegado a ser el de gestión de residuos y reciclaje, beneficiándose de la recuperación. También silvicultura sostenible, con precios récord de la madera. A las empresas de contenedores también les está yendo muy bien en un mercado en recuperación.
Han aumentado alguna posición en centros de datos eficientes y embalaje sostenible, que también se deben beneficiar de la recuperación, así como telemedicina. Y han disminuido alguna posición en energía eólica tras resultados decepcionantes. Además, las compañías de semiconductores han llegado a corregir tras un sólido comportamiento en el año. Aunque el plan de infraestructuras de Biden debe ser favorable para proveedores de tecnologías de granjas solares, probablemente haya que esperar meses antes de que se conozcan los detalles.
En cualquier caso, las perspectivas para el tema ambiental parecen prometedoras en 2021 para los gestores. Los gobiernos de Europa, China y ahora también EEUU -los tres principales bloques económicos del mundo- están alineados en el apoyo a tecnologías destinadas a hacer sus economías más eficientes, menos intensivas en recursos y más sostenibles. Además, las empresas continúan invirtiendo en innovación, con mayores economías de escala y menores costes en muchas tecnologías ambientales. La electrificación y digitalización en el transporte, fabricación, edificios y construcción, está acelerándose, lo que beneficia a proveedores de soluciones en energía renovable, eficiencia energética y economía desmaterializada.
