Últimamente, muchos gestores hablan de que la rotación al value ya se ha producido. Entre ellos se encuentra John Tidd Kimball, fundador de Hamco Financial y asesor del fondo Hamco Global Value Fund, gestionado por Andbank.
En opinión del gestor, este nuevo periodo favorable al value comenzó el 2 de septiembre de 2020. Desde esa fecha, opina Tidd, “las revalorizaciones de las acciones value frente a las empresas tecnológicas y growth ha sido muy superiores”. Pese al buen desempeño de este tipo de compañías en el último semestre, el gestor considera que “las empresas value siguen cotizando muy baratas en comparación con sus valoraciones históricas y con las valoraciones a las que cotiza el mercado”. Así, cree que “la salida de esta crisis será un buen empuje para un periodo de varios años buenos para la inversión value”.
Actualmente, Canadá es el país con más peso en la cartera del fondo. “Nos gustan las perspectivas que existen para la industria del gas natural en el país”, explica Tidd. En Canadá, el mercado del gas se rompió entre 2018 y 2019 y las compañías tuvieron muy malas rentabilidades y malos resultados empresariales, continúa el experto. En su opinión, “las perspectivas ahora son diferentes y creemos que las rentabilidades del sector aumentarán radicalmente este año y en 2022. A su vez, el fondo asesorado también tiene en cartera empresas de drilling que, según Tidd, “deberían recuperarse con la actividad en el sector y los precios de la energía”.
El otro país donde el fondo tiene una mayor exposición es Sudáfrica. Allí las principales posiciones que tienen son REITs. “Creemos que con la llegada de la vacuna y la vuelta a la normalidad deberían volver a las valoraciones a las que cotizaban a principios de 2020, con la ayuda adicional de importantes dividendos que esperamos que vuelvan a pagar”, apunta. Por otro lado, también tienen exposición a través de un holding empresarial cuyos activos principales son casinos y hoteles en Sudáfrica.
Proceso de inversión
En cuanto al proceso de inversión, como asesores del fondo busca compañías infravaloradas en todo el mundo. Tras un primer barrido inicial, filtran aquellas empresas que les parecen más atractivas e investigan a fondo revisando la información financiera de los últimos 15 años. “Examinamos el nivel de endeudamiento, la rentabilidad histórica, la liquidez, la capitalización, el momento del ciclo de negocio, el uso del capital, la generación de efectivo, los márgenes y, especialmente, las expectativas de crecimiento. A su vez, también contactamos a las empresas y hablamos con el equipo directivo o el equipo de relación con inversores”, cuenta Tidd. Las tres fuentes de rentabilidad que buscan en una compañía son la creación de valor de la empresa, la revalorización del precio de la acción y el dividendo.
Por el contrario, limitan la exposición a los bancos y les cuesta encontrar valor en la tecnología. Por eso evitan aquellos sectores más transitados como tecnológicas o criptodivisas. “Encontramos estas temáticas tan de moda demasiado especulativas y sólo invertimos en aquellos sectores donde observamos una relación rentabilidad-riesgo aceptable”, advierte el gestor.
Por lo general, el fondo suele estar completamente invertido. Actualmente, tienen una pequeña posición de liquidez en torno al 5% esperando a ser reinvertida después de haber tomado beneficios en algunas inversiones.
