En FundsPeople hemos entrevistado a Andrew Smith, analista de carteras de clientes de Columbia Threadneedle, para entender cómo el equipo de gestión dirige el Threadneedle (Lux) - American Smaller Companies. El fondo cuenta con el Rating FundsPeople en 2023 y opera en el mercado de empresas estadounidenses de pequeña capitalización. Se distingue por un enfoque fundamental bottom-up sin ningún sesgo sectorial o factorial. "Siempre buscamos las ideas con la mejor rentabilidad ajustada al riesgo", explica Smith.
La cartera está formada por un grupo concentrado de empresas de pequeña capitalización sin ninguna inclinación especial hacia empresas de crecimiento o de valor. “A largo plazo, generaremos más rentabilidad para los inversores si no estamos significativamente sobreponderados a ningún sector o factor de riesgo", afirma.
El universo invertible puede abarcar desde empresas con una capitalización bursátil de 500 millones de euros hasta los 10.000 millones en el momento de la inversión. Sin embargo, Smith revela que encuentra "las mejores oportunidades en empresas con una capitalización bursátil de entre 2.000 y 5.000 millones de euros". Por debajo de esta cifra, las compañías tienden a ser demasiado ineficientes o a revelar muy poca información. Y, por encima, están demasiado vigiladas por los analistas.
Cuando el equipo analiza una empresa, piensa en un horizonte temporal de tres años. Buscan compañías con perspectivas de "aumentar su cuota de mercado, incrementar su margen de beneficios, elevar su flujo de caja y el rendimiento del capital invertido". El analista hace una analogía con el deporte: "Como en el fútbol americano, el pasador no coloca el balón donde está el jugador que lo va a recibir, sino donde estará cuando llegue el balón. La clave está en la dirección que toman las empresas".
En términos de sostenibilidad, el fondo se clasifica dentro del artículo 8 de la SFDR. "Objetivamente, lo que queremos es una exposición positiva al factor ASG. Hemos excluido del proceso de selección a las empresas implicadas en actividades controvertidas", revela. Además, practican el engagement. El equipo intenta "presionar a las empresas para que tomen mejores decisiones de gestión, disminuyan el riesgo medioambiental y mejoren el impacto social". Por último, no excluyen de entrada a aquellas con las peores calificaciones ASG; las observan y tratan de entender si existe la posibilidad y la voluntad de mejorar. "De nuevo, lo que importa es el camino", afirma.
En un mercado tradicionalmente más volátil, como el de pequeña capitalización, controlar la volatilidad es para él una cuestión clave. "La diversidad de ideas contribuye a ello. Están repartidas entre distintos sectores y factores, lo que mitiga el riesgo de forma significativa", señala Smith.
¿Por qué small caps? ¿Por qué ahora?
El experto de Columbia Threadneedle empieza con un argumento: "Invertir en empresas de pequeña capitalización garantiza una mayor exposición al mercado estadounidense. En efecto, es una apuesta por los Estados Unidos de América". Mientras que las grandes empresas, como Apple o Google, están muy expuestas a distintos países, las compañías más pequeñas tienden a estar más expuestas a su país. "Esto es positivo porque, en nuestra opinión, a medio/largo plazo Estados Unidos se comportará mejor que el resto del mundo. Es un país que está más aislado de la crisis energética por su producción interna, el consumo se mantiene estable y el mercado laboral es muy fuerte", analiza el experto.
En relación con el timing, el gestor cree que ahora es el momento ideal para invertir en el segmento. "Las perspectivas son de recuperación económica y, si la economía se recupera, las pequeñas empresas están donde tenemos que estar. En un momento de recuperación económica, la rentabilidad adicional ajustada al riesgo suele ser muy beneficiosa para los inversores. Además, este subsegmento cotiza, aproximadamente, a múltiplos cuatro veces más bajos que las empresas de gran capitalización", subraya.
Aunque sigue habiendo incertidumbre en los mercados, el sentimiento del equipo es ahora mucho más positivo que el año anterior. "Creemos que los mercados tienden a mirar y descontar los acontecimientos de los próximos seis meses. En nuestra opinión, ahora se están terminando de descontar los peores escenarios y se empieza a mirar hacia la recuperación. Es un buen momento para invertir en empresas de pequeña capitalización", concluye Smith.
