Tras años siendo un sector denostado por el mercado y de tener que hacer malabares para obtener rentabilidad, los bancos tienen ahora un viento de cola que les ha hecho recuperar el atractivo para los inversores: las subidas de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) para luchar contra la inflación.
Fundamentalmente, los bancos ganan dinero por el margen de intermediación, es decir, la diferencia entre lo que pagan por los depósitos y lo que cobran por los créditos que conceden (además de las comisiones). Pero en los últimos años ha habido tipos de interés negativos, lo que redundó en que no se retribuyeran los depósitos y se cobraran menores tipos de interés en los préstamos. Algo que llevó a una compresión de los márgenes de la banca (además de otras cuestiones como, por ejemplo, la calidad del activo que poseían).
Ahora, a pesar de que los tipos de interés ya han subido 3,5 puntos, de momento solo han subido los tipos de interés de los créditos y no de los depósitos. Lo que ha coincidido con unos resultados récord para la banca. Una situación que ha hecho salir al escaparate otra vez el nuevo impuesto a la banca, aprobado a finales de 2022 y el cual gravará el 4,8% de la suma del margen de intereses y los ingresos por comisiones de las entidades financieras.
Sin embargo, pese a esta penalización que sufrirán, la banca europea ha sido el caladero de muchos gestores en los últimos meses. Y se repite como uno de los sectores favoritos para los próximos meses. ¿Por qué?
Las razones
Una de ellas es Bestinver, que elevaba a finales del año pasado su apuesta por los bancos españoles hasta máximos. Según explicaban en el último desayuno trimestral de la gestora, mantienen la banca en cartera porque entienden que "es un sector que tiene todo para hacerlo bien en los próximos meses". En concreto, creen que "las cuentas van a seguir beneficiándose de los mayores tipos de interés, mientras que los riesgos de un ciclo de mora severo se han diluido después de las ayudas a consumidores y empresas anunciadas por los gobiernos europeos en los últimos meses", apuntaba Ricardo Seixas, responsable de renta variable ibérica de la firma". Banco Santander, BBVA y Bankinter son las tres entidades favoritas de Bestinver, todas ellas con un peso en cartera por encima del 6%.
También es un sector representado en la cartera de Singular Wealth Management Gestión Activa. José Antonio Montero de Espinosa, gestor del fondo en Singular Bank, argumenta su exposición al sector con dos razones: "Ahora pasamos a la situación normalizada en la que los tipos de interés están en positivo y eso significa que el banco tiene un margen entre lo que capta de los clientes y a lo que lo presta. Y la otra razón son las valoraciones de los bancos, que no reflejan que coyunturalmente es un buen momento para el sector. Hay muchas entidades que cotizan a 0,4 o 0,5 veces valor en libros, eso es asumir que la rentabilidad sobre recursos propios va a estar de manera prolongada muy por debajo del coste de capital. Y eso es una asunción que en este nuevo entorno es demasiado negativa", arguye.
Pero esto no quiere decir que no tengan retos por delante. "A largo plazo tienen grandes amenazas, confiesa Montero de Espinosa. Una postura que también defiende Luis Urquijo, CEO de Muza Gestión de Activos: "Por primera vez en 20 años los bancos tienen un contexto favorable tras el giro en la política monetaria de los bancos centrales. No hay duda de que a corto plazo van a ir bien. Sin embargo, van a tener que empezar a remunerar el pasivo para evitar la fuga de clientes a otros productos de inversión y van a tener que adaptar sus balances a la nueva realidad", avisa. En su opinión, "los modelos financieros de los bancos no están preparados para los riesgos que conllevan situaciones de subidas de inflación y tipos. Por eso están provisionando, porque no es un contexto que hayan vivido anteriormente", añade al respecto.
