El alto peso de bancos y energéticas ha llevado al principal índice español a terreno positivo. Los gestores de los fondos de renta variable nacional más rentables del año explican dónde ven valor en bolsa española.
Las caídas generalizadas que se están viendo este año en los mercados bursátiles, con números rojos que alcanzan niveles del 10% como es el caso del S&P o el Dax, tienen algunas excepciones. Una de las más comentadas, por su continuidad en el tiempo, ha sido la del Ftse británico, al que el alto peso que supone la energía en su composición le ha permitido mantenerse al margen de las caídas durante gran parte de esta primera mitad del año.
Otra excepción mucho más reciente la ha protagonizado el Ibex 35. La semana pasada consiguió situarse en positivo en el conjunto del año. Una hazaña que ya habían conseguido mucho antes los fondos de bolsa española ya que, según los datos de Morningstar, de los 170 fondos de renta variable nacional que se comercializan en España (incluyendo todas las clases disponibles), 132, el 77% del total consigue rentabilidades positivas este año que en ocasiones incluso superan el 10%.
La composición del índice, clave
Una de las grandes razones que han impulsado al Ibex 35 es su composición. "El conjunto de empresas del IBEX 35® muestra una estructura sectorial defensiva frente a entornos de inflación y subida de tipos de interés reales", explican desde el Servicio de estudios de BME. Se hacen eco de un estudio realizado por Schroders en el que citan a industrias como la energía, el sector inmobiliario, los bienes de consumo o las utilities, entre otras, como las que generan, de media, rentabilidad real positiva frente a situaciones inflacionistas. "Este tipo de multinacionales están altamente representadas en el IBEX 35® y, además, mantienen políticas de dividendos muy generosas, lo cual incrementa su valor como inversiones adecuadas para protegerse frente a la inflación", explica el gestor de bolsas y mercados. De hecho, solo el sector energético y el financiero pesan el 54% en el principal índice español.
El tirón del fin de los tipos 0
Otra de los grandes apoyos del Ibex está en la confirmación de Christine Lagarde, presidenta del BCE, de que la subida de tipos en la eurozona llegará tan pronto como en julio, lo que beneficia al sector financiero. De hecho, según explican Antonio López, Responsable ISR y Renta Variable Europea de March AM y Javier Criado, analista Gestor de Renta Variable Europea en March AM, una de las cosas que se pueden volver contra el Ibex es "que las tendencias inflacionistas se reduzcan ante una posible recesión económica (que no esperamos en estos momentos), lo que reduciría las perspectivas alcistas de tipos y, por tanto, la buena evolución del sector financiero y energético que está siendo la principal palanca de crecimiento actual". Algo a que juzgar por los últimos datos de inflación que se han conocido no parece la mayor de las posibilidades.
Y es que, según recuerda Julián Coca, responsable de renta variable en MCH Investment Strategies, "si los bancos lo hacen mejor, el Ibex también. El consenso espera que el valor razonable del Ibex esté en 10.300 puntos". Quizá por ello, los gestores europeos han vuelto a mostrar una clara preferencia por la bolsa española. De hecho, según la última encuesta de BoFa Securities, España es uno de los países que más sobreponderarían en sus carteras los gestores europeos tras dos meses de clara infraponderación y, además, es el segundo tras Francia del que más han mejorado sus expectativas.
Los fondos más rentables del año
Mucho antes de que el Ibex entrara en positivo este año ya había fondos que no solo habían votado las pérdidas sino que además acumulaban alzas de más del 15%. Es el caso de Azvalor Iberia, March International Iberia Class S EUR o Sigma Investment House FCP - Equity Spain I Institutional. En un año como éste suben más del 16% y encabezan el ranking de productos de bolsa española más rentables.
Según explicaba Azvalor AM en su última carta trimestral "la cartera se mantiene concentrada en compañías que conocemos bien ; en concreto, las cinco primeras posiciones Tubacex, Elecnor, Prosegur Cash Técnicas Reunidas, y Logista suponen una parte sustancial de la cartera". Entre los últimos movimientos que han hecho está la incorporación de compañías nuevas como Atresmedia y Catalana Occidente y se han vendido totalmente algunas posiciones como es el caso de Zardoya y reducido en Galp Energía y Altri SGPS.
Valores ligados a la recuperación económica
Por su parte, March Internacional Iberia mantiene una fuerte presencia en compañías cíclicas que deberían seguir recuperando tras la invasión de Ucrania como financieras (BBVA, Bankinter, LDA, Catalana Occidente, Alantra), autos (CIE & Gestamp), commodities (Miquel y Costas, Semapa) o real estate (Arima, Merlín); un fuerte peso en sectores/compañías de alto potencial como farma/HC (Grifols B, Rovi) y creciente en temáticas de alto crecimiento como cambio energético (Iberdrola, Elecnor, EDP Renovables…), movilidad (CAF, CIE, Gestamp) o digitalización (Singular People).
"Hemos incrementado gradualmente nuestra posición en compañías que nos generan protección ante una posible vuelta de la inflación a través de financieras, real estate, commodities y compañías con fuerte poder de fijación de precios", explican Antonio Lopez y Javier Criado, analista Gestor de Renta Variable Europea en March Gestión. Además, destacan que más del 60% del cash-flow generado por la cartera está originado fuera de España por lo que es más dependiente de la economía global de la OCDE que de la macro española.
Por último, Gonzalo Lardies, gestor de Sigma Investment House FCP - Equity Spain I Institutional, considera que en estos momentos, "las compañías ligadas a la recuperación de los niveles de actividad en el sector servicios, con turismo a la cabeza, quizás sean quienes más potencial pueden presentan en este punto". Eso sí, puntualiza que siempre y cuando la actividad económica no se resienta. “Lo principal es que el nivel de actividad económica se mantenga y que las primas de riesgo permanezcan estables, tras los cambios previstos en la política monetaria del BCE en próximos meses. Si hay deterioro en cualquiera de esos dos puntos, la evolución positiva del Ibex sería más complicada", concluye.
