El cada vez más amplio universo de mercados alternativos obliga a ser muy selectivo a la hora de incorporar estos activos a las carteras.
La inversión en mercados alternativos ha ido ganando peso en las carteras gracias a la descorrelación con los activos tradicionales que han demostrado en los últimos años y a su capacidad para generar rentabilidades adicionales para esas carteras. Prácticamente no hay gestora española en el mercado que no cuente ya con un equipo especializado en la selección de estrategias alternativas. Al fin y al cabo, analizar cada contexto de mercado es clave para poder identificar qué tipo de estrategia presenta las mayores posibilidades de revalorización ya que la dispersión que hay entre ellas tiende a ser de lo más amplia.
En FundsPeople hemos preguntado a algunas de las grandes gestoras españolas sobre sus perspectivas para este tipo de activos alternativos de cara a este segundo semestre del año.
Desde CaixaBank AM destacan que en un contexto de altas valoraciones en renta variable, están optando por descartar las estrategias más centradas en la inversión long/short. Tampoco creen que puedan comportarse bien los fondos especializados en global macro. "Los fondos de global Macro, y muy especialmente los sistemáticos, están sufriendo mucho en este entorno, y no pensamos que la situación vaya a mejorar", afirma Santiago Rubio.
Por el contrario, están optando por incluir estrategias market neutral de valor relativo, tanto en renta variable como en la parte de crédito.
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Desde Ibercaja Gestión defienden que en un contexto de inflación elevada como el actual, las mayores oportunidades que ven se encuentran en el sector de infraestructuras así como en la renta fija privada.
"En todo caso, en lo que se refiere a valoraciones de compañías, si bien los resultados empresariales no están siendo tan negativos como se esperaba, estas valoraciones se han visto muy influenciadas por los alzas en las curvas de tipos", explica Pablo Salvador.
2/6Desde la gestora se muestran cautos al analizar las valoraciones que presentan los activos alternativos no cotizados. "En general, creemos que el ajuste de las valoraciones en los mercados cotizados todavía no se ha reflejado en las valoraciones de muchos activos alternativos", afirma Ortiz.
Sin embargo también defienden que precisamente este entorno está generando oportunidades, sobre todo a medida que las valoraciones tiendan a ajustarse, para los inversores que cuenten con liquidez. "Por eso, en Mutuactivos estamos impulsando nuestro fondo de fondos de capital riesgo, que lanzamos a finales de 2022, Mutuafondo Global Ventures, que invierte, principalmente en los sectores tecnológico y de ciencias de la salud", afirma el director de inversiones de Mutuactivos.
3/6Desde Sabadell AM defienden que el momento actual hay que mantener una asignación de la cartera a los mercados alternativos ya que "siguen aportando rentabilidad y diversificación a las carteras", según explica José Antonio Pérez Roger.
En activos concretos, defienden que siguen teniendo una visión positiva sobre el petróleo, debido a las presiones sobre la oferta que aún ven en un contexto de guerra de Ucrania o disciplina de la OPEC+.
4/6Dese Santander AM defienden que "los alternativos son una pieza clave dentro de la composición de una cartera multiactivo. La combinación de las diferentes estrategias confiere una elevada diversificación por su propia naturaleza", explica Cipriano Sancho.
Por tipo de estrategias, consideran que las de valor relativo en renta fija y de crédito pueden empezar a ganar interés para los inversores tras años en los que los tipos bajos les han perjudicado. "Buscaremos oportunidades tanto en Crédito Oportunístico como en Global Macro, aunque en este último estamos cómodos con un enfoque multi-manager, ya que nos ayuda a manejar la elevada dispersión de la categoría", explica.
Además, también son positivos con respecto a las las estrategias Equity Long Short con un componente idiosincrático y procesos muy definidos y defienden el Event Driven como una fuente de retornos diferentes.
En cuanto a cómo implementan las estrategias en sus carteras afirman que utilizan "los CTAs como elemento diversificador, intentando no caer en excesiva rotación, y las estrategias de Commodities combinadas de Alpha y Beta, evitando así los típicos movimientos risk on-off difíciles de capturar", concluye Sancho.
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A la hora de elegir entre activos líquidos o ilíquidos, desde la gestora optan más por los primeros que por los segundos. "Con el nuevo entorno de tipos de interés, los alternativos, especialmente los más ilíquidos, han perdido, a nuestro juicio, gran parte del atractivo", explica Miguel Castells.
En la parte de líquidos, aseguran que les siguen pareciendo interesantes las estrategias de valor relativo, tanto en renta variable como en renta fija. También a nivel más táctico, defienden que inversiones como el oro o las infraestructuras sí pueden tener sentido por el componente de refugio y cobertura de inflación.
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