Qué buscan las gestoras españolas cuando invierten en renta variable

Desde CaixaBank AM afirman que es la renta fija y no la variable a la que están acudiendo los inversores en un contexto de tipos al alza y de ahí la preferencia que muestra la gestora por las inversiones en deuda, al menos hasta que los tipos de interés toquen techo.

Aún así, a la hora de elegir qué tipo de activos de bolsa pueden comportarse mejor en este contexto, Santiago Rubio lo tiene claro.  "Seguimos pensando que hay que preferir las empresas de carácter defensivo (consumo personal y del hogar o comunicaciones) frente a las de carácter más cíclico", afirma.

Si bien reconoce que el comportamiento que han tenido los mercados de renta variable en esta primera parte del año ha sido muy superior al esperado, defiende que hay que extremar la cautela. "Queda por ver el efecto que tendrá sobre la economía las fuertes subidas de los tipos de interés y, como consecuencia, el impacto que tendrán en los beneficios empresariales. Por todo ello, vemos con más cautela los mercados de renta variable de cara a los próximos meses", explica Beatriz Gutierrez.

No es de extrañar, por tanto, que por tipo de valores continúen favoreciendo valores de calidad, líderes en su sector con poder de fijación de precios y bajos niveles de deuda. "Destacaríamos un mayor atractivo de los sectores defensivos como pueden ser telecomunicaciones, salud, frente a otros más cíclicos. También compañías que ofrecen exposición a tendencias de crecimiento estructural a largo plazo; transición energética, digitalización de la economía y envejecimiento de la población", afirma la subdirectora de Gescooperativo. Y al contrario, pide evitar  "compañías con altos niveles de apalancamiento".

La expectativa con respecto a la renta variable que tienen en Ibercaja Gestión es la de una mayor volatilidad, al menos hasta que cambie el tono de los bancos centrales. "Creemos que va a seguir habiendo volatilidad. Las incertidumbres macroeconómicas, el tensionamiento de condiciones financieras y la desaceleración en el crecimiento de los beneficios nos hacen ser especialmente cautos en este momento, centrándonos en sectores defensivos", afirma Pablo Salvador.

En el contexto actual  apuestan sobre todo por fijarse muy bien en las revisiones de beneficios que esperan se de en distintos sectores y  primar la calidad en balances y negocios con mayor visibilidad en la generación de beneficios. "En este sentido, sanidad y consumo básico van a seguir sobresaliendo entre nuestras apuestas. Por otra parte, podríamos empezar a ver revisiones a la baja en sectores como el financiero; a pesar del entorno de tipos de interés, la mayor contracción del crédito podría limitar su negocio", afirma.

El rally visto en renta variable unido al deterioro de las condiciones económicas lleva a Mutuactivos a no ver demasiado valor en la bolsa, al menos a corto plazo . "Vemos poco valor en los índices porque nos parece que los beneficios empresariales deberían tender a la baja a medida que la economía se desacelera", explica Emilio Ortiz.

Esta prudencia les lleva a ser más positivos con compañías de calidad en detrimento de las cíclicas, aunque con excepciones. "Vemos oportunidades muy claras en ciertos sectores, como el vinculado a la transición energética y el inmobiliario español. Entre nuestras apuestas se encuentran Grenergy, Elecnor o Colonial", afirma.

La posibilidad de que se produzca una fuerte desaceleración del crecimiento en la segunda mitad del año  lleva a Sabadell AM a recomendar esperar hasta "la última parte del año la oportunidad de incrementar las posiciones en renta variable en las carteras".

Por tipo de activo, donde ven más oportunidades en este contexto es en valores value "con compañías de calidad y los dividendos elevados", explica Pérez Roger. Geográficamente han mejorado su ,  visión sobre el mercado chino, ahora positiva, y han adoptado un posicionamiento más cauto en el mercado estadounidense, especialmente para las compañías de crecimiento, más expuestas. a los efectos de las subidas de tipos.

Según explica Rodrigo Utrera, el posicionamiento de Santander AM hacia el mercado de renta variable ha ido cambiando desde un sesgo más cíclico a otro más defensivo."En estos primeros meses de 2023 hemos ido recogiendo beneficios en este tipo de compañías /cíclicas (de sectores como química o industriales)  e introduciendo un sesgo más defensivo en la cartera, con mayor peso de empresas farmacéuticas y de consumo estable, que han quedado enormemente rezagadas tras el fuerte rebote de las primeras desde finales del verano pasado", afirma.

Eso sí, matiza que esta  variación de preferencias no obedece tanto a criterios macro sino a diferenciales entre ambos tipos de compañías.

Desde la gestora tienen claro que "la renta variable, a los niveles actuales, está sobrevalorada y debería mostrar un ajuste", afirma Miguel Castells. No obstante, también destaca la fuerte resilencia que este tipo de activos ha tenido en momentos del mercado muy adversos, sobre todo en lo que respecta a los sectores más value.

Eso sí, no son éstos los que a su juicio ofrecen más oportunidades en este entorno. "Creemos que los valores de crecimiento, pero de calidad, que han sufrido desde principios de 2022 un fortísimo castigo, llevan algún tiempo empezando a ser una opción de compra interesante. Algunos ejemplos claros son grandes compañías tecnológicas norteamericanas o algunas compañías de semiconductores", afirma el director de inversiones de Unigest.

No son los únicos. Considera que también  financieros y energía "siguen teniendo sentido en las carteras, especialmente tras el ajuste vivido en ambos sectores". De momento, discrepan con la idea de ir rotando la cartera a valores más defensivos.