Fundada en 2014, Stewart AM recoge el testigo de la mítica boutique americana W.P. Stewart (1975), el proyecto personal de Bill Stewart, que fue adquirida por Alliance Bernstein en 2013. La boutique sigue la misma filosofía que Stewart ha acuñado durante décadas: un enfoque de alta convicción y concentrado, long-only, basado en el análisis fundamental y aplicado a la renta variable estadounidense growth. Ahora, con cinco años de track record bajo el brazo, desembarca en el mercado nacional de la mano de BrightGate Capital. A finales de junio lanzarán la estrategia en formato UCITS.
Para Tom Valenzuela, el arma más poderosa del inversor es el interés compuesto. Es la baza de la boutique americana Stewart AM para alcanzar su meta de doblar el dinero de sus clientes cada cinco años. “Y es un objetivo que hemos logrado cumplir”, afirma el director de inversiones. Desde el lanzamiento en 2014 del SAM Concentrated U.S. Equity Growth han generado una rentabilidad anualizada neta del 16,7% (a cierre de mayo) frente al 11,2% del S&P 500 TR en ese mismo periodo.
Detrás de esos retornos hay una estrategia fuerte y consistente, una apuesta por valores que Valenzuela categoriza como compañías excepcionales. “Buscamos empresas de alta calidad, dominantes, y que están creciendo”, cuenta. Además, parte de su convicción es que la cartera del fondo debe estar concentrada, con solo unas 20 ideas. “No queremos ser un arca de Noé, sino seleccionar solo las mejores compañías”, explica.
Proceso de inversión
“Toda nuestra propiedad intelectual se basa en encontrar esas 20 compañías excelentes”, insiste Valenzuela. Y es que el análisis fundamental y propio es el cimiento de su proceso de inversión. El equipo gestor, compuesto por Bill Stewart, Valenzuela y tres analistas dedicados, estudian cuatro factores para elaborar las perspectivas de un valor con un horizonte de cinco años: previsiones financieras detallas, beneficios estimados por acción, determinar un múltiplo sobre beneficios justo y un valor presente justo a partir de un valor futuro descontado.
Esta visión detallada de una compañía ancla la tesis de inversión al largo plazo. Precisamente el elemento menos escudriñado y más castigado en estos momentos, según Valenzuela. “Ahora mismo los inversores están muy centrados en el ahora. La mayoría de los brokers hablan de este trimestre o el siguiente. Tener una mirada más amplia nos permite mantener una conversación más sincera con el equipo de gestión de las compañías”, cuenta. De hecho, la baja rotación de la cartera es también una característica particular de Stewart AM. Han sido inversores de Mastercard desde su salida a bolsa en 2007 y accionistas de Alphabet (Google) los últimos 6-7 años.
También es su salvavidas para mantener la disciplina de precios. Cuál es el precio razonable de un valor a día de hoy. Es la pregunta que buscan responder. Pero para ello no se fijan en el presente. “Puede parecer que comprar a 20 veces beneficios estemos pagando una prima, pero si a ese PER le sigue un crecimiento del 15% en beneficios entonces estaremos pagando 10 veces los beneficios a cinco años vista”, explica. Los gestores parten de su precio objetivo a cinco años, elaborado con una estimación de ratio de beneficios por acción (EPS) propio, y lo llevan al presente aplicando un descuento. “Si hay un diferencial del 10% o más entonces estamos ante una buena inversión”, afirma.
Esta filosofía de inversión les lleva a favorecer de manera natural sectores como la tecnología de la información, servicios de negocios y comunicación, equipamiento y servicios de salud, industriales, y consumo discrecional responsable. Así, a cierre de marzo, sus mayores posiciones eran Amazon, Alphabet, Mastercard, Costco y Disney.
