Tras varios años en los que los flujos de inversión se han concentrado en EE.UU., algunos gestores vuelven a mirar hacia Asia en busca de nuevas oportunidades de crecimiento. Valoraciones más atractivas, una mejora gradual de las economías regionales y el papel clave del continente en la cadena de valor tecnológica global están devolviendo protagonismo a la renta variable asiática. En este contexto, Rahul Chadha, fundador de la boutique Shikhara y antiguo CIO de Mirae Asset, defiende que la región se encuentra en una fase temprana de un nuevo ciclo y que el entorno actual ofrece un terreno fértil para los gestores activos.
“Estamos en las primeras fases de recuperación de beneficios. Durante los últimos años muchas economías asiáticas han atravesado años complicados, pero ahora vemos gobiernos más proactivos, empresas más eficientes y consumidores que recuperan confianza”, explica Chadha en una entrevista con FundsPeople.
Desde el punto de vista de inversión, el gestor considera que Asia presenta hoy una combinación especialmente atractiva de crecimiento económico y valoraciones razonables. “Las valoraciones siguen siendo muy atractivas. Nuestra cartera cotiza alrededor de 14 veces beneficios a dos años vista, con un crecimiento esperado de beneficios superior al 20%. Es muy difícil encontrar ese perfil en otras regiones”, explica.
A ello se suma el hecho de que la mayoría de inversores internacionales sigue estando fuertemente sobreponderada en renta variable estadounidense. En opinión del gestor, esa concentración podría empezar a revertirse a medida que surjan nuevas oportunidades en otros mercados. “Durante la última década prácticamente todo el dinero ha ido a EE.UU., sobre todo por la exposición a las grandes tecnológicas. Pero el capital acabará diversificándose y cuando eso ocurra será fundamental contar con buenos gestores especializados en Asia”, sostiene.
Protagonista en la cadena de valor de la IA
Uno de los grandes argumentos de inversión en la región es su papel central en el desarrollo de la inteligencia artificial. Aunque muchas de las empresas más visibles del sector son estadounidenses, gran parte de la infraestructura tecnológica global se fabrica en Asia.
“Cuando los inversores piensan en inteligencia artificial suelen mirar a EE.UU., pero la realidad es que muchos de los componentes fundamentales se producen en Asia”, explica Chadha. “Taiwán y Corea fabrican los chips, las memorias y gran parte de la infraestructura necesaria para los centros de datos”.
Por ello, el fondo Shikhara Asia Vantage Equity mantiene una exposición significativa a compañías vinculadas a esta cadena de valor, como fabricantes de semiconductores, diseñadores de chips o productores de memorias. “El primer gran bloque de oportunidades está en las empresas que construyen la infraestructura de la IA. Son las que proporcionan los ladrillos de la revolución tecnológica”, afirma.
Las grandes temáticas para invertir en Asia, además de la tecnología
Más allá de la tecnología, el equipo de Shikhara identifica cuatro grandes tendencias adicionales que, junto con la infraestructura de la IA, configuran sus cinco temáticas estructurales de inversión
La primera es el creciente protagonismo internacional de compañías asiáticas que han alcanzado escala en sus mercados domésticos y ahora empiezan a competir globalmente. “Estamos viendo una nueva generación de campeones globales nacidos en Asia”, explica el gestor. “Empresas como BYD, Xiaomi o Trip.com han pasado de ser actores locales a competir con compañías globales”. Muchas de estas empresas, añade, han mejorado notablemente la calidad de sus productos y su posicionamiento competitivo durante los últimos años. “Las compañías chinas han subido mucho en la cadena de valor. Ya no compiten solo en precio, sino también en innovación y calidad. Sus ingresos internacionales todavía representan entre un 20% y un 30%, pero esa cifra seguirá creciendo”, afirma.
La segunda temática es el crecimiento del consumo digital en Asia. En este ámbito destacan compañías de comercio electrónico, plataformas de viajes o aplicaciones de consumo online que están expandiendo su presencia fuera de sus mercados domésticos. “Las empresas de internet de consumo en Asia están innovando constantemente para mejorar la experiencia del usuario y aumentar su cuota de gasto del consumidor”, explica Chadha.
La tercera es la reindustrialización global, que está impulsando la demanda de infraestructuras, defensa o energía. En este contexto, Corea del Sur emerge como uno de los principales beneficiarios. “Las empresas industriales coreanas están muy bien posicionadas para beneficiarse del nuevo ciclo de inversión en infraestructuras y defensa”, afirma.
Por último, el gestor destaca el potencial del sector sanitario, tanto en hospitales como en innovación farmacéutica. “En China estamos viendo un fuerte avance en investigación farmacéutica. Muchas compañías están desarrollando nuevas moléculas que posteriormente licencian a grandes farmacéuticas globales”, señala.
A nivel geográfico, el gestor destaca el crecimiento estructural de economías como India, donde el equipo combina el análisis local, con presencia sobre el terreno, con la identificación de oportunidades en áreas como el consumo y el sector sanitario, especialmente en segmentos donde la demanda está creciendo de forma significativa.
Una boutique nacida para apostar por la gestión activa
Shikhara es una gestora especializada en renta variable asiática fundada en 2023 por Chadha tras su salida de Mirae Asset. La firma cuenta actualmente con un equipo de 17 profesionales repartidos entre Nueva York, Hong Kong y Mumbai, con más de 130 años de experiencia combinada en los mercados asiáticos y está representada en España por AMCHOR Investment Strategies.
Según explica el gestor, el nacimiento de la boutique responde a una convicción clara: la gestión activa todavía tiene espacio para generar valor en un entorno de mercado cada vez más complejo. “Los ETF están ganando mucho terreno, mientras que nosotros creemos que el mundo actual —marcado por la disrupción tecnológica y la incertidumbre geopolítica— crea más oportunidades para los gestores activos”, señala.
Para el fundador de Shikhara, el mercado se ha vuelto especialmente “ruidoso” debido al peso creciente de estrategias cuantitativas, plataformas multigestor y trading sistemático. “En un entorno así, un gestor activo con horizonte de medio y largo plazo que sea capaz de entender las grandes tendencias globales puede generar alfa de forma consistente”, sostiene.
La ventaja de tener presencia en tres grandes centros económicos
Uno de los elementos diferenciales de la gestora es su presencia simultánea en tres regiones clave: EE.UU., China y la India. Para el equipo de inversión, esta estructura permite detectar tendencias antes que otros participantes del mercado.
“Estar presentes en las tres grandes regiones económicas del mundo nos da una ventaja clara para identificar megatendencias”, explica Chadha. “Cuando estás en EE.UU. ves antes que nadie lo que está ocurriendo en innovación tecnológica, mientras que en Asia puedes observar directamente cómo esas tendencias se trasladan a las cadenas de suministro y a la producción”, reconoce.
Esta visión global resulta especialmente relevante en un momento en el que el contexto geopolítico está redefiniendo las dinámicas económicas. Según el gestor, el mundo se encuentra en una fase de transición desde la globalización hacia modelos más centrados en la autosuficiencia industrial.
“Cada país quiere reconstruir su capacidad industrial. EE.UU. habla de America First, India de Atmanirbhar Bharat. Esta reindustrialización está teniendo implicaciones muy importantes para las cadenas de suministro y para las oportunidades de inversión”, afirma.
Un entorno geopolítico ruidoso, pero con oportunidades
Aunque reconoce que el entorno global está marcado por la incertidumbre geopolítica, Chadha considera que gran parte del ruido actual no se traducirá necesariamente en conflictos de gran escala. “Habrá mucho ruido geopolítico, pero no esperamos confrontaciones directas importantes”, afirma.
En su opinión, el verdadero reto para los inversores será navegar un entorno caracterizado por shocks recurrentes, decisiones políticas cambiantes y disrupciones tecnológicas. “Cada pocos meses habrá algún evento que genere volatilidad. La clave será entender qué hay detrás de esos titulares y cómo pueden afectar realmente a las empresas”, concluye.
En este contexto, el gestor cree que los inversores con una visión de medio y largo plazo podrán encontrar oportunidades interesantes en la región. “En un mundo más incierto y volátil, la capacidad de analizar tendencias estructurales y seleccionar compañías con ventajas competitivas sólidas será cada vez más importante”, apunta.
