Tras las fuertes correcciones en deuda emergente moneda fuerte y moneda local del año pasado, éste año hemos tenido muy buen comportamiento. En moneda fuerte la rentabilidad en el año hasta agosto ha llegado a ser 10% y en moneda local 5,5%. Septiembre ha sido más desafiante, especialmente en moneda local. En cualquier caso ambos activos siguen mostrando rentabilidades positivas en lo que va de año.
Mayor recorrido en moneda local
Por valoración ambos activos tienen recorrido al alza, especialmente porque la salida de flujos de inversión del año pasado y comienzos de 2014, sobre todo en moneda local, todavía no se ha recuperado. Sin embargo la rentabilidad a vencimiento actual en moneda local es 6,5%. Además, dada la debilidad que están mostrando estas economías, es previsible que varios de sus bancos centrales recorten tipos de interés, lo que puede generar rentabilidad adicional. Respecto a divisas, hay que ser selectivos, con comportamientos dispares entre distintos países, que en conjunto deben aportar rentabilidad ligeramente positiva.
En divisa fuerte la rentabilidad a vencimiento todavía es buena, si bien más ajustada, dado que ha tenido muy buen comportamiento los últimos años. De hecho algunos países de mejor calificación crediticia, que tienen mayor peso en el índice, muestran diferenciales de rentabilidad ajustados respecto a los bonos del tesoro de EEUU –la cual puede aumentar-. Así que su rentabilidad absoluta puede ser menor que en moneda local, aunque igualmente positiva. Hay que tener en cuenta que también incluye deuda de elevado cupón, con alta sensibilidad respecto al comportamiento del mercado y capacidad para reducir diferenciales, siendo especialmente atractiva en comparación con otras clases de activos de renta fija.
Los países con mejores fundamentales deben seguir comportándose bien
Los riesgos por el momento se refieren al hecho de que los mercados emergentes están en un entorno de crecimiento débil desde 2011 y hay cierta preocupación de que pueda ser estructural. De todas formas, el nivel de apalancamiento es mucho menor que en desarrollados. Por otra parte la recuperación en EEUU el año pasado se ha producido sin que los mercados emergentes se hayan beneficiado mucho de ello.
Renta fija emergente: ¿hay luz tras las correcciones?
Este es un artículo exclusivo para los usuarios registrados de FundsPeople. Si ya estás registrado, accede desde el botón Login. Si aún no tienes cuenta, te invitamos a registrarte y disfrutar de todo el universo que ofrece FundsPeople.