El inversor español ha invertido históricamente mucho más en renta fija que en renta variable. Solo al cierre de 2022, el patrimonio de las gestoras españolas en fondos de renta fija ascendía a 78.000 millones de euros; en fondos de renta variable apenas tenían 3.200 millones. Y teniendo en cuenta que en lo que va de 2023 son los fondos de renta fija los que se quedan con la gran parte de las entradas netas de dinero, es previsible que esa cuota siga al alza.
Sin embargo, cuando se habla de regulación entorno a la sostenibilidad, no hay mucho criterio específico que determine qué tipo de renta fija puede ser considerada como sostenible y cuál no. "No ha habido ningún reglamento dirigido directamente a la renta fija y solo se ha tocado de forma tangencial. La principal regulación que tenemos es solo autorregulación con guías y principios", afirmó Maite Álvarez, asociada de FinReg360 en unas recientes jornadas organizadas por la propia FinReg 360, Allianz GI y Afi. En concreto recordó que si bien la regulación SFDR aplica a los productos de renta fija sólo lo hace en el contexto de fondos de inversión y gestión discrecional y no a las emisiones de renta fija per se. Y, "a falta de regulación se hacen una serie de asunciones en torno a qué renta fija se considera sostenible", explica.
Características de cada emisión
Al fin y cabo cada una de las emisiones de renta fija presenta diferentes tipologías y compromisos tanto con la taxonomía como con la SFDR como tal, que son las dos condiciones clave que se establecen en la Green MiFID II para considerar o no a un producto como susceptible de ser incluido en una cartera de un inversor que muestre preferencias de sostenibilidad en el test de idoneidad.
A este respecto Marisa Aguilar, country head en España de Allianz GI, enumeró los diferentes tipos de emisiones de carácter sostenible que están llevando a cabo ahora las entidades. "Los bonos verdes siguen siendo los más frecuentes dentro de la renta fija sostenible (supusieron casi la mitad de las emisiones en 2022) y los sociales fueron a la baja tras el boom que se vio en tras la pandemia", afirmó.
Qué se está preparando
De hecho, casi la única regulación específica que se está preparando desde Europa es la relativa a los bonos verdes con el impulso que quieren dar a la creación de un estándar europeo de este tipo de emisiones. Y esa regulación incluirá no solo lo que se refiere a las características que deben tener los propios bonos sino también a los criterios que deben cumplir los verificadores.
