La prolongación de las políticas monetarias de tipos al 0% unido a la previsión de que la desaceleración económica que ya se ha empezado a ver en buena parte del mundo acabe en recesión en algún momento son dos de las razones que explican por qué los inversores tienen que estar preparados para obtener en los próximos años menos rentabilidad por sus inversiones de las que han obtenido en los últimos ejercicios de bonanza económica y también bursátil.
El último informe de Rentabilidades esperadas (2020-2024) publicado por la gestora Robeco viene a confirmar ese cambio. “Hemos revisado a la baja nuestras previsiones de rentabilidad para la mayoría de las categorías de activos a cinco años vista. En deuda pública, las perspectivas para los próximos cinco años son dispares. El Bund alemán, al encontrarse notablemente sobrevalorado llegado el repunte de la inflación, ofrecerá rentabilidades que se espera que sean inferiores a las de los activos líquidos. Por el contrario, los Treasuries estadounidenses serán los más beneficiados por la llegada de la inflación, situándose cómodamente por encima de los activos líquidos”, afirman desde la gestora.
Para justificar esa caída en lo que respecta a las previsiones de rentabilidades, que también se dejan notar en activos como el de la renta variable (ver gráfico) alude a un hecho que consideran inevitable como es que en un plazo de cinco años tenga lugar una recesión que califican como “smörgåsbord” y que definen como “pequeños excesos en la economía global cuya acumulación los agravará hasta que lleguen a ahogar el crecimiento mundial”. Y su apuesta es que esa recesión llegará en 2022.
“La postura que adoptamos en el presente informe se basa en nuestra perspectiva a cinco años, que abarca hasta 2024. Vamos más allá de los acontecimientos a corto o medio plazo, ofreciendo a nuestros inversores institucionales y profesionales ideas para construir sus carteras, así como una mayor comprensión de los mercados en los que invierten. Aunque hemos rebajado las expectativas, los inversores tienen que tener presente que, tal como afirmábamos el año pasado, el mayor riesgo consiste en reducir demasiado el riesgo demasiado pronto; a nuestro juicio, todavía pueden aprovecharse las primas de riesgo en las principales clases de activos” afirma Jaap Hoek, estratega de cartera de Robeco.
Esta reducción de las expectativas de rentabilidad contrasta mucho con las estimaciones que manejan los inversores con respecto a los rendimientos que esperan tener en los próximos años. De hecho, según una reciente encuesta de Natixis IM los inversores españoles esperan un retorno del 13,3%, muy superior al 4% que estiman los asesores.
