Roger Merz (Vontobel): “Durante la crisis actual esperamos que los líderes amplíen su cuota de mercado”

Roger Merz Noticia
Roger Merz, gestor de Vontobel. Firma: Cedida (Vontobel)

Los mercados emergentes se han colocado en los primeros puestos de la lista de preferencias de inversión para este año 2021. Las razones son varias: mejores valoraciones, aperturisimo hacia el inversor extranjero, buenos fundamentales…Pero hay una que predomina: las mejores previsiones económicas que se manejan para estas economías que, además, están en ocasiones mucho más avanzadas que las occidentales en la contención del COVID-19.

Una de las opciones para beneficiarse de esas buenas perspectivas que esconden los mercados emergentes es el fondo Vontobel Sustainable Emerging Market Leaders, uno de los pocos fondos globales de emergentes que cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su calificación de ABC.

Proceso de inversión

Su filosofía de inversión es sencilla. Utilizan un proceso de bottom up para identificar a las empresas que son líderes de una industria y que presentan un valor atractivo. En concreto, parten de un universo de 1.400 acciones de las que solo 400 pasan el primer filtro de presentar un elevado retorno del capital invertido (ROIC) y tras esa primera selección examinan su posicionamiento, valoración y el perfil ESG que presenta la compañía. El resultado es una cartera concentrada de entre 30 y 50 valores.

«Estos son los líderes en los que tenemos intención de invertir, es decir, empresas que generan el mayor flujo de efectivo respecto a otros agentes de su sector (primer cuartil del ROIC) y presentan la posición competitiva más fuerte (primer cuartil en la posición en el sector)», afirma Roger Merz, cogestor del fondo junto con Thomas Schaffner. Al fin y al cabo, este gestor se muestra convencido de que la “durante la crisis actual esperamos que los líderes amplíen su cuota de mercado”.

Donde están esos líderes

En el amplio universo de mercados emergentes es vital saber seleccionar en qué países, sectores o compañías puede haber valor y cuales han agotado ya todo su recorrido y suponen un riesgo para los accionistas. Viendo la cartera actual del fondo, parece claro que China sigue siendo un buen rio en el que pescar ya que el país concentra el 39% de la cartera. «Encontramos oportunidades atractivas en algunos segmentos del mercado chino. Por su parte, los mercados de renta variable de la ASEAN y Sudamérica también cotizan por debajo de sus medias de valoración a largo plazo, lo que se debe a los bajos ingresos», afirma en gestor.

En cuanto a sectores, «seguimos viendo oportunidades en el sector tecnológico, seguido por los sectores financiero, consumo no básico y servicios de comunicación», afirma. De hecho, las tres posiciones principales de la cartera son Alibaba, Tencent y Taiwan semiconductor, con pesos  levemente superiores dal 6%.

«Los sectores ganadores han extendido su liderazgo sobre los más debilitados, apuntando a una bifurcación entre crecimiento/valor o momentum y rezagados, objeto de debate con muchos de nuestros clientes”, afirma el gestor. Además, cree que las valoraciones apoyan pese al extraordinario recorrido que ya han tenido los mercados emergentes en los últimos meses. «Nuestro análisis muestra que el 20% de las acciones más caras cotizan ahora con la mayor prima de precio/beneficio respecto al mercado que se ha registrado desde el inicio de nuestro análisis hace 20 años», concluye.