Para Toby Hudson, gestor del Schroder ISF Asian Opportunities, los mercados de renta variable asiáticos presentan ineficiencias. Que muchas de las mejores ideas de inversión no están bien analizadas. Y defiende que el mejor enfoque para generar alfa a largo plazo es centrarse en el análisis bottom-up de los valores.
Este fondo de Schroders con Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Blockbuster tiene como objetivo, sirviéndose de la gestión activa, batis al MSCI AC Asia ex Japan (Net TR) Index en un periodo de tres a cinco años.
La cartera es un reflejo de dos requisitos. Uno: la alta calidad, definido tanto por la calidad de los beneficios como por la calidad de la gestión. Dos: perfiles de rentabilidad estructuralmente superiores. Esto es, empresas que pueden obtener una rentabilidad del capital invertido superior a su coste medio ponderado del capital.
Proceso de inversión
Este proceso está formado por cuatro pasos:
- 1. A un universo de acciones formado por 5.000 valores le aplican varios filtros (liquidez, factores ASG, reuniones con las compañías y factores estructurales) para terminar con una lista dinámica de unas 600 acciones (cada analista del equipo cubre unas 30-40 acciones). 2. Llevan a cabo un análisis bottom-up de los valores para identificar los negocios más atractivos.
- 2. Llevan a cabo un análisis bottom-up de los valores para identificar los negocios más atractivos.
- 3. El equipo gestor se reúne asiduamente para valorar y seleccionar las compañías basándose en las mejores ideas de los analistas.
- 4. Finalmente se construye la cartera con las ideas seleccionadas y se lleva a cabo un activo control del riesgo.
Uno de los puntos diferenciales de la estrategia es el valor que ponen en sus equipos locales. Según explica Hudson, la fuerte presencia regional de sus equipos garantiza que una profundidad y amplitud de cobertura. “Y lo que es más importante, la capacidad de identificar oportunidades únicas”, defiende.
La cartera del Schroder ISF Asian Opportunities
En el mercado asiático también se está hablando de una rotación en las bolsas. Pero como resalta Hudson, los mercados han seguido liderados predominantemente por los ganadores de 2020. Las empresas de gran capitalización especializadas en hardware tecnológico, las compañías chinas con exitosos negocios online, las relacionadas con la cadena suministros para vehículos eléctricos y las empresas del sector sanitario han liderado las subidas.
Esto, a pesar de que las valoraciones en estos sectores ya son altas según el gestor. “Los inversores parecen estar más centrados en temas de crecimiento secular que en el potencial cíclico de sectores como el financiero”, deduce. Esto no le sorprende, no obstante, dado que las perspectivas de muchos de los sectores de la vieja economía son mixtas.
A cierre de enero, las principales apuestas sectoriales estaban en tecnología de la información (23,7%), consumo discrecional (23,1%) y servicios financieros (18%). En lo que se refiere a la distribución geográfica, los países con más peso eran China, Hong Kong y Corea.
