El gestor del T. Rowe Price Global Growth Equity Fund defiende que ha llegado el momento de mirar hacia 2022 y 2023.
Estamos inmersos en lo que muchos recordarán como la temporada de beneficios más potente de toda su carrera profesional. Pero para gestores como Scott Berg, ha llegado el momento de mirar hacia 2022 y 2023. Estamos en un punto bastante complejo en el mercado, donde se baten en duelo dos fuerzas muy distintas. Desde una perspectiva fundamental, los datos económicos y corporativos a corto y medio plazo van a ser muy sólidos. Sin embargo, desde una perspectiva de valoración, muchos segmentos opuestos de oportunidad han sido eliminados por el peso del dinero que busca la generación de retorno en un período extraordinario.
Y este duelo lo estamos viendo en el brusco cambio de tendencia hacia valores cíclicos y value. “Si bien los estímulos, la mejora económica y los lanzamientos de vacunación son impulsores muy reales y muy positivos de los mercados, hemos visto que el comportamiento creciente de búsqueda de riesgos impulsa los movimientos del precio de las acciones de una manera poco común”, advierte el gestor de T. Rowe Price. Por eso, aboga por despejarse del ruido. Por hacer una una reflexión real y una gestión de riesgos muy activa para diferenciar entre el cambio fundamental y el flujo de fondos simplemente por la mejora de temas y factores, que a menudo es una característica de los ciclos de mercado más maduros.
Y será todo un reto cuando los mensajes en el corto plazo apoyan una postura tan procícilica. “Las prioridades de la administración Biden son claramente muy favorables al crecimiento y están destinadas a crear un choque intrigante entre las fuerzas desinflacionarias estructurales y de largo plazo y el ímpetu inflacionario a corto plazo”, reconoce. “El estímulo generalizado ha respaldado los precios de los activos desde la aparición de COVID-19, pero la probabilidad de un aumento del impuesto de sociedades en algún momento será importante para las ganancias corporativas después de impuestos”.
Por eso, en la cartera del T. Rowe Price Global Growth Equity están optando por mantener una cartera equilibrada. Berg busca una beta cercana al 1 a la vez que busca ideas dentro de un sector más que expresar convicciones generales por temática o sector.
Update del T. Rowe Price Global Growth Equity
La mayor sobreponderación en este fondo con Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Consistente se encuentra en consumo discrecional. En opinión de Berg, se está produciendo un cambio tremendo dentro del sector debido al coronavirus, y esto ha llevado a una diferenciación dramática entre ganadores y perdedores. El COVID-19 ha impulsado años de ganancias en valores de comercio electrónico. Por eso el T. Rowe Price Global Growth Equity tiene un conjunto diverso de acciones apalancadas en esta tendencia, que creen que es de naturaleza estructural.
¿Por qué? Según vaticina Berg, varias empresas de crecimiento secular pueden no generar un crecimiento rápido a mediados de 2021 (en comparación con sus resultados sobresalientes e influenciados por COVID de mediados de 2020). Y por ello ven una oportunidad creciente en el sector. “Nuestra perspectiva sigue siendo que el mercado está subestimando el profundo efecto que la pandemia ha tenido en el panorama del consumidor y la urgente necesidad de tener un producto competitivo y diferenciado, acompañado de una presencia digital competitiva y diferenciada”, argumenta. De ahí su apuesta por el consumo discrecional.
Esa convicción se canaliza a través de ideas como Amazon. Si bien muchos se preguntan cuánto más puede avanzar la acción dado su impresionante desempeño a lo largo de los años, todavía creen que la sólida posición de la compañía en comercio electrónico y computación en la nube, a través de Amazon Web Services, significa que Amazon aún está bien posicionado para un crecimiento atractivo frente el nivel de mercado, con buena durabilidad.
Es una de sus prioridades en estos momentos: encontrar durabilidad en el crecimiento. En esa línea, Berg comparte el escepticismo que rodea a los nombres de tecnología de gran capitalización, en un entorno que se ha definido por una rotación agresiva hacia el valor y el tema de la reapertura. Ven atractivo posiciones en Alphabet y Facebook y Zoom.
