Sir Ronald Cohen relexiona sobre la evolución y el futuro de la inversión de impacto tras la clausura del V aniversario de SpainNAB.
Conocido como el padre de la inversión de impacto social, Sir Ronald Cohen, presidente del GSG Impact, ha participado en la clausura de la quinta edición del evento Camino al impacto, organizado en Madrid por SpainNAB, el consejo asesor para la inversión de impacto en España y socio nacional de GSG. En esta entrevista concedida a FundsPeople, Sir Ronald Cohen reflexiona sobre la evolución y el futuro de la inversión de impacto.
La revolución del impacto
En su famoso libro On Impact: A guide to the Impact Revolution, Sir Ronald Cohen compara la revolución que puede suponer la inversión de impacto con la del boom de la inversión en tecnología en los años 80 y 90 en la que participó desde APAX. A día de hoy afirma que se siente como cuando empezó en el mundo del venture capital. "En 1979 y 1980 el gobierno americano hizo cambios regulatorios y tributarios que permitieron el despegue del venture capital. En la actualidad, creo que ya contamos con los fundamentos básicos necesarios para que despegue la inversión de impacto. Tenemos los conceptos y las herramientas”.
En su opinión, el punto de inflexión ha llegado de la mano de la medición del impacto. “Cuando no se hacen mediciones resultan imposibles las comparaciones y se abre la puerta al greenwashing. La herramienta más poderosa del movimiento anti ESG es poner en duda la información, por lo que hay que ofrecer métricas fiables como las que propone el ISSB (International Standard Sustainability Board)”, señala.
La contabilidad del impacto
Para Cohen es fundamental relacionar esas métricas con las valoraciones, por eso destaca la labor que está llevando a cabo otra de sus iniciativas, la Fundación Internacional para la Valoración de Impactos (IFVI), una organización independiente sin ánimo de lucro dedicada a la contabilidad de impacto. Creada en 2022, continúa con la labor de la iniciativa Impact-Weighted Accounts Project de la Harvard Business School y pone a disposición de los inversores una gran variedad de factores y datos. “Sin la relación con las valoraciones, las métricas pueden quedarse cortas, hay que relacionarlas con los resultados empresariales para que haya benchmarks”, sostiene.
“Mi teoría del cambio se basa en que las compañías que tengan en cuenta esta información para evaluar su impacto y los inversores que la usen antes para analizar sus carteras y hacer comparaciones dentro del mismo sector para distinguir entre empresas líderes y rezagadas, podrían obtener una ventaja significativa”, explica.
Estandarización
Sobre la diversidad y potencial colusión de posibles frameworks, Cohen recuerda que la estandarización contable (GAAP accounting por sus siglas en inglés) tampoco fue fácil. “Cuando se propuso hace noventa años, la gente pensaba que era imposible tener el mismo sistema contable para compañías de distinto tamaño y sector, que sería algo que destruiría el capitalismo americano, pero se terminó imponiendo su lógica”.
En ese paralelismo Cohen apunta que, en la inversión de impacto, muchos también consideraban imposible la conexión de métricas con valoraciones. “Proponemos una solución con factores de valoración que se ofrece con código abierto, se puede acceder a los modelos, mejorarlos, añadir más datos”, detalla. “Si los proveedores de datos integran estos datos en su oferta, los inversores los podrán utilizar para analizar sus carteras y también para tomar decisiones de inversión. A medida que se va materializando el cambio de valores de los inversores, será posible obtener unos resultados de la inversión con un mejor perfil retorno-riesgo-impacto. Lo fundamental es que sea una información accesible”.
Polarización
Sobre la polarización en torno a la consideración de la sostenibilidad en las inversiones, Cohen declara que “el status quo siempre se resiste, hay muchas compañías que no querrán que sus impactos negativos se conozcan. Ya hay unas 100 compañías que están utilizando esta valoración de impacto para evaluar sus exposiciones. Van por delante y quieren estar preparadas”. A pesar de esa esperable oposición, para Cohen lo cierto es que “los inversores necesitan esta información, hay demasiados inversores de impacto que no saben cómo lo están generando. Aunque sólo sea para ayudar a ese volumen de 30 billones de dólares en inversión sostenible, ya sería un logro enorme y un punto de inflexión”.
El sistema de contabilidad de impacto de IFVI es interoperable con las regulaciones de la UE y con los principios de ISSB y de GRI (Global reporting Initiative). “Lo cierto es que hay una gran tendencia a la convergencia. Lo importante ahora es seguir mejorando la plataforma con distintas contribuciones. Por eso está en código abierto. Luego cada uno podrá utilizar las herramientas que estime oportunas para hacer un uso eficiente de esa información”, asegura.
El futuro
Le pedimos a Sir Ronald Cohen que piense en la evolución de la inversión de impacto en un plazo de diez años en España y en el mundo. “España ha tenido una evolución impresionante y creo que su relación con Latinoamérica le augura un futuro muy prometedor. Creo que en 10 años todos los comités de dirección tendrán muy presentes sus cifras de impacto y su relación con los ingresos y costes. Todos los inversores tomarán decisiones no sólo en función de la información financiera, sino también de la de impacto. Habrá herramientas financieras para analizar las correlaciones entre los resultados de impacto y los financieros y si los primeros mejoran de forma significativa, los segundos lo reflejarán, como ya ha ocurrido en algunos segmentos de la industria de la alimentación”, concluye.
V Camino al impacto
En el evento celebrado por el quinto aniversario de SpainNAB, se han destacado los logros alcanzados y se ha presentado su estrategia futura. El objetivo principal es crear un sello privado para la inversión de impacto y fomentar la internacionalización del sector español.
“Una pieza fundamental en el impulso de cualquier industria pasa por establecer marcos de actuación claros, estables, ágiles e incentivadores. Desde SpainNAB podemos y vamos a contribuir en el avance para la creación de marcos regulatorios y fiscales que faciliten la canalización de capital público y privado hacia la inversión de impacto”, ha afirmado durante su intervención Eugenio Solla, presidente de SpainNAB.
“Para la asociación es primordial distinguir a la inversión de impacto de otras estrategias de inversión sostenible para garantizar la integración y armonización del sector”, ha afirmado José Luis Ruiz de Munain, director general de SpainNAB. Por ello, ha anunciado la publicación del primer Código de Buenas Prácticas para la Inversión de Impacto en España, un paso más para derivar en la creación de un sello privado de inversión de impacto.
El volumen del impacto en España
La oferta de capital de impacto, que engloba la inversión y financiación bancaria de impacto, suma un volumen total de 3.341 millones de euros en España a cierre de 2023, según un informe elaborado por SpainNAB y Esade Center for Social Impact (ECSI).
La inversión de impacto directa asciende en 2023 hasta los 1.517 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 26% respecto al año anterior. Esta cifra se corresponde con la actividad de 45 actores realizando inversión de impacto directa a través de 64 vehículos de impacto. El detalle de las cifras muestra que el principal crecimiento del sector, igual que el año pasado, viene del segmento de los fondos de capital privado, cuyos activos bajo gestión han aumentado un 32% gracias a nuevas gestoras y a nuevos fondos de las gestoras ya existentes.