El T. Rowe US Large Cap Growth Equity es un fondo compuesto por una cartera diversificada por sectores y puramente growth, con 60-75 compañías estadounidenses de gran capitalización. Este producto ha experimentado un fuerte crecimiento patrimonial en España, que le ha permitido este año disfrutar del Sello FundsPeople, con la calificación Blockbuster. Está gestionado por Taymour Tamaddon, quien busca activamente la disrupción invirtiendo en una fase temprana.
“Utilizamos nuestra experiencia en el análisis de empresas y sectores para desarrollar ideas de inversión e identificar aquellas empresas que creemos que se van a beneficiar de la innovación/disrupción con modelos de negocio de gran crecimiento y con altos rendimientos”, explica a FundsPeople. También trata de invertir en empresas en las que la magnitud del crecimiento puede entenderse bien, pero la duración de ese crecimiento puede subestimarse. “Estas empresas tienden a ser más raras y, en consecuencia, constituyen una parte menor de la estrategia”, afirma.
Tammadon identifica aquellas empresas que tienen el potencial de ofrecer un crecimiento real de doble-dígito en beneficios y con flujo de caja libre por acción. “Somos inversores pacientes. Buscamos invertir en empresas con ventajas competitivas, con fuertes vientos de cola seculares y equipos de gestión superiores. La valoración es importante y debe ser atractiva en relación con el potencial de la acción a largo plazo”, subraya.
Posicionamiento y sesgo de la cartera
A pesar de la fuerza y la velocidad de la recuperación económica mundial, el gestor cree que hay riesgos potenciales para el crecimiento económico. “El progreso de las vacunas sigue siendo lento en algunas partes del mundo y las nuevas variantes siguen siendo una amenaza. Aunque el gobierno de Biden pretende aumentar el tipo del impuesto de sociedades en EE.UU., es probable que cualquier aumento sea moderado y neutral para los mercados de renta variable estadounidenses. Sin embargo, los aumentos propuestos en los impuestos sobre las ganancias de capital y los dividendos podrían ser negativos para los rendimientos después de impuestos de la mayoría de las clases de activos. Entretanto, los múltiplos precio-beneficio de algunos sectores y valores implican unas expectativas de beneficios exigentes”.
El gestor tiende a encontrar oportunidades de crecimiento en los sectores de tecnología de la información, consumo discrecional, servicios de comunicación y sanidad. “En tecnología de la información, los modelos de negocio y las tecnologías disruptivas del sector siguen presentando oportunidades de inversión atractivas. La demanda secular de servicios de computación en la nube pública sigue siendo un motor de crecimiento para las empresas de software como servicio (SAAS), compañías como Salesforce.com y ServiceNow y también para las empresas de bases de datos en la nube disruptivas como MongoDB, que están viendo una adopción acelerada después de COVID con escalabilidad y fuertes relaciones empresariales establecidas”, explica.
Seguridad en la red y consumo discrecional, entre sus apuestas
La seguridad de la red también está experimentando una mayor aceleración a medida que la mano de obra se distribuye más a través del trabajo desde casa con una mayor proliferación de dispositivos, lo que añade más complejidad a una red empresarial que necesita protección.
“Tenemos una posición considerable en empresas de consumo discrecional, ya que somos optimistas en las oportunidades específicas que ofrece el sector. Estamos a favor de las empresas que se benefician del cambio secular del gasto de los consumidores hacia los productos y servicios online, y prueba de ello son nuestras participaciones en Shopify y Amazon".
Cree también que industrias como el comercio minorista físico y los medios de comunicación tradicionales se enfrentan a un reto secular. "Seguiremos haciendo hincapié en las empresas del sector que consideramos están en el lado correcto del cambio y la disrupción. Tenemos una posición en el minorista de descuentos offline Ross Stores, ya que la empresa no puede ser fácilmente Amazonizada. Esto se debe a la propuesta de valor única que ofrece a sus clientes de marcas de primera calidad con descuentos que el fabricante prefiere mantener fuera de línea”.
Servicios de comunicación y sanitario
Dentro del sector de los servicios de comunicación, se centra en las empresas que se están beneficiando del desplazamiento del gasto publicitario hacia los canales digitales y de las redes sociales. Es el caso de Snap, propietaria de Snapchat. “Existe un cambio secular adicional de la publicidad digital que sustituye parte del presupuesto de presencia física-alquiler de las empresas y que está aumentando el mercado de la publicidad digital”.
Asimismo, sigue centrados en la búsqueda de oportunidades en el sector sanitario que puedan aprovechar tendencias duraderas como la consolidación del sector de la atención médica gestionada, las innovaciones en equipos médicos y la tecnología robótica. “Después del COVID-19 es especialmente alentador que las operaciones y procedimientos vuelvan a niveles más normales. En el sector terapéutico, nos centramos en empresas seleccionadas que cuentan con sólidos fundamentales y el potencial de sacar al mercado nuevos medicamentos en áreas con grandes necesidades clínicas no cubiertas”.
Perspectivas de mercado
Tammadon cree que hasta el año que viene la trayectoria de los mercados de renta variable dependerá probablemente de las decisiones políticas de la Reserva Federal sobre el calendario de reducción de las compras de activos y las subidas de los tipos de interés.
“Con unos múltiplos elevados en gran parte del mercado, nos mantenemos atentos a las valoraciones dado el riesgo de subidas de tipos y la subsiguiente contracción múltiple. Además, la pandemia sigue sirviendo de acelerador de muchas tendencias de crecimiento seculares y provocando cambios materiales en el comportamiento de los consumidores. Por lo tanto, seguimos centrándonos en cómo posicionarnos mejor para aquellos cambios de comportamiento que creemos que seguirán siendo permanentes y evitar los que probablemente sean transitorios”, concluye.
