Los vientos siguen soplando a favor del medtech. La innovación en el sector salud se aceleró con la pandemia y el ritmo de progreso y avances en la tecnología médica no se ha frenado en estos tres años. De hecho, 2023 es el primer año de normalización en el sector, el primero sin grandes olas de contagio de COVID-19, como bien comenta Marcel Fritsch, gestor del Bellevue Medtech & Services.
Esa recuperación de la actividad no ligada al covid-19 se está notando especialmente en áreas como los procedimientos médicos, la pata de servicios (como las aseguradoras) que también analizan en este fondo con Rating FundsPeople. “Por primera vez desde la pandemia vemos que esta parte del sector salud se recupera. De hecho, las compañías de esta área están presentando números muy buenos. Algunas incluso han mejorado sus previsiones de beneficios para 2023”, afirma Fritsch.
Una de las razones que explica esta sorpresa al alza en las cuentas de resultados, apunta el gestor, se debe a la normalización de la escasez de mano de obra en los hospitales. Durante la pandemia la necesidad de enfermeras elevó el coste de este perfil laboral. En Estados Unidos surgió la figura de las travelling nurses, enfermeras que viajaban por todo el país según la demanda, lo que elevó sustancialmente los costes salariales. Ahora los precios han bajado muchísimo y la capacidad de los hospitales también se ha normalizado. Además, la demanda reprimida está volviendo. Durante la pandemia mucha gente mayor temía ir a un hospital si no era una urgencia. Su vuelta explica también parte de ese repunte en los procedimientos.
Foco en la diabetes
¿Y qué hay de nuevo en el medtech? A grandes rasgos, las principales tendencias que Fritsch detecta en el sector son una continuación de las que ya resonaban con fuerza hace dos años.
Sigue habiendo avances en los ya revolucionarios dispositivos de monitorización continua de la glucosa (como los sensores Dexcom) que, como cuenta Fritsch, cada vez son más pequeños y precisos. Ahora, además, nuevas compañías están lanzando sus propios sensores.
También están llegando novedades para el tratamiento de la diabetes, esta vez del lado de las bombas de insulina (como los Omnipod de Insulet). “La innovación es que ahora los sensores se están compatibilizando con las bombas para compartir el análisis de los datos, por lo que cada vez se está optimizando más el tratamiento”, explica el gestor. (Se convierte en una solución individualizada)
Robótica para cirugías menos invasivas
Asimismo, sigue mejorando la robótica aplicada a procedimientos quirúrgicos. El robot de cirugía Da Vinci de Intuitive Surgial ya es una realidad en los hospitales europeos, incluyendo España y Metronic, la empresa desarrolladora, está trabajando para lograr la autorización en Estados Unidos. Y cada vez hay más competencia en este espacio. La aprobación del robot Hugo se espera para 2024. Además, cuenta Fritsch, Johnson&Johnson también está trabajando en su propio robot. “De momento se conocen pocos detalles, pero Fred Moll, el fundador de Auris Health, se ha unido al proyecto por lo que será interesante ver qué sale de ahí”, vaticina el gestor.
No solo hay mayor competencia en el espacio, sino que la robótica cada vez se va extendiendo a más partes de la sanidad. Por ejemplo, Fritsch destaca el progreso en cirugías mínimamente invasivas en operaciones de rodilla o cadera. “Esto es clave porque sobre todo las prótesis de cadera necesitan una alta precisión”, explica el gestor.
No obstante, los avances en cirugía del corazón siguen siendo el principal foco. Las tan complicadas operaciones a corazón abierto pronto serán cosa del pasado, reemplazadas por las cirugías mínimamente invasivas en las válvulas del corazón. “La operación para la válvula aórtica ya está muy lograda, pero se sigue trabajando para perfeccionar las de mitral y tricúspide”, cuenta Fritsch.
Movimientos en cartera
El Bellevue Medtech & Services cuenta un año más con el Rating FundsPeople. La cartera nace únicamente de una visión bottom-up, pero, por la naturaleza de las compañías que buscan, el fondo está sesgado hacia valores que cotizan en Estados Unidos y empresas de gran capitalización. “Es importante el matiz geográfico. La mayoría de las empresas de tecnología de la salud cotizan en Estados Unidos y por eso es el 90% de nuestra cartera. Pero luego a nivel de beneficios, el reparto está mucho más diversificado”, matiza el gestor. Al final, Estados Unidos concentra el grueso del ecosistema medtech. Es un país que mueve miles de millones de dólares en inversión anual en salud y donde se encuentran los grandes fondos de venture capital.
En cuanto a estilo, por la naturaleza de la industria de la salud en la que el gestor invierte, el fondo tiene de por si un carácter defensivo. Dicho esto, las empresas en cartera pueden variar en su dependencia del ciclo. Un buen ejemplo que pone Fritsch es la diferencia entre las aseguradoras y las empresas de servicios dentales.
Volatilidad en las aseguradoras
La parte de Servicios engloba a las compañías aseguradoras. Estas compañías tienen un peso en cartera que puede variar en el tiempo de entre el 25-10%. Actualmente, se sitúa en el rango bajo, ya que de cara al año que viene, que es año electoral en EEUU, suelen estar en el punto de mira de los políticos, provocando mucha volatilidad. Sin embargo, el año pasado, tuvieron un peso más relevante, lo que nos ayudó a mejorar el comportamiento del fondo. El año pasado, las compañías de servicios fueron las que mejor comportamiento tuvieron ya que se vieron favorecidas de esa subida de tipos de interés en EE.UU.
“En momentos de inflación, el mejor lugar en el que estar son las aseguradoras médicas. Sus tarifas se renegocian año a año, algo que no sucede en otras partes del servicio médico, donde los contratos son a medio-largo plazo”, explica el gestor. Por el contrario, los servicios dentales tienden a ser más cíclicos. Procedimientos más estéticos como los aparatos dentales caen en momentos de ralentización económica. “Pero esta rotación siempre será fruto de una visión bottom-up, no de un intento por predecir la macroeconomía”, matiza.
Respecto a la parte de servicios dentales, la compañía Align Technologies, la fabricante de los Invisaline es buen ejemplo. El equipo gestor ha reducido su peso debido a que se considera una compañía más cíclica dentro de la parte de medtech. Por ello, si al final hay una recesión, este tipo de compañías pueden verse más afectadas.
